商品宏觀觀察

每日商品板塊異動

人民幣匯率走勢/美元指數

商品領域跟蹤

能源：油價敏感“關稅”加碼話題，再度超預期大跌

截至4月8日，國際油價再度下跌，跌破60美元/桶，WTI主力合約結算價59.58美元/桶，跌幅1.85%；Brent主力合約結算價62.82美元/桶，跌幅2.16%。HH天然氣報收3.479美元/MMBtu，跌幅4.13%；TTF天然氣報收36.231歐元/兆瓦時，跌幅2.08%。國內動力煤市場價格仍保持穩(wěn)中上行的堅挺態(tài)勢。國際油價仍然圍繞“關稅”主題運行，4月8日，受歐盟對美國“對等關稅”反制措施，以及特朗普威脅中國若不取消反制關稅將進一步加碼50%額外關稅影響，市場對宏觀市場風險的擔憂情緒愈發(fā)悲觀，國際油價在4月7日多空博弈存企穩(wěn)態(tài)勢后，進一步大幅滑落，WTI最低一度觸及56.7美元/桶。從整體情況而言，“對等關稅”這一利空落地后，市場迎來了更多的不確定性風險，先于緩和談判而來的反制措施，使得市場對經貿摩擦升級預期愈重，也就意味著在前期的反制博弈中，市場或仍存消化利空而帶來的油價下行空間。雖然短期或因為超賣需求仍存震蕩博弈可能，但真正的反彈回升階段或將后續(xù)隨著談判空間的逐漸展開才能真正到來。油價敏感“關稅加劇/緩和”相關話題，事件驅動背景下波動性加劇。同時，該時期，應警惕其他風險因素在悲觀預期背景下的利空放大。

農業(yè)：關稅落地關注基本面，糧油市場心態(tài)向好

卓創(chuàng)資訊數據監(jiān)測，4月8日全國玉米均價2185.36元/噸，日漲5.85元/噸，漲幅0.27%。小麥均價2384.25元/噸，日跌3元/噸，環(huán)比下跌0.13%。全國一級豆油現(xiàn)貨均價7954元/噸，日跌15元/噸，幅度0.19%，國內棕櫚油現(xiàn)貨港口24度均價9340元/噸，日漲15元/噸，環(huán)比變化0.16%。國內進口三級菜籽油均價在9529元/噸，較上期上漲117元/噸，華東國標一級菜籽油均價9745元/噸，較上期上漲100元/噸。國內玉米東北產區(qū)惜售，部分深加工企業(yè)收購價格提升利多市場價格。華北維持供需僵持，市場有效供應相對偏緊。南方銷區(qū)觀望心態(tài)延續(xù)，交投不旺。小麥糧商出貨心態(tài)不一，部分低價惜售，部分繼續(xù)騰倉，粉企加工需求維持弱勢，收購心態(tài)謹慎，部分采購陳糧補給生產。昨夜盤期貨主糧小幅上漲，美元走低且美國局部干旱導致小麥收漲；貿易商在4月份供需報告出臺前進行倉位調整，美國中部玉米種植區(qū)受到多雨天氣影響，此外歐盟年度進口量同比上升共同支撐玉米價格。因美國中西部洪水擔憂延遲種植進度，大豆收盤互有漲跌，呈現(xiàn)近強遠弱的趨勢，其中基準期約收高1%，從四個月低點反彈，受此影響棕油菜油結束連續(xù)幾日跌勢，但豆油隨原油仍呈現(xiàn)下跌。糧油當前走勢，除了關稅影響外，還需關注其他基本面如外圍天氣以及美農4月供需報告數據。

化工：貿易摩擦疊加供需失衡 聚酯產業(yè)鏈普遍承壓

據卓創(chuàng)資訊數據監(jiān)測顯示，截至4月8日，PTA華東市場現(xiàn)貨價格環(huán)比下跌185元/噸，華東市場滌綸短纖現(xiàn)貨市場價格環(huán)比下跌145元/噸；期貨方面，PX、乙二醇、PTA、滌綸短纖、聚酯瓶片期貨收盤價分別環(huán)比下跌308元/噸、47元/噸、254元/噸、246元/噸、168元/噸。

聚酯產品受貿易摩擦加劇需求收縮預期和供需偏弱影響走低，整體來看，中美關稅對抗升級、市場情緒悲觀的影響較為顯著。對等關稅政策直接沖擊中國紡織服裝出口，轉口貿易受阻，市場對終端需求預期較悲觀，導致上游聚酯鏈產品價格普遍下跌。從基本面來看，PX、PTA、聚酯開工率分別維73.35%、76.77%、89.35%的高位，但下游采購一般難以支撐價格回升。據卓創(chuàng)資訊數據監(jiān)測顯示，截至4月8日，滌綸長絲產銷率環(huán)比小幅回升3.6個百分點至30.52%，滌綸短纖產銷率環(huán)比下跌5.49個百分點至43.57%，后續(xù)或進入累庫趨勢。原油價格下跌和需求疲軟影響下，產業(yè)鏈利潤分配發(fā)生調整，PTA環(huán)節(jié)利潤受擠壓而滌綸環(huán)節(jié)毛利有所回升，據卓創(chuàng)資訊數據監(jiān)測顯示，PTA加工費環(huán)比下跌106.88元/噸至462.21元/噸，滌綸長絲POY、滌綸長絲FDY、滌綸短纖、聚酯瓶片企業(yè)毛利環(huán)比上升73.25元/噸、48.25元/噸、28.25元/噸、63.25元/噸。短期內市場或受宏觀沖擊延續(xù)弱勢震蕩格局，后續(xù)隨著產業(yè)鏈利潤分配調整或觸發(fā)上游減產形成新一輪平衡。

熱點簡評

1.【產能全開！工程機械企業(yè)有望迎新一輪替換周期】隨著全國多地重大工程項目進入“加速跑”階段，工程機械行業(yè)也迎來傳統(tǒng)開工及銷售旺季。數據顯示，2025年1至3月，銷售挖掘機61372臺，同比增長22.8%；其中國內銷量36562臺，同比增長38.3%，出口24810臺，同比增長5.49%。挖掘機銷量的增長直接導致國內挖掘機生產企業(yè)滿負荷生產。挖掘機的使用壽命約為8年左右，按照這個周期測算，2023年挖掘機的更新替換量為6.61萬臺，2024年恢復至8.06萬臺，2025年提升至12.89萬臺。工程機械行業(yè)2025年有望迎來新一輪集中替換周期。（央視新聞）。點評：在關稅壓力下，國內消費量的提升成為重頭戲，工程機械類的替換或能夠為鋼鐵領域用量進行一輪短期彌補，但長期來看，內部需求量的提升還是需要考慮更多下游以及轉向其他國家開拓。

2.堅定看好中國資本市場，能源企業(yè)“國家隊”相繼宣布增持。綜合新華社、央視新聞等報道，4月8日，多家能源企業(yè)發(fā)聲增持，堅定看好中國資本市場。中國華能集團有限公司、中國石油集團、中國石化集團、中國中煤、中國能源建設集團、中國海油集團、中國長江三峽集團有限公司等相繼宣布增持計劃，提振投資者信心；國家能源集團宣布持續(xù)注入優(yōu)質資產，面向市場傳遞堅定信心，全力維護資本市場平穩(wěn)運行。

3.據央視新聞4月8日報道，市場監(jiān)管總局近日部署開展城市燃氣管道安全專項治理行動，加強燃氣管道更新改造相關產品質量安全監(jiān)管，強化源頭管控。對于燃氣管道更新改造相關的連接用軟管、燃氣緊急切斷閥、可燃氣體探測報警產品、防爆儀器儀表、防爆電磁閥等，嚴格強制性產品認證（CCC認證）準入管理。 

4.據央視新聞4月8日報道，當地時間4月7日，美國總統(tǒng)特朗普在白宮表示，向歐盟出售能源將是一個關鍵重點，因為他的政府尋求消除與歐盟的貿易逆差。特朗普在白宮告訴記者：“他們必須從我們這里購買能源，因為他們需要它，而且他們必須從我們這里購買。” 

5.伊朗官方媒體：伊朗外長阿拉奇和美國中東事務特使維特科夫將在阿曼主持美伊會談。

政策及事件關注

1.亞洲開發(fā)銀行指出，美國的關稅措施預計將導致亞洲2025年經濟增長率降低約0.3個百分點，并拖累2026年增速下降1個百分點。

2.據財政部網站4月8日消息，財政部、住房城鄉(xiāng)建設部發(fā)布的《關于開展2025年度中央財政支持實施城市更新行動的通知》中指出，力爭通過三年探索，城市地下管網等基礎設施水平明顯提升，生活污水收集處理效能進一步提高，老舊片區(qū)宜居環(huán)境建設取得明顯成效，形成可復制、可推廣的模式和經驗。 

3.據統(tǒng)計，美國宣布所謂“對等關稅”嚴重沖擊國際資本市場，自本月3日以來，全球股市市值已經縮水10萬億美元，略高于歐盟GDP的一半。其中，美國股市自身損失慘重，美股七大科技巨頭市值在此期間內總計蒸發(fā)約1.65萬億美元。其中，蘋果因其產品制造高度依賴美國海外供應鏈，過去四個交易日，股價已經累計下跌近23%。 (央視財經)

4.【阿根廷國家風險指數突破千點，達近半年來最高】 當地時間4月8日，受全球金融市場緊張局勢影響，阿根廷國家風險指數一度突破1000個基點，創(chuàng)下去年10月以來最高水平。當地媒體指出，阿根廷資產下跌與美國政府對多國加征關稅直接相關。專家分析稱，只要美國發(fā)起的貿易戰(zhàn)持續(xù)，阿根廷市場就將保持波動。（央視新聞）

重要事件/數據日歷

4.9：美國對等關稅正式生效、EIA短期能源展望報告、日央行行長講話

4.10：中國CPI、PPI、社融等數據；美國CPI、初請失業(yè)金人數；美聯(lián)儲3月貨幣政策紀要

4.11：歐央行行長講話