【導(dǎo)語】一季度環(huán)氧丙烷市場供需矛盾突出，價格呈現(xiàn)震蕩下跌后反彈的態(tài)勢。除原料成本支撐減弱之外，供需失衡亦是價格下行的關(guān)鍵因素。盡管供應(yīng)量縮減一定程度上支撐了市場企穩(wěn)反彈，但反彈空間有限。進入二季度，供應(yīng)量預(yù)計有所增加，而需求量雖有增長但下游畏高情緒濃郁，加之成本端提振作用有限，預(yù)計環(huán)氧丙烷價格將繼續(xù)維持窄幅趨弱低位波動為主。

一季度供需錯配下價格跌宕起伏

1月初至2月上旬，國內(nèi)環(huán)氧丙烷基于供需錯配背景下，價格震蕩走低。具體來看，濱華新材料及萬華蓬萊的新裝置集中投產(chǎn)，市場供應(yīng)量顯著增加，導(dǎo)致行業(yè)競爭加劇，而下游需求端則保持謹慎態(tài)度，采購情緒有限，加之春節(jié)假期前夕企業(yè)積極排庫，進一步增加了環(huán)氧丙烷的出貨壓力，市場供需矛盾在此期間凸顯，價格趨勢窄幅走低。春節(jié)假期期間，下游產(chǎn)品的開工不足導(dǎo)致環(huán)氧丙烷需求減弱，但環(huán)氧丙烷裝置開工率有所提升，供應(yīng)增長而需求減少，供需矛盾在假期結(jié)束后更為突出，下游原料和產(chǎn)品的高庫存，導(dǎo)致供應(yīng)端面臨較大壓力，價格隨之震蕩下滑。

進入2月中上旬，供方挺市情緒濃厚，在買盤適度跟進下，價格逐步筑底反彈。具體來看，伴隨價格連續(xù)下挫導(dǎo)致各類生產(chǎn)工藝陷入虧損，中海精細、衛(wèi)星石化等裝置相繼停車，而鑫岳、三岳、勝華新材料、濱化及湖南石化等企業(yè)亦不同程度降負，供應(yīng)量減少下，主流企業(yè)挺價意愿增強，下游買家的觀望情緒隨之減弱，采購意愿回暖。伴隨終端市場的復(fù)蘇以及需求的陸續(xù)跟進，環(huán)氧丙烷的供需傳導(dǎo)順暢，庫存壓力得到緩解。此外，利華益裝置的停車消息進一步刺激了市場情緒，價格開始筑底反彈。至3月份，供需方均有檢修縮量下，市場基本處于弱平衡態(tài)勢，市場維持窄幅波動為主。截至3月26日，山東地區(qū)環(huán)氧丙烷市場一季度均價為7726.61元/噸，環(huán)比下降8.23%，同比下降13.94%。從歷史數(shù)據(jù)來看，季度內(nèi)的各月均價均處于較低水平，其中一季度價格高點出現(xiàn)在1月2日，為8150元/噸，而低點則在2月11日，為7300元/噸，創(chuàng)下近五年最低值。

供應(yīng)增量 行業(yè)競爭加劇

一季度，國內(nèi)環(huán)氧丙烷總供應(yīng)量同比增長5.02%；1-2月中旬，供應(yīng)壓力顯著增大，促使環(huán)氧丙烷價格承壓下跌；2月中旬至3月，供應(yīng)壓力適度緩解，環(huán)氧丙烷價格隨之上調(diào)后區(qū)間波動。1月份，新增供應(yīng)來自濱華新材料和萬華蓬萊廠區(qū)四期項目的投產(chǎn)，共增加64萬噸/年產(chǎn)能。受供給增長預(yù)期影響，企業(yè)出貨壓力增加，環(huán)氧丙烷市場價格持續(xù)下行。然而，自2月中旬開始，因環(huán)氧丙烷價格處于五年內(nèi)低位，行業(yè)虧損加劇，多家企業(yè)降低開工率甚至停車，日度開工負荷最低時降至66.13%，供應(yīng)量縮減減緩了市場壓力，為價格的企穩(wěn)創(chuàng)造了條件，在此背景下，環(huán)氧丙烷價格止跌回升，并進入了中長期的波動區(qū)間。

需求增速不及供應(yīng) 拖累市場價格重心下移

一季度，國內(nèi)環(huán)氧丙烷市場遭遇了一場供需失衡的挑戰(zhàn)，消費量雖有小幅增長近2%，但仍然落后于供應(yīng)增速，市場需求的疲軟和終端消化不及時，成為了影響市場表現(xiàn)的關(guān)鍵因素。一季度，環(huán)氧丙烷的主要下游產(chǎn)品——聚醚多元醇市場表現(xiàn)較為低迷，正值春節(jié)假期，終端海綿等行業(yè)的生產(chǎn)線提前進入了休市狀態(tài)，下游聚醚多元醇的訂單量明顯減少，不僅減少了對環(huán)氧丙烷的需求，亦導(dǎo)致產(chǎn)品從上向下傳導(dǎo)的不暢；其他下游行業(yè)中，PO酯碳酸二甲酯和丙二醇產(chǎn)業(yè)的開工情況也出現(xiàn)了下降趨勢，PO酯碳酸二甲酯產(chǎn)業(yè)整體盈利情況不佳，進一步拖累了市場需求。季度內(nèi)，下游買家的采購意愿仍維持在按需跟進的水平，場內(nèi)交投相對清淡。

成本對環(huán)氧丙烷支撐略有下降

一季度內(nèi)，原料產(chǎn)品均價呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)的局面，綜合成本釋放了一定的發(fā)展空間，但也有成本托底的趨勢存在。季度內(nèi)，氯醇法工藝原料產(chǎn)品中，液氯價格從補貼出廠上漲至正價，而丙烯價格則維持在區(qū)間內(nèi)波動。氯醇法工藝中，環(huán)氧丙烷的季度利潤雖然虧損幅度有所收窄，但仍維持在虧損狀態(tài)。截至3月26日，氯醇法工藝環(huán)氧丙烷的毛利虧損幅度環(huán)比縮減3.46%。成本變動對環(huán)氧丙烷市場走勢的影響有限，僅3月中旬起，液氯價格因供應(yīng)量大幅縮減而由負轉(zhuǎn)正，導(dǎo)致氯醇法工藝裝置的虧損加劇，對環(huán)氧丙烷價格產(chǎn)生了一定的支撐作用。