商品宏觀觀察
每日商品板塊異動(dòng)
人民幣匯率走勢(shì)/美元指數(shù)
商品領(lǐng)域跟蹤
能源：油價(jià)受突發(fā)利好推漲，天然氣價(jià)格回落
截至3月20日，國(guó)際油價(jià)受突發(fā)利好支撐上漲，WTI2504合約結(jié)算價(jià)68.26美元/桶，漲幅1.64%；Brent2505合約結(jié)算價(jià)72美元/桶，漲幅1.72%；天然氣期價(jià)收跌，HH天然氣報(bào)收3.96美元/MMBtu，跌幅5.92%；TTF天然氣報(bào)收42.855歐元/兆瓦時(shí)，跌幅1.15%。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中趨弱，陜西榆林Q6000大卡主流市場(chǎng)價(jià)格530-545元/噸，環(huán)比下跌2.5元/噸，其他區(qū)域主流市場(chǎng)價(jià)格持平，供應(yīng)方面較為充足，煤礦市場(chǎng)煤銷售整體一般，市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中承壓。天然氣價(jià)格則是在俄烏地緣緩和預(yù)期以及氣溫回暖需求減弱中承壓，同時(shí)低庫(kù)存仍對(duì)氣價(jià)形成支撐，偏弱震蕩。而國(guó)際油價(jià)方面，截至3月20日收漲，主要受制裁帶動(dòng)在美盤時(shí)間內(nèi)快速推升，美國(guó)財(cái)政部進(jìn)一步加碼對(duì)中東某國(guó)石油制裁，此次制裁內(nèi)容中涉及到中國(guó)獨(dú)立煉廠以及原油運(yùn)輸船只，市場(chǎng)受制裁擔(dān)憂帶動(dòng)油價(jià)走升突破68美元/桶，OFAC對(duì)煉廠的直接制裁或使得市場(chǎng)對(duì)進(jìn)口中東某國(guó)石油心態(tài)更為謹(jǐn)慎，進(jìn)一步從供應(yīng)端擾動(dòng)油市。此外，OPEC+發(fā)布了歐洲某國(guó)、伊拉克、哈薩克斯坦等八國(guó)的減產(chǎn)補(bǔ)償計(jì)劃，從內(nèi)容看有助于平衡OPEC+增產(chǎn)后的油市供需，但基于減產(chǎn)國(guó)對(duì)減產(chǎn)補(bǔ)償?shù)膱?zhí)行力度使得市場(chǎng)存在懷疑態(tài)度，整體影響有限。油價(jià)受突發(fā)因素?cái)_動(dòng)呈現(xiàn)高波動(dòng)態(tài)勢(shì)，但預(yù)期整體走勢(shì)仍然承壓。
農(nóng)業(yè)：主糧持貨方利潤(rùn)受限，油脂國(guó)際支撐邏輯仍存
根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，3月20日國(guó)內(nèi)玉米均2199.11元/噸，較上一工作日跌1.20元/噸，跌幅0.05%；小麥大豆基本維持穩(wěn)定；豆油8406元/噸，較前一交易日跌0.30%，棕油港口24度均價(jià)為9830元/噸，較前一個(gè)工作日漲210元/噸，環(huán)比變化2.18%。進(jìn)口菜籽油和國(guó)標(biāo)菜籽油市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格略有10-20元/噸的漲幅。主糧方面，玉米貿(mào)易商利潤(rùn)空間受限，在下游按需采購(gòu)，整體對(duì)高價(jià)接受并不順暢，在此背景下，市場(chǎng)流通貨源略有收緊，各地表現(xiàn)不一，自南向北價(jià)格開始出現(xiàn)靈活調(diào)整。小麥輪換糧成為市場(chǎng)供應(yīng)的主力補(bǔ)充力量，在需求不旺背景下，相對(duì)前期價(jià)格略疲弱進(jìn)行。國(guó)產(chǎn)大豆維持穩(wěn)定，關(guān)注陳糧拍賣情況，成交平淡。深加工方面，玉米淀粉企業(yè)受成本支撐挺價(jià)銷售的意向較明顯，面粉廠當(dāng)前面粉庫(kù)存正常消耗中，產(chǎn)量維持低位，出廠價(jià)基本穩(wěn)定，下游與終端購(gòu)銷心態(tài)偏謹(jǐn)慎。油脂方面，豆油運(yùn)行邏輯仍有變化，棕油與菜油受國(guó)際油脂帶動(dòng)作用較明顯，國(guó)際油價(jià)走高提振市場(chǎng)，但棕櫚油產(chǎn)地供需寬松預(yù)期制約價(jià)格上方空間，可能出現(xiàn)高位調(diào)整。
化工：成本支撐與供需博弈 純苯和苯乙烯價(jià)格反彈
據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，截至3月20日，華東市場(chǎng)純苯價(jià)格為6855元/噸，環(huán)比上漲0.7%；山東市場(chǎng)純苯價(jià)格為6700元/噸，環(huán)比下降0.3%。江蘇市場(chǎng)苯乙烯價(jià)格為8150元/噸，環(huán)比上漲0.61%，同比下降12.46%。期貨方面，3月20日苯乙烯2504合約收盤價(jià)為8091.00元，較昨結(jié)算價(jià)上漲0.51%。
純苯受國(guó)際油價(jià)上漲和短期供應(yīng)收縮影響小幅反彈。供應(yīng)端，短期開工率走低、港口庫(kù)存去庫(kù)，供應(yīng)暫時(shí)收緊。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，截至3月20日，純苯開工率從80.48%降至78.32%，純苯華東液體港口庫(kù)存下降11.32%至14.1萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)純苯開工率下周將回升至79%。需求端，下游需求分化，苯乙烯成為純苯需求的增量來(lái)源。截至3月20日，純苯下游綜合開工率較上周小幅下降78.26%，苯胺、環(huán)己酮、已內(nèi)酰胺開工率分別下降2.9%、4%、3%，苯乙烯開工率環(huán)比上漲0.31%至74.99%，預(yù)計(jì)下周仍將持續(xù)回升?？偟膩?lái)說(shuō)，油價(jià)反彈支撐純苯市場(chǎng)，但純苯下游綜合開工率下滑仍是基本面核心矛盾，后續(xù)苯乙烯開工率回升帶來(lái)的需求增量是關(guān)注重點(diǎn)。苯乙烯方面，則面臨供應(yīng)增加與下游利潤(rùn)收縮的壓力。供應(yīng)端，苯乙烯開工率有所提升且有進(jìn)一步提升預(yù)期，行業(yè)虧損有所收窄，但生產(chǎn)端仍承壓。截至3月20日，苯乙烯非一體化利潤(rùn)為-458元/噸，環(huán)比提升9.9%，同比提升35%。成本端，純苯價(jià)格小幅上漲雖提供部分支撐，但成本傳導(dǎo)有限。需求端，利潤(rùn)大幅收縮，抑制采購(gòu)積極性。截至3月20日，苯乙烯下游綜合毛利199元/噸，環(huán)比下跌20%，ABS、EPS利潤(rùn)分別為109元/噸、25元/噸，環(huán)比下跌23%和66.7%。
金屬：黑色系仍缺乏上行動(dòng)力 供應(yīng)支撐有色相對(duì)堅(jiān)挺
根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，3月20日鐵礦石現(xiàn)貨均價(jià)763元/噸，呈基本持穩(wěn)狀態(tài)；螺紋鋼均價(jià)3140元/噸，跌0.63%；國(guó)內(nèi)電解銅現(xiàn)貨均價(jià)81540元/噸，漲1.26%；電解鋁現(xiàn)貨均價(jià)20880元/噸，漲1.06%。日內(nèi)鐵精粉價(jià)格多數(shù)下調(diào)，期貨延續(xù)弱勢(shì)，主導(dǎo)鋼企壓價(jià)招標(biāo)下行，礦選心態(tài)松動(dòng)，部分隨行就市出貨，但前期成本偏高的仍持貨觀望后市。近期鐵水產(chǎn)量增加，理論支撐礦石需求，短期礦石基本面變化不大，但上行乏力。建筑鋼材穩(wěn)中調(diào)整，板卷有小幅探漲態(tài)勢(shì)，交易信心回升。鋼廠廢鋼價(jià)格部分低位回漲，伴隨盤面低位企穩(wěn)，中間市場(chǎng)出貨減少，鋼廠部分到貨下降。目前供應(yīng)偏緊，市場(chǎng)心態(tài)有所修復(fù)。螺紋需求等待持續(xù)性修復(fù)。電解銅冶煉廠在檢修及出口增多背景下，市場(chǎng)貨源略顯集中，庫(kù)存或延續(xù)下降趨勢(shì)。近期銅價(jià)高位，企業(yè)受原料高價(jià)所困按剛需采購(gòu)。鋁價(jià)高位震蕩，供應(yīng)端維持高負(fù)荷開工，下游領(lǐng)域存在差異，板帶箔、線纜及工業(yè)型材領(lǐng)域表現(xiàn)良好，規(guī)模廠需求較為穩(wěn)定，建筑型材領(lǐng)域需求一般。剛果（金）局勢(shì)緊張，導(dǎo)致相關(guān)錫礦暫停產(chǎn)，同時(shí)剛果（金）也有大型銅礦，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)銅礦后續(xù)供應(yīng)不確定性的擔(dān)憂。市場(chǎng)宏觀不確定性較強(qiáng)，美元偏弱整理，國(guó)外環(huán)境仍偏謹(jǐn)慎偏空。貴金屬持續(xù)堅(jiān)挺，在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫與中東地緣沖突持續(xù)發(fā)酵的雙重驅(qū)動(dòng)下，黃金避險(xiǎn)屬性被市場(chǎng)進(jìn)一步強(qiáng)化。
熱點(diǎn)簡(jiǎn)評(píng)
1.央視新聞報(bào)道，今天（21日）是第13個(gè)“國(guó)際森林日”，今年的主題是“森林與食物：森林對(duì)于維持糧食生產(chǎn)至關(guān)重要”。記者從國(guó)家林草局了解到，2024年，我國(guó)森林食物產(chǎn)量超2億噸，成為繼糧食、蔬菜之后的第三大重要農(nóng)產(chǎn)品。在近年來(lái)政府一號(hào)文中，一直存在對(duì)于林下經(jīng)濟(jì)進(jìn)行指導(dǎo)內(nèi)容。其中2025年提出，在構(gòu)建多元化食物供給體系時(shí)，提到發(fā)展森林食品，豐富“森林糧庫(kù)”。能夠看到國(guó)家對(duì)于大食物觀層觀、食物營(yíng)養(yǎng)方面對(duì)于森林經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的重視，另外文件中提到拓寬農(nóng)民增收渠道時(shí)，引導(dǎo)農(nóng)民發(fā)展適合家庭經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，因地制宜發(fā)展庭院經(jīng)濟(jì)、林下經(jīng)濟(jì)、民宿經(jīng)濟(jì)。從接下來(lái)執(zhí)行貫徹的保障來(lái)看，一方面提升食物多元化，一方面為農(nóng)民進(jìn)行增收指明方向，行業(yè)發(fā)展支撐動(dòng)力十足。
2.智通財(cái)經(jīng)消息，耐克受關(guān)稅政策及消費(fèi)費(fèi)者信心下滑的緣故，預(yù)計(jì)銷售將在當(dāng)前季度下滑。Jordan和Sportswear品牌（的業(yè)績(jī)）在第三季度下滑。上述企業(yè)的供應(yīng)商和制造商接近五分之一在中國(guó)，聯(lián)系到本月11日受中國(guó)商務(wù)商約談的沃爾瑪一事，可以預(yù)見某近期此類涉外企業(yè)正在經(jīng)受考驗(yàn)：無(wú)論是非必需品還是其他，如何在抵消關(guān)稅的同時(shí)維持利潤(rùn)成為兩難解決難題。對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)而言，近年來(lái)加大刺激消費(fèi)政策，之所以要持續(xù)發(fā)力，正表明內(nèi)需提振首先要對(duì)抗近年來(lái)消費(fèi)降級(jí)的勢(shì)頭，國(guó)內(nèi)外大環(huán)境下，相對(duì)而言，消費(fèi)者對(duì)非必需品（如體育用品和服裝）的購(gòu)買意愿下降，進(jìn)一步加劇了此類銷售和生產(chǎn)商的經(jīng)營(yíng)壓力。
3.OPEC發(fā)布聲明稱收到沙特、俄羅斯、伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特、哈薩克斯坦以及阿曼八國(guó)做出的最新補(bǔ)償計(jì)劃，從計(jì)劃內(nèi)容來(lái)看，八國(guó)將在2025年3月至2026年6月間進(jìn)行18.9-43.5萬(wàn)桶/日的產(chǎn)量削減，有助于緩解OPEC+維持4月起逐步增產(chǎn)帶來(lái)的供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期，但是成員國(guó)間對(duì)減產(chǎn)補(bǔ)償計(jì)劃的執(zhí)行力度有待觀察。
4.3月20日美國(guó)財(cái)政部OFAC發(fā)布對(duì)伊朗的新制裁，這是在特朗普2月以來(lái)重新對(duì)伊朗施加“最大壓力”后實(shí)施的第四輪制裁，制裁對(duì)象包括一家中國(guó)獨(dú)立煉油廠以及向煉廠供應(yīng)原油的船只。此輪美對(duì)伊制裁仍是為了遏制伊朗石油收入，對(duì)獨(dú)立煉廠的制裁或?qū)⑹沟闷渌?gòu)買伊朗油的買家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估更為謹(jǐn)慎。
5.3月20日，國(guó)家能源局發(fā)布1—2月份全國(guó)電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。截至2月底，全國(guó)累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量34.0億千瓦，同比增長(zhǎng)14.5%。其中，太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量9.3億千瓦，同比增長(zhǎng)42.9%；風(fēng)電裝機(jī)容量5.3億千瓦，同比增長(zhǎng)17.6%。根據(jù)《2025年能源工作指導(dǎo)意見》的規(guī)劃，2025年我國(guó)電力裝機(jī)和發(fā)電量的目標(biāo)是“全國(guó)發(fā)電總裝機(jī)達(dá)到36億千瓦以上，新增新能源發(fā)電裝機(jī)規(guī)模2億千瓦以上，發(fā)電量達(dá)到10.6萬(wàn)億千瓦時(shí)左右，跨省跨區(qū)輸電能力持續(xù)提升?！苯Y(jié)合上述數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)裝機(jī)容量的增長(zhǎng)空間至少還有2億千瓦時(shí)，風(fēng)光裝機(jī)的空間較大，按照目前的增長(zhǎng)趨勢(shì)來(lái)看，今年有望超預(yù)期完成目標(biāo)。
政策及事件關(guān)注
1.受益于豬價(jià)回升及成本下降，生豬養(yǎng)殖行業(yè)2024年扭虧為盈。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2024年出欄生豬頭均盈利214元，比2023年提高了290元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股中已有18家生豬養(yǎng)殖行業(yè)上市公司公布了2024年度業(yè)績(jī)預(yù)告、業(yè)績(jī)快報(bào)或年度報(bào)告，17家公司業(yè)績(jī)盈利，其中15家為扭虧為盈，僅東瑞股份預(yù)告虧損。以預(yù)告金額下限統(tǒng)計(jì)，牧原股份、溫氏股份兩大行業(yè)龍頭公司分別盈利178.81億元、92.45億元，ST天邦預(yù)告盈利13.6億元，神農(nóng)集團(tuán)、天康生物預(yù)告盈利超6億元。（證券時(shí)報(bào)）
2.據(jù)央視報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間20日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，美國(guó)即將與烏克蘭簽署稀土協(xié)議。特朗普當(dāng)天還表示，他簽署了行政命令，以增加關(guān)鍵礦物產(chǎn)量。
3.當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月20日，巴拿馬總統(tǒng)穆利諾在發(fā)布會(huì)中表示：“美或軍事收回巴拿馬運(yùn)河”這種不具名的言論沒(méi)有討論價(jià)值。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月13日，兩名美國(guó)官員表示，美國(guó)白宮已指示美國(guó)軍方制定在巴拿馬駐軍的方案，以實(shí)現(xiàn)美國(guó)總統(tǒng)特朗普“奪回”巴拿馬運(yùn)河的目標(biāo)。（央視）
4.歐盟委員會(huì)發(fā)言人奧洛夫·吉爾20日說(shuō)，歐盟對(duì)美國(guó)部分商品征收反制關(guān)稅的措施將推遲至4月中旬統(tǒng)一生效，而不是原計(jì)劃的兩階段實(shí)施。法新社援引吉爾發(fā)布的聲明稱，歐盟本月12日宣布的反制措施將全部于4月中旬生效，“這將為與美國(guó)政府的討論提供更多時(shí)間”。(新華社）
5.緊急加息200個(gè)基點(diǎn)，土耳其央行干預(yù)市場(chǎng)，里拉短線反彈。土耳其央行上調(diào)隔夜貸款利率至46%（之前為44%），貨幣政策委員會(huì)（MPC）稱將在必要時(shí)采取額外行動(dòng)。土耳其央行在非例行會(huì)議上表示，如果通脹形勢(shì)惡化，央行將（進(jìn)一步）收緊政策立場(chǎng)。(華爾街見聞）
3.21：歐元區(qū)3月消費(fèi)者信心指數(shù)初值
3.24：美國(guó)3月標(biāo)普全球PMI終值
3.25：美國(guó)3月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)
3.28：美國(guó)2月核心PCE指數(shù)
每日能源、化工、農(nóng)業(yè)、金屬等板塊全解析。熱點(diǎn)聚焦關(guān)稅調(diào)整、俄烏局勢(shì)等，政策解讀美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向、進(jìn)出口數(shù)據(jù)、國(guó)內(nèi)雙碳政策演變。請(qǐng)訂閱《大宗產(chǎn)經(jīng)》，每日精準(zhǔn)解讀，助您把握投資先機(jī)。
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