隔夜商品市場(chǎng)概況

國(guó)際市場(chǎng)：

能源：敘利亞局勢(shì)突變，中國(guó)重要會(huì)議的寬松定調(diào)提振市場(chǎng)信心，國(guó)際油價(jià)回暖上漲；后期需要關(guān)注美國(guó)通脹數(shù)據(jù)，以及美聯(lián)儲(chǔ)降息決定，主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣寬松或推動(dòng)再通脹交易邏輯。

金屬：受中國(guó)重要會(huì)議釋放明年超寬松政策預(yù)期指引，國(guó)內(nèi)基本金屬價(jià)格顯著走升，同時(shí)海外地緣格局重構(gòu)跡象顯現(xiàn)，貴金屬市場(chǎng)突破關(guān)鍵點(diǎn)位上行。

谷物：短期美國(guó)谷物出口檢驗(yàn)量同比下滑，但基本面收緊預(yù)期仍存，12月供需報(bào)告前谷物市場(chǎng)將維持窄幅波動(dòng)態(tài)勢(shì)。

油脂：棕櫚油價(jià)格再度升至技術(shù)關(guān)鍵位，同時(shí)美豆油價(jià)格套利盤了結(jié)，短期油脂價(jià)格上方承壓，原油市場(chǎng)短多長(zhǎng)空格局給生物柴油需求蒙上陰影。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：

化工：OPEC+會(huì)議落地后，油價(jià)走勢(shì)震蕩，成本端暫無(wú)強(qiáng)驅(qū)動(dòng)，聚烯烴下游需求淡季，供應(yīng)端存增量預(yù)期，但短期供需矛盾不突出；聚酯商品自身驅(qū)動(dòng)偏弱，但受中國(guó)重要會(huì)議釋放政策利好預(yù)期提振市場(chǎng)情緒，短期價(jià)格或震蕩偏強(qiáng)。

黑色：受中國(guó)重要會(huì)議超預(yù)期政策提振，黑色系產(chǎn)品全線上漲，市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)在于政策力度，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議前市場(chǎng)需密切關(guān)注宏觀驅(qū)動(dòng)的影響，總體偏積極。

產(chǎn)業(yè)觀察

原油-價(jià)格：政策利好疊加地緣風(fēng)險(xiǎn)推漲油價(jià)

截至12月9日，WTI主力合約結(jié)算價(jià)68.37美元/桶，較前一日增加1.17美元/桶，漲幅1.74%。Brent主力合約結(jié)算價(jià)72.14美元/桶，較前一日增加1.02美元/桶，漲幅1.43%。（來(lái)源：NYMEX、ICE）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員李心悅分析，國(guó)際油價(jià)在經(jīng)歷連續(xù)三日的下跌后，迎來(lái)反彈，截至12月9日，價(jià)格收陽(yáng)線。從盤中價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，日盤和夜盤間均迎來(lái)一波較為明顯的上漲趨勢(shì)，夜盤時(shí)段內(nèi)WTI價(jià)格觸及日內(nèi)最高點(diǎn)68.88美元/桶。整體來(lái)看，油價(jià)上漲的主因或在于中國(guó)重要會(huì)議的召開，自2010年之后，中國(guó)14年來(lái)再度提出“適度寬松”的貨幣政策環(huán)境，會(huì)議內(nèi)容中提及“更加積極”、“加強(qiáng)”、“大力”等升溫的詞匯，強(qiáng)化政策利好預(yù)期，但國(guó)內(nèi)利好政策對(duì)國(guó)際定價(jià)的油價(jià)影響有限。地緣方面，中東局勢(shì)動(dòng)蕩，敘利亞方面由于石油出口長(zhǎng)期中斷，因此對(duì)石油供應(yīng)影響有限，但目前敘利亞局勢(shì)各方勢(shì)力交錯(cuò)，存在沖突外溢風(fēng)險(xiǎn)。整體來(lái)看，弱需求背景下價(jià)格上方反彈空間承壓，日內(nèi)價(jià)格漲幅受限。

數(shù)據(jù)解讀

宏觀-產(chǎn)業(yè)：11月份新能源汽車出口大幅回落

中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席分會(huì)9日發(fā)布全國(guó)乘用車市場(chǎng)分析顯示，11月，中國(guó)新能源乘用車市場(chǎng)零售126.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)50.5%，環(huán)比增長(zhǎng)5.9%。11月，中國(guó)新能源乘用車生產(chǎn)達(dá)到148.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)49.3%，環(huán)比增長(zhǎng)7.1%，今年1至11月生產(chǎn)1072.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)37%；11月新能源乘用車出口8萬(wàn)輛，同比下降6.3%。此外，當(dāng)月新能源車國(guó)內(nèi)零售滲透率52.3%，較去年同期滲透率提升12個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)5個(gè)月突破50%。

卓創(chuàng)資訊宏觀研究員劉新偉分析，11月車市延續(xù)10月份以來(lái)的高景氣度，報(bào)廢更新和以舊換新政策效果持續(xù)釋放，穩(wěn)定拉動(dòng)車市。另外，各大車企“雙十一”活動(dòng)以及廣州車展提升消費(fèi)者關(guān)注度，多重利好刺激下，帶動(dòng)11月份車市熱度進(jìn)一步提升。國(guó)內(nèi)后續(xù)針對(duì)于汽車領(lǐng)域的以舊換新政策仍將延續(xù)，或帶動(dòng)2025年汽車市場(chǎng)維持高景氣度。出口方面，受關(guān)稅政策以及此前“搶出口”行為透支需求影響，11月新能源汽車出口明顯下降，乘聯(lián)會(huì)公布的10月份新能源汽車出口數(shù)量為20萬(wàn)輛。2025年汽車出口或受到來(lái)自關(guān)稅政策的影響，但總體不改汽車出口增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

宏觀視角

電力-市場(chǎng)：南方區(qū)域?qū)?dòng)虛擬電廠參與電力市場(chǎng)交易

根據(jù)廣東省能源局、國(guó)家能源局南方監(jiān)管局印發(fā)《廣東省虛擬電廠參與電力市場(chǎng)交易實(shí)施方案》規(guī)定，“滿足市場(chǎng)準(zhǔn)入條件的虛擬電廠運(yùn)營(yíng)商及聚合資源可參與廣東電力市場(chǎng)交易”，廣東省電力負(fù)荷管理中心于今年年底前將出臺(tái)《虛擬電廠運(yùn)營(yíng)管理實(shí)施細(xì)則》，為虛擬電廠規(guī)范參與市場(chǎng)交易提供技術(shù)保障。（來(lái)源：廣東省能源局）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員趙渤文分析，虛擬電廠的出現(xiàn)將催生新的能源服務(wù)業(yè)務(wù)，如虛擬電廠運(yùn)營(yíng)管理、綜合能源服務(wù)、能源數(shù)據(jù)分析等。能源服務(wù)企業(yè)可以通過(guò)與虛擬電廠運(yùn)營(yíng)商的合作，為用戶提供更加個(gè)性化、多元化的能源服務(wù)，拓展市場(chǎng)空間。

虛擬電廠并非傳統(tǒng)意義上的實(shí)體電廠，而是一套智能能源管理系統(tǒng)，它借助先進(jìn)的信息通信技術(shù)和智能控制手段，對(duì)分布式能源資源如分布式光伏、分散式風(fēng)電、用戶側(cè)儲(chǔ)能以及可調(diào)節(jié)負(fù)荷等進(jìn)行整合與協(xié)同優(yōu)化。通過(guò)精準(zhǔn)的數(shù)據(jù)分析和智能調(diào)度，在電力供應(yīng)緊張時(shí)，可調(diào)度分布式發(fā)電資源增加電力輸出，或削減可調(diào)節(jié)負(fù)荷以平衡供需；電力充裕時(shí)，則可儲(chǔ)能或安排靈活用電，實(shí)現(xiàn)電力的“削峰填谷”，提升電力系統(tǒng)整體穩(wěn)定性與能源利用效率。

對(duì)發(fā)電企業(yè)而言，虛擬電廠入局是把“雙刃劍”。一方面，倒逼傳統(tǒng)發(fā)電企業(yè)革新運(yùn)維與調(diào)度模式，提高發(fā)電效率與穩(wěn)定性，才能在多元競(jìng)爭(zhēng)里守住份額；另一方面，也提供了合作契機(jī)，可攜手虛擬電廠，整合資源、互享技術(shù)，拓展發(fā)電業(yè)務(wù)新路徑。用電企業(yè)迎來(lái)成本調(diào)控新機(jī)遇，虛擬電廠靈活的供電調(diào)節(jié)，利于削峰填谷，平緩電價(jià)波動(dòng)，企業(yè)有望借此優(yōu)化用電計(jì)劃，降低用電成本，提升經(jīng)濟(jì)效益；遇上用電緊張時(shí)段，虛擬電廠及時(shí)補(bǔ)位，還能減少停電減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。個(gè)人消費(fèi)者也將從中受益。用電可靠性會(huì)大幅提升，夏季用電高峰、極端天氣下，遭遇停電的概率降低；長(zhǎng)遠(yuǎn)看，電力市場(chǎng)交易越多元高效，電價(jià)形成機(jī)制越合理，家庭用電支出或更平穩(wěn)、實(shí)惠。

據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，到2025年和2030年，中國(guó)虛擬電廠累計(jì)裝機(jī)總?cè)萘繉⒎謩e達(dá)到39GW和55GW，而投資規(guī)模將達(dá)到300億元和425億元。將成為電力系統(tǒng)又一大重點(diǎn)行業(yè)。

宏觀-貨幣：日本央行或在明年1月加息

周一，日本央行表示，副行長(zhǎng)見野良三（Ryozo Himino）將于2025年1月14日在橫濱向當(dāng)?shù)厣探珙I(lǐng) 袖發(fā)表演講，并隨后舉行新聞發(fā)布會(huì)。目前，越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，央行將在1月份的會(huì)議上采取加息行動(dòng)。根據(jù)彭博的調(diào)查，超過(guò)80%的日本央行觀察人士預(yù)計(jì)，到明年1月份會(huì)有一次加息。（來(lái)源：華爾街見聞）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員曹慧分析，日央行通常較少在1月新年之后通過(guò)新聞發(fā)布會(huì)對(duì)市場(chǎng)傳遞政策預(yù)期，但隨著特朗普就任日期的臨近，市場(chǎng)交易風(fēng)向偏好或正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。從近期的美股走勢(shì)來(lái)看，科技股板塊對(duì)市場(chǎng)消息表現(xiàn)更為敏感，隨著市值的不斷創(chuàng)高，其敏感性也隨之放大。近期強(qiáng)勢(shì)美元格局下，日元大幅貶值進(jìn)一步抬升了其國(guó)內(nèi)通脹增速；同時(shí)日美套利活躍程度的提升也在一定程度上間接推動(dòng)了這一通脹預(yù)期的形成。從遠(yuǎn)期來(lái)看，由于全球經(jīng)濟(jì)明年將面臨更大的不確定性，也因此海外資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好或有減弱可能，日美套利交易的回撤難以避免。日元進(jìn)入升值區(qū)間不可避免，日本經(jīng)濟(jì)所面臨的通脹壓力也在持續(xù)增大。從這點(diǎn)來(lái)看，日元主動(dòng)加息所引發(fā)的海外資產(chǎn)定價(jià)驅(qū)動(dòng)力減弱，或可以緩解因美元被動(dòng)降息所帶來(lái)的對(duì)其本國(guó)經(jīng)濟(jì)形成的風(fēng)險(xiǎn)沖擊。