商品宏觀觀察

每日商品板塊異動

人民幣匯率走勢/美元指數(shù)

商品領(lǐng)域跟蹤

能源：地緣同供需博弈，能源商品波動加劇

3月13日，國際油價下跌，WTI主力合約結(jié)算價66.5美元/桶，日跌幅1.74%；Brent主力合約結(jié)算價69.88美元/桶，日跌幅1.51%。油市缺乏明顯利好支撐，宏觀風險擔憂、供需悲觀預期以及地緣緩和態(tài)勢下承壓。美國HH天然氣期貨報收4.111美元/MMBtu，小幅收漲0.66%，庫存低位顯支撐，但氣溫回暖或使得價格承壓；TTF天然氣報收42.076歐元/千瓦時，跌幅0.42%，仍受地緣邏輯驅(qū)動；國內(nèi)動力煤市場表現(xiàn)仍然堅挺。

農(nóng)業(yè)：油漲粕降，主糧相對堅挺

3月13日國內(nèi)油漲粕降、油料平穩(wěn)。豆油棕油維持相對堅挺，菜粕期現(xiàn)雙跌。外盤谷物及豆粕上漲、豆油下跌、棕油上漲。國內(nèi)油脂因原料供應受限上漲，油料方面大豆抵港減少抑制開工、棕油受產(chǎn)地庫存和產(chǎn)量利好托舉，但需求抑制漲幅。蛋白粕受供應充足、需求不振拖累，豆粕企業(yè)存庫存壓力，菜粕雖有支撐但終端需求有限。主糧方面，面粉加工企業(yè)開工低，玉米淀粉企業(yè)開工恢復，原料采購謹慎，流通散糧有限及需求提升預期支撐主糧堅挺運行。

化工：聚酯產(chǎn)銷回暖但供需壓力仍存，原料端或主導行情分化

當前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈行情仍由原料端主導，PX和PTA短期存在支撐，乙二醇或延續(xù)弱勢，下游需求改善但持續(xù)性或有限。PX受油價企穩(wěn)和國內(nèi)部分裝置存減停產(chǎn)預期支撐，短期或維持區(qū)間震蕩，但3月或因開工高位而存累庫壓力。PTA則因聚酯開工回升呈現(xiàn)供需邊際改善，但重啟產(chǎn)能增加疊加需求支撐有限，價格或跟隨成本波動。乙二醇價格則因進口量較高而承壓，短期維持震蕩偏弱。滌綸短纖與聚酯切片產(chǎn)銷率和毛利環(huán)比上漲，開工率維持高位，中期供應寬松格局未改。

金屬：供應端擾動全面推升金屬市場行情

3月13日受海外市場價格推動以及關(guān)稅政策影響，國內(nèi)黑色及有色金屬現(xiàn)貨市場多數(shù)收漲，電解銅日均價79775元/噸，環(huán)比漲1.43%；黑色系鐵精粉日均價785元/噸，螺紋鋼日均價3262元/噸，環(huán)比分別漲0.64%、0.56%。國際有色市場也因關(guān)稅預期擾動放大全面走強，COMEX銅相對倫銅價差走闊。同時供應端偏緊使市場看多當前基本金屬。國內(nèi)則仍受情緒及消息預期驅(qū)動，粗鋼產(chǎn)能調(diào)控對成材市場價格支撐偏強。原料端鐵礦貨受鋼企開工回升帶動，焦炭穩(wěn)中偏弱，十一輪提降落地形成的偏空壓力明顯。此外，地緣和關(guān)稅問題反復對貴金屬市場的沖擊顯著，13日美盤黃金市場再破前高，并仍有繼續(xù)上行可能。

熱點簡評

1.據(jù)央視新聞3月12日報道，匈牙利外長西雅爾多當?shù)貢r間3月11日晚在社交媒體表示，俄羅斯已完成對“友誼”輸油管道的修復工作，通往匈牙利的石油運輸已恢復。此前，烏克蘭無人機對“友誼”管道發(fā)動襲擊，造成石油運輸中斷。

2.據(jù)美國勞工統(tǒng)計局，2月美國PPI同比增長3.2%，較前值3.7%（修正前3.5%）下降，也低于市場預期3.3%，環(huán)比持平，創(chuàng)2024年7月以來最小增幅；去除食品和能源后的核心PPI同比增長3.4%，低于前值3.8%（修正前3.6%）和市場預期3.5%。

3.據(jù)美國勞工部，截至3月8日當周，美國初請失業(yè)金人數(shù)22萬人，低于前值22.2萬人和預期值22.5萬人。當周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)187萬人，低于前值189.7萬人和預期值190萬人。

4.據(jù)IEA月報，2025年全球石油需求增速預期下調(diào)7萬桶/日，至103萬桶/日，關(guān)稅拖累需求疊加OPEC+供應增產(chǎn)，2025年或存60萬桶/日的過剩預期（較此前45萬桶/日預期上調(diào)）。

5.金十數(shù)據(jù)3月13日訊，當?shù)貢r間12日，中方在世貿(mào)組織（WTO）提交的同加拿大進行磋商的增補文件已經(jīng)分發(fā)給WTO成員。此前，中國在2024年9月6日在WTO就加拿大電動汽車、鋼鋁制品征稅措施提起訴訟。此次，中國要求就加拿大宣布對從中國進口的電池及電池零件、半導體、太陽能產(chǎn)品和關(guān)鍵礦產(chǎn)品征收額外關(guān)稅進行磋商。

6.國家金融監(jiān)督管理總局召開擴大會議，會議強調(diào)，全力支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。推出有針對性的金融支持措施，助力實施提振消費專項行動。研究建立“超長期國債+超長期貸款”服務模式，高效支持“兩重”建設(shè)。

政策及事件關(guān)注

1.近期，從多家國內(nèi)挖掘機主機廠商處了解到，2025年以來，在國內(nèi)挖掘機銷量持續(xù)增長的背景下，部分主機廠商上調(diào)了產(chǎn)品價格，也有企業(yè)選擇“穩(wěn)價”保份額。在多位業(yè)內(nèi)人士看來，此輪挖掘機價格博弈并非是受原材料等成本壓力傳導影響，而是長期供需拐點發(fā)生變化所導致的。（證券日報）

2.據(jù)工信部網(wǎng)站3月12日消息，工信部、生態(tài)環(huán)境部、市場監(jiān)管總局發(fā)布的《關(guān)于促進環(huán)保裝備制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》指出，開展關(guān)鍵技術(shù)“揭榜掛帥”。

3.據(jù)國家能源局網(wǎng)站3月13日消息，國家能源局對電力業(yè)務許可證申請表、告知承諾書（發(fā)電類、輸電類、供電類——一般供電公司用、供電類——增量配電企業(yè)用）等4類共12項格式文本進行了修訂并印發(fā)。

4.新華社發(fā)布關(guān)于2024年中央和地方預算執(zhí)行情況與2025年中央和地方預算草案的報告，全國一般公共預算收入219850億元，增長0.1%，其中稅收收入181460億元，增長3.7%；非稅收入38390億元，下降14.2%，主要是一次性收入減少。加上調(diào)入資金及使用結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余20555億元，收入總量為240405億元。全國一般公共預算支出297005億元（含中央預備費500億元），增長4.4%。赤字56600億元，比2024年增加16000億元。

5.農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開遠洋漁業(yè)企業(yè)座談會，強調(diào)要持續(xù)推進遠洋漁業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，穩(wěn)定和優(yōu)化支持政策，搭建與金融機構(gòu)合作平臺，繼續(xù)嚴格控制規(guī)模。對大家反映的困難問題和意見建議分門別類梳理研究，千方百計幫助企業(yè)辦實事解難題，為“十五五”遠洋漁業(yè)高質(zhì)量發(fā)展謀篇布局。（農(nóng)業(yè)農(nóng)村部網(wǎng)站）

3.14：美國3月密歇根大學消費者信心指數(shù)、一年期通脹率預期

3.11-3.15：中國M2貨幣供應、新增人民幣貸款、社融增量

每日能源、化工、農(nóng)業(yè)、金屬等板塊全解析。熱點聚焦關(guān)稅調(diào)整、俄烏局勢等，政策解讀美聯(lián)儲動向、進出口數(shù)據(jù)、國內(nèi)雙碳政策演變。請訂閱《大宗產(chǎn)經(jīng)》，每日精準解讀，助您把握投資先機。

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