商品宏觀觀察
每日商品板塊異動
人民幣匯率走勢/美元指數(shù)
商品領域跟蹤
能源：美國能源制裁加碼，推動油價進一步上漲
截至3月24日，國際油價受制裁因素推漲，WTI主力合約結算價69.11美元/桶，較前一交易日漲幅1.22%；Brent2505合約結算價73美元/桶，漲幅1.16%。HH天然氣報收3.905美元/MMBtu，漲幅1.49%；TTF天然氣報收42.748歐元/兆瓦時，漲幅0.34%。據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示。國內動力煤市場延續(xù)穩(wěn)中偏弱態(tài)勢，鄂爾多斯地區(qū)Q5500大卡以及榆林地區(qū)Q6000大卡主流市場價格均環(huán)比跌2.5元/噸。綜合來看，國際地緣局勢仍舊是油氣市場的關注重點，3月24日美俄代表團利雅得談判超過12小時，這場“專家級磋商”內容涉及黑海糧食貿易及能源運輸，25日日內美俄將發(fā)表聯(lián)合聲明，關注其中與?；鹨约爸撇孟嚓P內容，地緣仍是向著緩和預期發(fā)展，也制約了油氣價格的漲勢。24日，國際油價上漲主要是受美國強化對委制裁，特朗普對委內瑞拉以及從委購買石油和天然氣的國家施加關稅威脅，將從供應端擾動油價，但基于委內瑞拉的產(chǎn)量和出口量，擾動有限。短期國際油價呈現(xiàn)出企穩(wěn)后反彈回升態(tài)勢，但從情景分析的角度來看，增產(chǎn)預期、關稅施壓以及地緣緩和背景下，油價上方空間有限，短期缺乏明顯利空風險后邊際震蕩，向上修復調整，等待信號指引，但上方承壓，中長期不改中樞下移。天然氣方面則是受低庫存支撐，美國和歐洲地區(qū)天然氣庫存低位，疊加去庫速度偏快，天然氣價格或仍有窄幅上行空間。國內動力煤市場則主要受供需制約，供應端保持寬松態(tài)勢，而需求端對市場支撐不足，電力行業(yè)進入用煤淡季，非電行業(yè)按需采購，港口動力煤市場交投不活躍，煤價整體承壓。
農業(yè)：缺乏利好，糧油蛋白粕跌勢難止
根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，3月24日全國小麥均價2401.5元/噸，跌2.75元/噸，環(huán)比下跌0.11%。玉米均價2196.15元/噸，跌幅0.05%。一級豆油現(xiàn)貨均價8264元/噸，較上一交易日跌99元/噸，幅度1.18%。棕櫚油現(xiàn)貨，港口24度均價為9640元/噸，較前一個工作日跌112.5元/噸，環(huán)比變化-1.15%。菜油國產(chǎn)與進口價格分別收跌于9495、9254元/噸，跌70元/噸。交易日內基于當前現(xiàn)狀，主糧貿易商低價出貨略增，下游采購未有明顯變化，后續(xù)等待余糧進一步減少和深加工消費上升的利好支撐。粕類與油脂雙雙下跌，市場缺利好支撐，豆粕市場對后續(xù)供應壓力增強預期較為一致，整體情緒較為悲觀，下游隨用隨采，交投積極性不高。菜粕下跌，終端需求平淡，下游按需執(zhí)行合同，零星補貨為主，市場缺乏利好提振消息。油脂需求無利好，豆油市場交易清淡，現(xiàn)貨基差穩(wěn)中走弱，價格隨盤下跌。外盤走低，帶動棕櫚油現(xiàn)貨價格下跌。菜油外盤跌勢，帶動國內持續(xù)疲態(tài)。
化工：PX成本支撐價格上行 PTA需求疲軟壓制反彈
根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至3月24日，PX主力期貨對二甲苯2505收盤價6898元/噸，較上一交易日價格上漲34元/噸，幅度0.50%；華東市場PX現(xiàn)貨價格環(huán)比上漲65元/噸至4495元/噸。PTA主力期貨TA2505收盤價4884元/噸，上漲8元/噸，漲幅0.16%；華東市場PTA現(xiàn)貨價格環(huán)比下跌10元/噸至6715元/噸。PX方面，成本支撐疊加供應收縮，短期或震蕩偏強。供應端，華東PX裝置停車計劃導致市場供應縮量，但需求端PTA開工率小幅下降至75.8%，采購量相應減少，短期PX仍缺少明顯上漲驅動。PTA方面，在成本提振下或小幅上行，但現(xiàn)貨或受制于需求疲軟，反彈空間有限。需求端，聚酯開工率微升至85.7%，但滌綸長絲產(chǎn)銷率僅41%，環(huán)比上漲1.78%，終端訂單不足導致補庫謹慎。成本端，PX反彈推動成本上漲，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，截止至3月24日，PTA加工費降至297.69元/噸，環(huán)比下降30元/噸，利潤空間收窄。此外，聚合成本小幅上升至5654.28元/噸，成本壓力邊際增加。短期來看，PX期貨及現(xiàn)貨價格受成本支撐和供應收縮影響小幅上漲，但PTA受制于終端需求疲軟，現(xiàn)貨價格承壓，成本壓力增加疊加加工利潤收窄，短期市場或維持震蕩格局。
金屬：供應端主動調整 黑色系全面走強
根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，3月22日受國內部分企業(yè)粗鋼產(chǎn)能調減影響，黑色現(xiàn)貨價格普遍上漲，鐵礦石現(xiàn)貨均價785.17元/噸，漲幅2.08%；螺紋現(xiàn)貨均價3243.3元/噸，漲幅較前一日擴大至0.98%；另外板材、線材等現(xiàn)貨價格也均有上漲。隨著新疆部分鋼廠產(chǎn)能調減消息的落地，市場開始計入供應端對鋼材市場價格形成的溢價，盡管同期建材需求回升預期不足，但在成材季節(jié)性去庫節(jié)奏的帶動以及螺紋低庫存水平的影響下，偏多情緒逐步釋放。這也對原料端形成支撐，鐵礦石發(fā)運及鐵水產(chǎn)量均有增加，供需雙強格局下市場遠期價格日漲幅超2.4%并傳導至現(xiàn)貨市場價格跟漲。焦炭現(xiàn)貨市場也止跌企穩(wěn)，礦場供應壓力暫緩。眼下現(xiàn)貨市場聚焦國內“兩重”基礎建設項目的落地情況，以及后續(xù)對鋼材的需求拉動預期。從現(xiàn)有資金規(guī)模來看，基建鋼材需求具備增長潛力，而從項目分配來看，在中西部地區(qū)的水利、交通、能源等的基建項目安排相對集中，從用鋼比例來看形成的需求帶動作用也相對較強?！皟尚隆表椖糠矫嫔婕爸圃鞓I(yè)鋼材需求增長盡管仍有空間，但其總量水平相對有限，對市場的影響程度較小。根據(jù)中國冶金工業(yè)規(guī)劃研究院預測2025年“兩新”政策在海洋工程、軌道交通、能源裝備及新能源車等領域，預計將拉動鋼材消費增長1200萬噸。
熱點簡評
1.現(xiàn)代汽車董事長Chung Euisun宣稱，未來四年將在美國（新增）投資210億美元。（其中）60億美元投資將用于增強（該公司的）美國鋼鐵供應鏈。本周在佐治亞州成立80億美元規(guī)模的工廠?，F(xiàn)代將采購30億美元美國液化天然氣（LNG）。點評：吸引海外投資建廠讓制造業(yè)回流，是特朗普2.0的主要施政目標之一。相對而言美國鋼鐵行業(yè)顯現(xiàn)頹勢，供應鏈建設尤其重要，汽車行業(yè)增加投資，意味著在一定程度上向美國制造業(yè)注入些許活力。
2.【美將對購買委內瑞拉能源國家征收25%關稅，委外交部：堅決反對】 當?shù)貢r間3月24日，委內瑞拉外交部發(fā)布公告稱，堅決反對美國政府對與委內瑞拉進行石油和天然氣貿易的國家征收25%的二級關稅。公告表示，美國總統(tǒng)特朗普單方面加征關稅是一種新侵 略行為，公然違反了《關貿總協(xié)定》等國際貿易規(guī)則。委內瑞拉將在國際機構采取一切適當行動，維護自己的權利，并譴責這一新的違反世界經(jīng)濟秩序的行為。（央視）
3.前托克銅業(yè)負責人Kostas Bintas預測銅價可能飆升至12000美元或13000美元。美國廢銅出口的枯竭和大量銅流入美國，可能導致全球其他地區(qū)供應短缺，上海期貨交易所銅期貨出現(xiàn)貼水跡象。由于銅礦產(chǎn)能缺口存在，而市場實際需求缺乏對銅材價格的支撐，造成目前銅加工費倒掛格局，且這一趨勢仍在擴大，銅冶煉加工利潤承壓，停產(chǎn)概率增大進一步引發(fā)市場對遠期銅供應的擔憂。
4.美國3月Markit標普全球制造業(yè)PMI初值錄得49.8，較前值52.7下滑2.9，不及市場預期51.8；美國3月標普全球服務業(yè)PMI初值54.3，高于前值51和市場預期50.8。雖然美國綜合PMI從2月的51.6上升到53.5，顯現(xiàn)經(jīng)濟“回暖”起色，同時服務業(yè)也顯現(xiàn)擴張態(tài)勢，但在聯(lián)邦支出削減和關稅壓制下企業(yè)信心預期不足，制造業(yè)陷入萎縮態(tài)勢，美國經(jīng)濟邊際放緩。
政策及事件關注
1.多家鋼廠宣布減產(chǎn)10%，分析稱后續(xù)或有更多鋼廠進行控產(chǎn)和減產(chǎn)。3月24日，八一鋼鐵、昆侖鋼鐵、閩新鋼鐵、昆玉鋼鐵等鋼廠發(fā)布消息稱，為推動新疆鋼鐵行業(yè)減量發(fā)展，自3月24日起，粗鋼日產(chǎn)量減少10%。有行業(yè)人士直言，該消息讓近期震蕩下跌的鋼材價格有了希望。（期貨日報）。
2.印度全面解禁大米出口：據(jù)媒體報道，印度已取消最后的出口限制，全面開放大米出口，力爭到2030年末將農產(chǎn)品出口額翻倍，以推動經(jīng)濟增長。（財聯(lián)社）
3.當?shù)貢r間24日，美國總統(tǒng)特朗普表示，將在未來幾天宣布對汽車、木材、芯片征收額外關稅。特朗普還表示，可能對多國減免關稅征收。自特朗普今年1月入主白宮以來，美國對主要貿易伙伴頻頻揮舞關稅“大棒”，招致相關國家采取反制措施以維護自身利益。（央視）
4.伊朗官方媒體22日報道，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊展示了部署于波斯灣三座島嶼的新導彈設施，并表示這些武器的潛在打擊目標是附近地區(qū)的“敵方基地、船只和資產(chǎn)”。
5.央行3月24日傍晚發(fā)布的2025年3月中期借貸便利（MLF）招標公告顯示，3月25日央行將開展4500億元MLF操作，期限為1年期。更令人關注的是，公告稱，自本月起MLF將采用固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標方式開展操作。多重價位中標意味著MLF不再有統(tǒng)一的中標利率，其政策利率屬性將徹底退出歷史舞臺。央行稱，此舉旨在保持銀行體系流動性充裕，更好滿足不同參與機構差異化資金需求。
6.神華計劃將資金從煤炭轉向電力和化工：中國神華能源股份有限公司是中國最大的煤炭生產(chǎn)商，盡管煤炭價格疲軟，該公司仍計劃維持生產(chǎn)同時將支出轉向其他業(yè)務。該公司在周五提交的文件中稱，今年煤炭產(chǎn)量預計將增長2.4%，但專注于開采和銷售煤炭的部門的資金將減少五分之一以上。預計總支出將增加四分之一以上，以幫助為化工和發(fā)電項目的擴張?zhí)峁┵Y金。
7.國務院總理簽署國務院令，公布《實施〈中華人民共和國反外國制裁法〉的規(guī)定》。規(guī)定明確，反外國制裁法第六條第二項中查封、扣押、凍結的“其他各類財產(chǎn)”，包括現(xiàn)金、票據(jù)、銀行存款、有價證券、基金份額、股權、知識產(chǎn)權、應收賬款等財產(chǎn)和財產(chǎn)權利；明確反外國制裁法第六條第三項中禁止或者限制進行的“有關交易、合作等活動”，包括但不限于教育、科技、法律服務、環(huán)保、經(jīng)貿、文化、旅游、衛(wèi)生、體育領域的活動。（新華社）《規(guī)定》進一步細化了反外國制裁法的執(zhí)行細則。該規(guī)定重點明確了反制措施中涉及的財產(chǎn)范圍和禁止交易活動的具體領域，強化了法律的可操作性與針對性?！兑?guī)定》的出臺標志著中國反制措施從“原則性框架”向“精細化工具箱”升級，尤其在關鍵財產(chǎn)和核心產(chǎn)業(yè)鏈領域構建了更系統(tǒng)的防御體系，為應對復雜國際博弈提供了法律層面的制度性工具。
8.人社部：將小微企業(yè)主、個體工商戶等個人納入穩(wěn)崗擴崗專項貸款支持范圍，個人最高授信1000萬元。人社部下發(fā)的通知還將小微企業(yè)最高授信由3000萬元提高至5000萬元。（新華社）
3.25：美國3月諮商會消費者信心指數(shù)
3.28：美國2月核心PCE指數(shù)
3.31：中國官方制造業(yè)PMI
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