【導(dǎo)語】兩會政府工作報告中對各類目標(biāo)的設(shè)定符合市場一致性預(yù)期，并沒有明顯超出市場預(yù)期，因此市場對兩會政策并沒有表現(xiàn)出亢奮狀態(tài)。

兩會3月上旬召開，各類經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)受市場高度關(guān)注。每年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展主要目標(biāo)都是各方關(guān)注的焦點，尤其是GDP、CPI、就業(yè)等目標(biāo)。

設(shè)定各類目標(biāo)的背景是對當(dāng)下經(jīng)濟(jì)形勢的判斷。政府工作報告中對當(dāng)下經(jīng)濟(jì)形勢的判斷延續(xù)此前中央經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào)。

從對外部環(huán)境的描述上看，明顯較之2024年政府工作報告中更為詳細(xì)。“世界百年變局加速演進(jìn)，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，可能對我國貿(mào)易、科技等領(lǐng)域造成更大沖擊。世界經(jīng)濟(jì)增長動能不足，單邊主義、保護(hù)主義加劇，多邊貿(mào)易體制受阻，關(guān)稅壁壘增多，沖擊全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定，對國際經(jīng)濟(jì)循環(huán)造成阻礙。地緣政治緊張因素依然較多，影響全球市場預(yù)期和投資信心，加劇國際市場波動風(fēng)險?！毕啾容^，2024年政府工作報告中僅用“世界經(jīng)濟(jì)增長動能不足，地區(qū)熱點問題頻發(fā)，外部環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升”這一句話概括。

對內(nèi)部環(huán)境的描述上看，也有所調(diào)整。繼續(xù)強(qiáng)調(diào)有效需求不足，但同時強(qiáng)調(diào)“消費不振”的問題。刪除“部分行業(yè)產(chǎn)能過剩，社會預(yù)期偏弱，風(fēng)險隱患仍然較多，國內(nèi)大循環(huán)存在堵點，國際循環(huán)存在干擾”的描述；對“部分企業(yè)和個體工商戶經(jīng)營困難”調(diào)整為“部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難，賬款拖欠問題仍較突出”；對就業(yè)面臨壓力的描述調(diào)整為“就業(yè)總量壓力和結(jié)構(gòu)性矛盾并存”，“地方基層財力比較緊張”的描述調(diào)整為“一些地方基層財政困難”。

“政府效能和依法行政能力有待提升。一些工作協(xié)調(diào)配合不夠,有的政策落地偏慢、效果不及預(yù)期。有的部門服務(wù)觀念不強(qiáng)、辦事效率不高。一些干部亂作為、不作為、不善為，一些領(lǐng)域和地方腐敗問題依然多發(fā)”的描述也較之此前有明顯變化。

兩會政府工作報告目標(biāo)設(shè)定：符合市場預(yù)期

2023年政府工作報告：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5%左右；城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人以上，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%左右；居民消費價格漲幅3%左右；居民收入增長和經(jīng)濟(jì)增長同步；國際收支保持基本平衡；糧食產(chǎn)量1.3萬億斤以上；單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低2.5%左右，生態(tài)環(huán)境質(zhì)量持續(xù)改善。

2024年政府工作報告：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5%左右；城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%左右，城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人以上；居民消費價格漲幅2%左右；居民收入增長和經(jīng)濟(jì)增長同步；國際收支保持基本平衡；糧食產(chǎn)量1.4萬億斤左右；單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低３％左右，生態(tài)環(huán)境質(zhì)量持續(xù)改善。

設(shè)定經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)5%左右。經(jīng)濟(jì)增速是宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵目標(biāo)，2024年我國GDP同比增長5%，與2023年政府工作報告中設(shè)置的目標(biāo)一致。2024年政府工作報告中設(shè)定的2025年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期目標(biāo)仍為5%左右，與去年保持一致。此前地方兩會中各省設(shè)置的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)較之2024年時略有下調(diào)，各省平均增長率為5.3%，較之2024年下降0.1個百分點。

2025年是“十四五”規(guī)劃收官之年，合理設(shè)定增長目標(biāo)不僅關(guān)系著穩(wěn)就業(yè)、惠民生、防風(fēng)險的需要，而且關(guān)系著“十四五”規(guī)劃目標(biāo)的順利實現(xiàn)。2025年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨外部壓力加大，內(nèi)部困難增多的復(fù)雜嚴(yán)峻形勢，保持5%左右的經(jīng)濟(jì)增長不變，有利于經(jīng)營主體對經(jīng)濟(jì)增長的信心，提振市場預(yù)期。

設(shè)定居民消費價格漲幅在2%左右。價格反映一切，適度上漲的居民消費價格是經(jīng)濟(jì)增長的表現(xiàn)之一，2025年居民消費價格預(yù)期漲幅在2%左右低于2024年的3%。2024年我國各類物資特別是與居民生活現(xiàn)相關(guān)的物資供應(yīng)充裕，蔬菜、肉類、蛋、奶等與居民生活相關(guān)的商品價格保持在低位水平。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)，2024年居民消費價格保持低增長，全年增速僅為0.2%。我們理解居民消費價格預(yù)期增長目標(biāo)由3%下調(diào)至2%，符合市場實際情況，預(yù)計2025年與居民生活相關(guān)商品或總體有所上漲。

設(shè)定糧食產(chǎn)量1.4萬億斤左右。糧食產(chǎn)量的增長目標(biāo)較之往年有明顯提升，我們理解這與近年來糧食產(chǎn)量持續(xù)增長有關(guān)。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)，2024年我國糧食產(chǎn)量14130億斤，連續(xù)9年穩(wěn)定在1.3萬億斤以上基礎(chǔ)上首次邁上1.4萬億斤新臺階。糧食安全是治國理政的頭等大事，在全球糧食貿(mào)易受到關(guān)稅政策影響的大環(huán)境下，保持糧食產(chǎn)量增長戰(zhàn)略意義重大。

全球糧食主產(chǎn)國為保證國內(nèi)糧食供應(yīng)，對糧食出口實施嚴(yán)格的出口限制政策，疊加極端天氣以及戰(zhàn)-爭帶來的影響這導(dǎo)致大米糧食供應(yīng)出現(xiàn)問題，價格上漲明顯。這其中以大米漲價最為明顯，世界銀行預(yù)測，因印度和泰國正在限制出口，這可能導(dǎo)致某些地區(qū)的大米價格上漲20%。援引日本農(nóng)林水產(chǎn)省數(shù)據(jù)指出，2月10至16日這一周，日本全國超市5公斤裝大米的均價已高達(dá)3892日元（約合人民幣190元），實現(xiàn)連續(xù)7周上漲，與去年同期相比漲幅超90%。

中國是人口大國，保證糧食供應(yīng)安全意義重大，上調(diào)糧食產(chǎn)量目標(biāo)至1.4億噸左右或成為未來長期目標(biāo)。

實施更加積極的財政政策，赤字率擬按4%左右安排。4%的預(yù)設(shè)赤字率較之2024年時的目標(biāo)是提高1個百分點，赤字規(guī)模5.66萬億元，比上年增加1.6萬億元。一般公共預(yù)算支出規(guī)模29.7萬億元、比上年增加1.2萬億元。擬發(fā)行超長期特別國債1.3萬億元、比上年增加3000億元。擬發(fā)行特別國債5000億元，支持國有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充資本。擬安排地方政府專項債券4.4萬億元、比上年增加5000億元，重點用于投資建設(shè)、土地收儲和收購存量商品房、消化地方政府拖欠企業(yè)賬款等。今年合計新增政府債務(wù)總規(guī)模11.86萬億元、比上年增加2.9萬億元，財政支出強(qiáng)度明顯加大。

從各項財政政策來看，各項數(shù)據(jù)較之2024年均有明顯提升，符合市場一致性預(yù)期，但并沒有超出很多，此前我們預(yù)期若國內(nèi)政策不能大幅超出市場預(yù)期，對商品及股市提振作用將有限，外部影響因素將繼續(xù)主導(dǎo)市場。