數(shù)據(jù)推演未來，信息創(chuàng)造價值。今日重點(diǎn)關(guān)注：

數(shù)據(jù)解讀

宏觀-社融：社融“擠水分”效應(yīng)持續(xù)釋放

宏觀-進(jìn)出口：出口保持增長，進(jìn)口略有回落

產(chǎn)業(yè)觀察

農(nóng)業(yè)-糧食：夏糧產(chǎn)量繼續(xù)保持增長

以下為詳細(xì)內(nèi)容：

數(shù)據(jù)解讀

【宏觀-社融：社融“擠水分”效應(yīng)持續(xù)釋放】7月12日，人民銀行發(fā)布社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，6月社會融資規(guī)模增量32999億元，存量同比增長8.1%。其中，6月新增人民幣貸款2.1萬億，占比最大；其次是政府債券融資，新增8487億。

卓創(chuàng)資訊曹慧分析認(rèn)為，6月社融增量表現(xiàn)繼續(xù)偏弱，處于2020年以來同期最低規(guī)模，其中人民幣信貸同比少增明顯，企業(yè)及居民部門信貸繼續(xù)下滑，中長期規(guī)模萎縮，企業(yè)短期貸款有所改善，而居民短期貸款同比則繼續(xù)減少。市場風(fēng)險偏好仍較低，票融規(guī)模同比大增，反映出當(dāng)前實(shí)體對經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期不足以及限制“手工補(bǔ)息”的影響仍存。而本月政府債券發(fā)行規(guī)模雖有減速但仍對當(dāng)期社融形成總量支撐，由于6月社融規(guī)模具備季節(jié)性沖量特征，數(shù)據(jù)的不及預(yù)期令市場短期情緒更偏向悲觀。

卓創(chuàng)資訊李心悅分析，從數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，6月社融規(guī)模再次由5月的存量同比8.4%回落到8.1%，存量同比增速創(chuàng)歷史新低。分項來看，除委托信托貸款同比多增957億元、政府債券同比多增3100億元，對社融增速起到小幅支撐外，其他分項較上年同期增量均下降。其中，人民幣貸款較上年同期少增1.1萬億，成為社融增速最大拖累，企業(yè)債券同比增量小幅下滑。結(jié)合6月人行公布的金融數(shù)據(jù)來看，應(yīng)該注意到，其一，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資意愿仍然偏弱，企業(yè)貸款同比增量下降，中長期貸款同比減少6200多億元，政府債券依舊是社融規(guī)模擴(kuò)大的支撐；第二，人民幣貸款同比下降，但從存款面來看，存貸同步下降之下，理財規(guī)模呈現(xiàn)膨脹趨勢。總體來看，金融數(shù)據(jù)“淡總量”、“擠水分”效應(yīng)持續(xù)釋放，但需求偏弱仍是發(fā)展痛點(diǎn)。

【宏觀-進(jìn)出口：出口保持增長，進(jìn)口略有回落】海關(guān)總署：2024年上半年，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值21.17萬億元，同比增長6.1%，歷史同期首次超過21萬億元。上半年進(jìn)出口增速逐季加快，其中，二季度增長7.4%，較一季度和去年四季度分別提高2.5個和5.7個百分點(diǎn)，外貿(mào)向好勢頭進(jìn)一步鞏固。

卓創(chuàng)資訊劉新偉分析，從趨勢上看，出口保持強(qiáng)韌性特點(diǎn)，全球外需仍有韌性疊加去年同期基數(shù)較低促使6月出口增速繼續(xù)維持高增長；進(jìn)口方面，制造業(yè)仍維持在榮枯線之下，環(huán)比季節(jié)性走弱，采購量、進(jìn)口環(huán)比改善不明顯，反映內(nèi)容需總體偏弱，6月進(jìn)口增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。

從出口的結(jié)構(gòu)看，主要產(chǎn)品出口增速趨弱。前期表現(xiàn)較好的行業(yè)有趨弱現(xiàn)象，紡織紗線及制品、家具及其零件、機(jī)電產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品的出口增速出現(xiàn)不同幅度收窄，箱包及類似容器、服裝及衣著附件的出口跌幅擴(kuò)大，玩具的出口跌幅收窄，僅有農(nóng)產(chǎn)品的出口增速進(jìn)一步擴(kuò)大。機(jī)電產(chǎn)品中部分與制造業(yè)相關(guān)的設(shè)備出口增速明顯，汽車零配件、醫(yī)療儀器及器械、自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備、通用機(jī)械設(shè)備出口增速擴(kuò)大。

從主要進(jìn)口產(chǎn)品上看，資源品進(jìn)口增速下降，鋼材、銅及銅材進(jìn)口增速降低明顯，這與國內(nèi)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系較為密切；受低基數(shù)影響，6月原油、鐵礦砂及其精礦、大豆等資源品進(jìn)口增速提升。

此前制造業(yè)PMI中新出口訂單指數(shù)連續(xù)回落，但實(shí)際出口增速保持回升態(tài)勢，6月份出口增速較之5月份提升1個百分點(diǎn)，反映制造業(yè)PMI丁訂單指數(shù)指示性信號相對偏弱。

向前看，下半年國內(nèi)出口市場相對表現(xiàn)依舊好于投資和消費(fèi)。主要考慮三點(diǎn)，第一，新一輪朱格拉周期向上，帶動國內(nèi)出口特別是機(jī)電產(chǎn)品出口維持高增長；第二，國內(nèi)對海外部分國家的貿(mào)易政策早有預(yù)期，針對性調(diào)整產(chǎn)品出口重心至“一帶一路”國家，對沖歐美市場損失的份額，繼續(xù)維持我國在全球出口中的優(yōu)勢；第三，下半年PPI同比繼續(xù)上行，以價換量下出口有望階段性好轉(zhuǎn)，但需要注意“量”的變化。

卓創(chuàng)資訊梁曦玥分析，出口方面，6月出口數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期，延續(xù)今年以來的高增速，顯示出口韌性偏強(qiáng)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)需求復(fù)蘇帶來的補(bǔ)庫存需求，帶動我國出口保持較快增長。此外，去年上半年出口增速跌至-3.5%，同期低基數(shù)也是今年出口額增長較快的主要原因之一。從貿(mào)易伙伴來看，上半年東盟、歐盟、美國、韓國是中國主要的四大貿(mào)易伙伴，其中對東盟出口額增速達(dá)到10.7%，對美國表現(xiàn)為正增長，對歐盟出口降幅收窄。從產(chǎn)品來看，人工智能和半導(dǎo)體行業(yè)上行周期帶動下，上半年機(jī)電產(chǎn)品占出口比重超過50%，不過此前增速較快的汽車出口在近兩個月出現(xiàn)下降。

進(jìn)口方面，6月進(jìn)口額負(fù)增長，上半年進(jìn)口額增速在2%，不及出口額增速，國內(nèi)有效需求偏弱依然是主要原因，部分大宗原料和農(nóng)產(chǎn)品價格同比回落也是進(jìn)口額增速放緩的原因之一。國內(nèi)人工智能和電力設(shè)施建設(shè)等相關(guān)需求帶動機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)口額同比維持較快增長。

后市來看，全球制造業(yè)復(fù)蘇和國內(nèi)對民企出海提供政策支持等背景下，我國出口有望延續(xù)回升態(tài)勢，不過美國二季度開始經(jīng)濟(jì)有走弱趨勢，補(bǔ)庫存周期持續(xù)性有待觀察，疊加貿(mào)易政策風(fēng)險較大，或一定程度上抑制出口增速。6月制造業(yè)PMI指數(shù)已經(jīng)顯示，新出口訂單指數(shù)連續(xù)兩個月處于收縮區(qū)間，意味著出口增速可能將放緩。進(jìn)口方面，三季度開工旺季和國內(nèi)補(bǔ)庫存周期中大宗商品價格走強(qiáng)的預(yù)期下，進(jìn)口規(guī)模有望逐步回升。

產(chǎn)業(yè)觀察

【農(nóng)業(yè)-糧食：夏糧產(chǎn)量繼續(xù)保持增長】國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年全國夏糧總產(chǎn)量14978萬噸（2996億斤），比2023年增加362.7萬噸（72.5億斤），增長2.5%。全國夏糧播種面積26613千公頃（39920萬畝），比2023年增加4.5千公頃（6.8萬畝），保持穩(wěn)定。

卓創(chuàng)資訊曹慧分析認(rèn)為，23/24年度夏糧產(chǎn)量增速達(dá)到2016年以來最高水平，在播種面積增長空間有限的情況下，單產(chǎn)水平的提升成為影響夏糧產(chǎn)量保持顯著增長的主要方面。今年夏糧整體屬于恢復(fù)性增長，由于小麥及馬鈴薯播種面積的回升以及天氣條件改善下單產(chǎn)水平的提高，給夏糧增產(chǎn)奠定了基礎(chǔ)。夏糧單產(chǎn)水平也創(chuàng)下了歷史新高，達(dá)到5628.1公斤/公頃。今年中央一號文件提出了糧食生產(chǎn)“穩(wěn)面積、增單產(chǎn)”的目標(biāo)要求，也能夠看出下一階段國內(nèi)糧食種植工作的主要任務(wù)在作物單產(chǎn)的系統(tǒng)性提升上。數(shù)據(jù)顯示，2023年中央財政已安排920億元支持新建和改造提升高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田8000萬畝，2024年財政將適當(dāng)提高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)中央和省級投資補(bǔ)助水平。同時，在2023年末1萬億增發(fā)國債資金中，高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)項目作為本次增發(fā)國債的第一批項目共計1254億元也已下達(dá)地方，共支持項目1336個，涉及農(nóng)田規(guī)模共計5400萬畝。當(dāng)前各地方項目均已進(jìn)入開工建設(shè)階段，中長期將對農(nóng)田生產(chǎn)效率帶來顯著提升。