【導(dǎo)語】1月BDO及下游產(chǎn)業(yè)鏈整體窄幅整理，終端需求一般，產(chǎn)業(yè)鏈上游不僅價格小幅下滑，整體產(chǎn)量也多有下滑，月內(nèi)PBT表現(xiàn)亮眼。2月春節(jié)假期后終端需求復(fù)蘇或略緩慢，原料端BDO支撐一般，但部分產(chǎn)品虧損壓力下意向挺價。

從價格情況看：除PBT外產(chǎn)業(yè)鏈價格重心多有下移，原料端走勢偏弱，成本面缺乏良好支撐，且終端節(jié)前備貨一般，產(chǎn)業(yè)鏈整體心態(tài)偏低迷，但春節(jié)前終端停車并未如預(yù)期那般提前，故產(chǎn)業(yè)鏈也并未出現(xiàn)較大跌幅，自身產(chǎn)銷情況良好且存在階段性成本支撐的PBT行情轉(zhuǎn)好，價格回升。從利潤情況看：在成本面走勢偏弱影響下，產(chǎn)業(yè)鏈除氨綸外，整體利潤情況轉(zhuǎn)好，但整體虧損壓力仍均較大，加之需求一般，故部分產(chǎn)品如PTMEG、氨綸選擇降低負(fù)荷來緩解利潤及銷售的雙重壓力。從產(chǎn)量情況看：除PBT外產(chǎn)業(yè)鏈整體均下滑，其中產(chǎn)量下滑最為明顯的是PBAT，至月末附近僅金發(fā)及屯河兩套裝置運行，開工降至年內(nèi)低點。其次PTMEG部分頭部企業(yè)均有減產(chǎn)，工廠守價決心較強。

從BDO自身情況來看，新產(chǎn)能仍有投放且冬季工廠既定檢修較少，市場供應(yīng)過剩壓力仍較大，在春節(jié)前后下游減產(chǎn)預(yù)期下，下游實際采購也表現(xiàn)較為消極，中下旬起部分企業(yè)被動降低生產(chǎn)負(fù)荷以保持一定議價能力，故BDO價格并未出現(xiàn)大幅度下滑。但BDO液體的屬性決定了春節(jié)前部分工廠存在提前降低庫存的壓力，故部分工廠仍積極性出貨。

展望2月市場，原料端BDO基本面預(yù)期仍略偏弱，但若工廠減產(chǎn)尚可，則庫存進(jìn)一步積累的風(fēng)險相對較小。而下游產(chǎn)品在前期訂單基礎(chǔ)上預(yù)計生產(chǎn)多數(shù)能維持穩(wěn)定，比如PBT及GBL。在行業(yè)虧損壓力下部分產(chǎn)品意向節(jié)后挺價，比如氨綸。

產(chǎn)業(yè)鏈基本面支撐尚可，但市場心態(tài)支撐偏弱，繼續(xù)關(guān)注新產(chǎn)能永盈產(chǎn)品產(chǎn)出情況，若節(jié)后銷售動作較迅速，則仍對BDO市場存在一定利空影響。綜上，預(yù)計節(jié)后BDO價格存走弱預(yù)期，新產(chǎn)能銷售情況下價格或進(jìn)入下行通道，但下游產(chǎn)品虧損壓力下預(yù)計受BDO價格影響或有限