隔夜商品市場概況
國際市場:
能源:能源供應(yīng)充足,歐美原油及石油產(chǎn)品、天然氣庫存多高于去年同期水平,取暖用能需求仍未啟動,供需寬松下地緣推動力邊際遞減,能源價格偏弱震蕩格局需要季節(jié)性需求上升來打破。
貴金屬:美國9月核心PCE抬頭,周首申失業(yè)金人數(shù)下降,11月美聯(lián)儲議息會前最后一份經(jīng)濟指引數(shù)據(jù)或?qū)⒂绊懨缆?lián)儲后續(xù)降息更加謹慎,美股美債以及貴金屬市場全面下行。
谷物:市場供應(yīng)整體偏緊但天氣預期改善,谷物市場價格窄幅走弱,但谷物出口需求強勁支撐下,現(xiàn)貨仍有上漲空間。
油脂:受國際原油價格上漲影響,油脂繼續(xù)強勢上行,同時市場預計全球葵油及菜油或?qū)⒚媾R供應(yīng)收緊,進一步提振油脂市場整體漲勢。
國內(nèi)市場:
黑色:需求端,房地產(chǎn)新政滿月,一線城市房地產(chǎn)市場明顯回暖;制造業(yè)PMI新訂單指數(shù)回升,表征需求環(huán)比回暖;供給端,北方部分產(chǎn)區(qū)天氣狀況惡劣,生產(chǎn)受阻;黑色系產(chǎn)品夜盤明顯下跌,市場情緒偏弱,鐵礦石領(lǐng)跌。短期受宏觀情緒影響,表現(xiàn)或以偏弱震蕩為主。
化工:近期油價在回吐地緣溢價后,又受供應(yīng)和地緣方面消息而有所反彈,帶動聚烯烴和聚酯商品震蕩運行,但基于原油需求放緩疊加消息端并未落實,預計成本端反彈空間有限,聚酯基本面不佳,聚烯烴短期供需矛盾不大,但預期新產(chǎn)能投產(chǎn)承壓,走勢震蕩偏弱。
產(chǎn)業(yè)觀察
原油-價格:油價走勢震蕩
截至10月31日,WTI主力合約結(jié)算價69.26美元/桶,較前一天上漲0.95%,Brent主力合約結(jié)算價72.81美元/桶,較前一天上漲0.91%。(來源:NYMEX)
卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員李心悅分析,繼10月26日以色列回擊中東某國落地后,市場預計地緣風險降溫,28-29兩日連續(xù)回吐地緣溢價,但自30日以來,基于供應(yīng)端有消息人士透露OPEC+或?qū)⑼七t12月增產(chǎn)計劃,且美國商業(yè)庫存去庫提振,30日油價漲超2%,31日延續(xù)此前提振預期,連續(xù)兩日呈現(xiàn)反彈向上局勢。但從實際情況來看,OPEC+在當前油價缺乏支撐的背景下,確實更加需要對限產(chǎn)保價和爭奪份額之間衡量,同時消息端尚未得到證實,預期提振作用有限。值得注意的在于,31日收盤后,基于以色列方面表態(tài)中東某國將發(fā)動大規(guī)模襲擊,地緣情緒擾動下油價短線大幅提升,地緣仍具有不確定性,需要警惕地緣風險再度升溫后的市場脈沖反應(yīng),但預計后續(xù)局勢升溫力度也不如10月初一般。整體來看,宏觀和地緣方面不確定性較多,基本面短期矛盾不顯,油價仍將走勢震蕩。
數(shù)據(jù)解讀
宏觀-通脹:美國9月核心PCE同比超預期上漲
據(jù)美國商務(wù)部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,美國9月PCE物價指數(shù)同比上漲2.1%,符合預期;美聯(lián)儲最青睞的通脹指標-核心PCE物價指數(shù)同比上漲2.7%,高于預期的2.6%;核心PCE物價指數(shù)環(huán)比上漲0.3%,較前值明顯回升,為今年4月以來最高水平。(來源:證券時報)
卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員曹慧分析認為,受耐久品及服務(wù)價格的上漲影響,美國核心PCE物價指數(shù)同環(huán)比均有上漲,且環(huán)比上行明顯。這一數(shù)據(jù)確認了美聯(lián)儲政策進一步寬松的預期減弱,影響美債價格繼續(xù)回落;而美股及黃金價格的走弱則在一定程度上是終結(jié)此前“特朗普交易”的行為,以應(yīng)對接下來一周的多重重磅因素的沖擊。從目前美國經(jīng)濟及局勢具體表現(xiàn)預計,10月非農(nóng)新增就業(yè)或有颶風因素影響下的減弱,但失業(yè)率水平整體或維持平穩(wěn),美聯(lián)儲大概率將維持降息25bp決議,這對市場而言將增強后續(xù)階段美債及美元走勢的確定性;另外對于總統(tǒng)當選問題上,一面是金融條件寬松的預期,另一面則是赤字擴大的預期,所以無論哪方勝出,都將會在謹慎降息的框架下,對美國資本市場形成利多。
對此,卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員李心悅給出了不同角度的分析:美國通脹數(shù)據(jù)對美聯(lián)儲降息預期有所指引,核心PCE環(huán)比增速上漲,核心通脹有所反彈,拉低了市場的降息預期。整體來看,核心PCE顯現(xiàn)粘性,通脹下行速度放緩,環(huán)比數(shù)據(jù)中,耐用品和服務(wù)方面通脹水平環(huán)比升溫或是拉動核心PCE上行的主要因素。而個人支出數(shù)據(jù)環(huán)比上升0.5%,高于前值的0.3%和預期0.4%,消費端仍然顯現(xiàn)動力。同時,結(jié)合20月26日初請失業(yè)金數(shù)據(jù),美國勞動力市場的韌性也仍存。數(shù)據(jù)公布后,由于通脹預期升溫、美國經(jīng)濟表現(xiàn)向好,市場風險偏好有所回暖,黃金價格回落。同時,基于11月8日美聯(lián)儲議息會議即將召開,10月勞動力市場就業(yè)數(shù)據(jù)或會因颶風和罷工而有所失真,因此通脹方面顯現(xiàn)出的放緩跡象進一步支持了美聯(lián)儲降息25bp的可能性。
宏觀-貿(mào)易:10月韓國出口增速低于預期
根據(jù)韓國關(guān)稅廳發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示,韓國10月份出口同比增長4.6%,預估為7.0%。(來源:韓國關(guān)稅廳)
卓創(chuàng)資訊劉新偉分析,韓國出口被譽為全球外貿(mào)的晴雨表。10月韓國出口增長4.6%,較前值下降2.9個百分點,明顯低于市場預期的7%的增速。韓國此前公布的三季度數(shù)據(jù)顯示,第三季度韓國國內(nèi)生產(chǎn)總值與第二季度相比僅增長0.1%,勉強避免了連續(xù)兩個季度的負增長。韓國是出口導向型國家,出口對其經(jīng)濟的影響舉足輕重。
盡管第三季度韓國設(shè)備投資、民間消費都有所恢復,但出口亮起了紅燈,環(huán)比出現(xiàn)了0.4%的負增長,這是自2022年第四季度以來首次出現(xiàn)了季度負增長。其中,半導體、化工、石油、汽車、鋼鐵等五大出口品類中有三類出現(xiàn)下滑。
韓國出口下滑反映海外需求收縮的顯示,這一點也值得中國警惕,當前全球制造業(yè)表現(xiàn)不佳,經(jīng)濟下行壓力愈加明顯,出口會面臨較大壓力。2025年出口市場面臨的壓力會更加明顯,在提振國內(nèi)經(jīng)濟增長時更加依賴內(nèi)需的恢復。
政策視角
電力-政策:加強新能源和新型并網(wǎng)主體涉網(wǎng)安全管理
10月30日,國家能源局發(fā)布的《關(guān)于提升新能源和新型并網(wǎng)主體涉網(wǎng)安全能力服務(wù)新型電力系統(tǒng)高質(zhì)量發(fā)展的通知》指出,加強新能源和新型并網(wǎng)主體涉網(wǎng)安全管理,保障其安全穩(wěn)定運行,是服務(wù)新型電力系統(tǒng)高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)和前提,并網(wǎng)主體一旦發(fā)生并網(wǎng)安全事故,既損害當前利益,更給行業(yè)長期發(fā)展帶來不利影響。(國家能源局)
卓創(chuàng)資訊趙渤文認為,為了促進新能源和新型并網(wǎng)主體的安全能力,從而推動新型電力系統(tǒng)的高質(zhì)量發(fā)展,該《通知》主要聚焦于提升其涉網(wǎng)安全性能。通知強調(diào)了涉網(wǎng)安全管理的重要性,并明確指出這是新型電力系統(tǒng)高質(zhì)量發(fā)展的基石。各相關(guān)方需明確自身職責,優(yōu)化并網(wǎng)接入服務(wù),強化并網(wǎng)運行管理,并科學界定管理范圍。這些措施旨在保障新能源和新型并網(wǎng)主體的安全穩(wěn)定運行,防止并網(wǎng)事故的發(fā)生,不僅有利于當前電力市場的穩(wěn)定,也保障了行業(yè)的長遠利益。
隨著新能源裝機容量的迅速增長,儲能、虛擬電廠等新型并網(wǎng)設(shè)備的部署越來越多,電力系統(tǒng)面臨著新的安全挑戰(zhàn)?,F(xiàn)行的安全管理規(guī)范分散,未能覆蓋所有環(huán)節(jié),導致管理出現(xiàn)真空地帶,給電力系統(tǒng)的整體穩(wěn)定性帶來了威脅。此外,新能源的易受干擾性和極端天氣條件對電力系統(tǒng)的沖擊,進一步加劇了能源供應(yīng)的風險。新能源的大規(guī)模并網(wǎng)增加了電力系統(tǒng)穩(wěn)定運行的壓力。在能源市場化改革不斷深化及保障能源安全需求的背景下,強大的新能源安全管理是確保電力系統(tǒng)良好運行以及能源供應(yīng)穩(wěn)定性的關(guān)鍵。
宏觀事件關(guān)注
11.1:中國10月財新PMI、美國10月失業(yè)率、美國10月制造業(yè)PMI
11.5:美國總統(tǒng)選舉投票日
11.7:中國10月貿(mào)易帳
11.8:美聯(lián)儲FOMC會議及利率決議
11.9:中國10月CPI、PPI