隔夜商品市場概況

國際市場：

能源：OPEC+確定延期增產(chǎn)，國際油價延續(xù)上漲。美國石油政策和中東局勢發(fā)展，均受到美國選舉結(jié)果影響，重點關(guān)注本周剩余交易日變化。

貴金屬：為應(yīng)對6日前后市場不確定性，市場參與者降低黃金頭寸規(guī)模，價格波動幅度收窄在階段性支撐點位上方運(yùn)行。

谷物：美玉米周度出口銷售報告樂觀，但天氣影響美玉米收獲進(jìn)程，同時美冬小麥產(chǎn)區(qū)迎來降雨，谷物市場整體有漲有跌，供需矛盾并不突出。

油脂：受油粕套利了結(jié)影響，美豆油及國內(nèi)豆油夜盤價格高位回落，影響其他油脂市場價格偏弱運(yùn)行，預(yù)計油粕比價關(guān)系階段性有所回歸，但仍不改油強(qiáng)粕弱格局。

國內(nèi)市場：

化工：原油端受消息影響價格反彈，聚烯烴和聚酯商品跟隨成本波動，同時，近期國內(nèi)重要會議財政政策有助于市場情緒回溫，但聚酯商品自身基本面驅(qū)動不足，價格偏弱，聚烯烴短期仍有反彈空間，新增產(chǎn)能兌現(xiàn)后價格承壓，近期成本端和宏觀面多件大事落地，警惕市場情緒波動。

黑色：當(dāng)前鐵礦市場供增需穩(wěn)，鋼材供穩(wěn)需弱，雙焦供給恢復(fù)需求預(yù)期偏弱。螺紋鋼價格總體偏強(qiáng)，近期走勢受宏觀引領(lǐng)明顯，人大常委會審議增加地方債限額置換存量隱債的政策利好，帶動市場情緒有所好轉(zhuǎn)，近期宏觀擾動較為明顯，市場情緒明顯不穩(wěn)，需注意價格波動率上升的風(fēng)險。

產(chǎn)業(yè)觀察

原油-價格：國際油價單日漲幅超2.5%

截至11月4日，WTI主力合約結(jié)算價為71.47美元/桶，較上一交易日增加1.98美元/桶，單日漲幅達(dá)2.85%；Brent主力合約結(jié)算價為75.08美元/桶，也較上一交易日上漲1.98美元/桶，單日漲幅2.71%（來源：NYMEX）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員李心悅分析，截至11月4日，國際原油價格大幅反彈，其主要原因主要是受到成本端消息擾動所致，一是OPEC+將220萬桶/日的減產(chǎn)協(xié)議延長至2024年12月底；二是中東某國發(fā)言稱將利用一切可能的設(shè)施和力量來回應(yīng)以色列；減產(chǎn)延長帶來的OPEC+挺價意愿與地緣風(fēng)險或有再度升溫趨勢使得油價又存一定支撐。但總體來看，OPEC+僅將減產(chǎn)延長一個月，并不能扭轉(zhuǎn)2025年供應(yīng)寬松預(yù)期，中東地緣局勢仍然存在較大的不確定性，油價缺乏明顯單邊指引背景下隨消息面在當(dāng)前區(qū)間內(nèi)震蕩波動。同時，當(dāng)前市場仍存的一個很大的不確定因素就在于美國總統(tǒng)選舉，周三選舉結(jié)果將落地，而新政府的能源和外交政策無疑也會對原油供應(yīng)和地緣產(chǎn)生很大影響，若特朗普獲選，其主張放松監(jiān)管以增加產(chǎn)量政策，在美國產(chǎn)量不斷增長的背景下，OPEC+是否還能夠持續(xù)延長減產(chǎn)有待考慮。當(dāng)前油價在利多消息影響下短期存在上行趨勢，但中長期來看基本面偏弱，價格上方空間有限，警惕美國選情扭轉(zhuǎn)帶來的宏觀情緒沖擊大類資產(chǎn)價格。

政策視角

宏觀-政策：增加地方債置換隱性債務(wù)規(guī)模

十四屆全國人大常委會第十二次會議在京舉行。會議審議了國務(wù)院關(guān)于提請審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案。（來源：人民網(wǎng)）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員曹慧分析認(rèn)為，關(guān)于增加地方債用于置換隱性債務(wù)的政策預(yù)期在今年10月12日財政部新聞發(fā)布會已有所提及，本次會議審議則是從政策程序上進(jìn)一步確認(rèn)了財政層面解決地方債務(wù)問題。截至目前可獲取的公開消息來看，基本符合市場預(yù)期，但在增加規(guī)模以及中央財政赤字方面仍沒有給出明確結(jié)論，而這也將成為后續(xù)市場在預(yù)期層面繼續(xù)展開交易的主要考量。根據(jù)今年以來的政策預(yù)期及落地結(jié)果來看，預(yù)計后續(xù)對國債化債以及赤字率提高的可能將有所增加。財政化債政策的逐步落實，一是降低地方政府債務(wù)風(fēng)險，二是提升未來在社會保障以及提振消費等領(lǐng)域宏觀政策在地方的實施效果。有利于市場中長期信心的修復(fù)，推動經(jīng)濟(jì)增速逐步轉(zhuǎn)入正向循環(huán)。

宏觀-政策：工信部就《鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件（2024年修訂）（征求意見稿）》向社會公開征求意見

征求意見要求，所有冶煉設(shè)備須具備完備的項目建設(shè)手續(xù)，現(xiàn)有主體工藝技術(shù)及裝備須符合《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》要求，不存在淘汰類工藝技術(shù)及裝備。2026年起須完成全流程超低排放改造并公示。

卓創(chuàng)資訊劉新偉分析，鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件的實施對行業(yè)發(fā)展影響深遠(yuǎn)，推動企業(yè)的環(huán)保升級和技術(shù)升級，對鋼鐵行業(yè)如未來實現(xiàn)碳中和有積極意義。修訂版內(nèi)容對項目建設(shè)手續(xù)，環(huán)保要求和超低排放改造等提出具體要求。此前一版行業(yè)規(guī)范條件是在2012年發(fā)布的，此前的規(guī)范條件更聚焦于環(huán)保節(jié)能，旨在推動鋼鐵行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級。此次修訂是為了適應(yīng)新時期鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的要求，不僅提出了基礎(chǔ)指標(biāo)，還增加了引領(lǐng)型規(guī)范企業(yè)指標(biāo)，引導(dǎo)鋼鐵企業(yè)向高端化、智能化、綠色化方向發(fā)展?。

在規(guī)范企業(yè)引領(lǐng)評價指標(biāo)體系中提出高端化、智能化、綠色化、高效化和安全化要求。其中安全化要求之中提到長流程企業(yè)要自由或參股國內(nèi)礦山、權(quán)益礦的鐵礦供應(yīng)量達(dá)到一定比例，短流程企業(yè)自有或參股廢鋼回收加工企業(yè)、鎳鐵企業(yè)的含鐵原料供應(yīng)量達(dá)到一定比例，旨在引導(dǎo)企業(yè)更加重視起原料安全性。

雙碳-國際貿(mào)易：英國政府確定將于2027年啟動碳關(guān)稅

據(jù)英國政府官網(wǎng)10月30日發(fā)布消息，英國政府確認(rèn)，英國CBAM將于2027年1月1日推出，將對鋁、水泥、化肥、氫氣和鋼鐵行業(yè)排放最密集的工業(yè)產(chǎn)品征收碳價。

卓創(chuàng)資訊趙渤文認(rèn)為，英國的“碳關(guān)稅”不是第一個，也不會是最后一個，在國際形勢不穩(wěn)定性加劇、變化加快的當(dāng)前，“碳”或?qū)⒆鳛閲H貿(mào)易中一項新的手段和一層新的壁壘，這一新的貿(mào)易保護(hù)措施也將推動全球國家進(jìn)一步深度減碳。從英國碳關(guān)稅的具體內(nèi)容來看，英國這一項政策的官方名稱與歐盟“師出同門”，均為“碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（CBAM）”，其政策出臺的目的也是為了防止“碳泄漏”；2027年開始執(zhí)行后，英國的CBAM覆蓋的行業(yè)將包括鋼鐵、水泥、鋁、氫氣、化肥、陶瓷、玻璃等碳密集型產(chǎn)品。不過，根據(jù)英國政府官網(wǎng)2024年10月30日發(fā)布的消息，玻璃和陶瓷行業(yè)的產(chǎn)品被排除在英國CBAM之外，原因是這兩個行業(yè)的平均排放強(qiáng)度低于英國碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制范圍內(nèi)的其他行業(yè)，面臨碳泄漏風(fēng)險的程度較低，且后續(xù)涉及的行業(yè)范圍將繼續(xù)接受審查；征稅的額度則將依據(jù)進(jìn)口商品生產(chǎn)過程中的碳排放量以及原產(chǎn)國碳價與英國碳價的差距來確定。

綜合分析該項政策的影響，其實與歐盟CBAM基本相同，對英國而言該政策最直觀的利好了本國內(nèi)低碳做的不錯的企業(yè)，會降低這些企業(yè)產(chǎn)品的綜合成本，同時也有助于推動進(jìn)一步的產(chǎn)業(yè)低碳轉(zhuǎn)型。但從另一方面來看，碳關(guān)稅畢竟是對產(chǎn)品生產(chǎn)過程中的碳排放有了諸多要求和限制，尤其是對于一些能源偏“重”的發(fā)展中國家而言十分不友好，一旦推出有可能面臨貿(mào)易國家的反制措施，引起國際貿(mào)易摩擦。另外，英國的 “碳關(guān)稅” 政策可能會引發(fā)其他國家的效仿，使 “碳關(guān)稅” 成為一種普遍的貿(mào)易限制措施，對全球貿(mào)易格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。