隔夜商品市場概況

國際市場：

能源：2025年供過于求悲觀預期與中東地緣擾動影響，國際油價日內(nèi)上演“折返”，小幅收跌。近期地緣停火與升溫交織，油價缺乏突破震蕩區(qū)間驅(qū)動力。

金屬：中國宏觀預期利多釋放，美元再度轉強，貴金屬及有色多數(shù)下跌，市場短期回調(diào)，中期仍不改上行態(tài)勢。

谷物：商品整體進入短期回調(diào)格局，宏觀政策利多預期釋放后，市場進入等待落地階段，美元短時走強，但議息會偏空影響基本確定，所以整體對商品上方形成的壓力將逐步減弱。

油脂：商品整體進入短期回調(diào)格局，宏觀政策利多預期釋放后，市場進入等待落地階段，美元短時走強，但議息會偏空影響基本確定，所以整體對商品上方形成的壓力將逐步減弱。

國內(nèi)市場：

化工：油價連漲三日帶來一定成本端帶動力，聚烯烴價格上行，但整體來看，成本端持續(xù)驅(qū)動不足，政策預期落地后，宏觀情緒或有所回落，基本面預期偏弱，價格或震蕩下行。

黑色：中央經(jīng)濟工作會議落下帷幕，市場政策預期已經(jīng)達到頂峰，市場關注點再度回到基本面，黑色系產(chǎn)品夜盤總體回落，是政策預期落到現(xiàn)實的應有表現(xiàn)。后續(xù)關注各中央部門相關學習活動及工作安排，政策預期或仍有帶動作用。

產(chǎn)業(yè)觀察

原油-價格：日內(nèi)折返，小幅收跌

截至12月13日，WTI主力合約結算價70.02美元/桶，較前一日下跌0.27美元/桶，跌幅0.38%；Brent主力合約結算價73.41美元/桶，較前一日下跌0.11美元/桶，跌幅0.15%。（來源：NYMEX、ICE）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員李心悅分析，截至12月13日，國際原油價格小幅收跌，收出長下影線，夜盤階段油價上演“折返跑”，波動幅度較大。從整體價格波動來看，IEA月報上調(diào)了2025年全球原油需求增長預期，并且雖然指出OPEC+推遲增產(chǎn)減少了2025年的供應過剩，但仍是供過于求格局，油價下行。但夜盤時間以色列方面表示正在做好對中東某國核設施發(fā)動襲擊的準備，使得市場對伊以關注再度升溫?；仡櫧谥袞|地緣，因敘利亞問題，各方力量在中東發(fā)生了一定變化，以色列方面認為阿薩德政權下臺打擊了中東某國代理團體實力。但整體來看，市場對地緣消息逐漸“脫敏”階段，并且目前地緣仍可歸結為?；鹋c升溫交織的態(tài)勢，巴以和談推進、伊以和歐洲方面升溫但是或仍可控。因此，從大趨勢來講，供過于求的悲觀預期壓制了油價上行空間，當前也缺乏突破震蕩區(qū)間的驅(qū)動指引，價格或仍將維持震蕩態(tài)勢。

宏觀視角

宏觀-政策：房地產(chǎn)2025年重點工作在于推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)

中央經(jīng)濟工作會議通稿中有關房地產(chǎn)市場內(nèi)容摘要：持續(xù)用力推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，加力實施城中村和危舊房改造，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力。合理控制新增房地產(chǎn)用地供應，盤活存量用地和商辦用房，推進處置存量商品房工作。推動構建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，有序搭建相關基礎性制度。（來源：新華社）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員劉新偉分析，房地產(chǎn)方面重點工作發(fā)生調(diào)整和變化，“房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”重要性上升到首要位置。對比2023年中央經(jīng)濟工作會議通稿中對房地產(chǎn)市場的表述：積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風險，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。加快推進保障性住房建設、“平急兩用”公共基礎設施建設、城中村改造等“三大工程”。完善相關基礎性制度，加快構建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。

文中繼續(xù)強調(diào)風險，但對風險的解決辦法上從解決房地產(chǎn)企業(yè)的問題轉移到解決房地產(chǎn)市場下跌的問題，或者說更加明確的針對于普通家庭資產(chǎn)貶值問題。2025年重點工作任務中排名第一的就是“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內(nèi)需求”而當下桎梏家庭消費的最大問題在于“資產(chǎn)貶值”，因此穩(wěn)住房地產(chǎn)就相當于能夠穩(wěn)住家庭財富，在結合系列政策方能將消費真正帶動起來。

根據(jù)2020年央行的一份調(diào)查報告顯示，中國家庭資產(chǎn)中以實物資產(chǎn)為主，住房占比近7成。因此想要解決消費的問題，關鍵并不在于創(chuàng)造新的消費場景，而在讓消費者敢于花錢。對房地產(chǎn)市場亦是如此，“買漲不買跌”心理影響消費預期，特別是占家庭財富過高的房子，只有穩(wěn)住了房地產(chǎn)市場，才能夠真正釋放剛性和改善性住房需求潛力。

2025年房地產(chǎn)重點工作中還包括城中村改造和危舊房改造，延續(xù)了此前三大工程的基本內(nèi)容。另外，嚴控增量，消化存量仍是重要基礎性工作，核心目的在于消化庫存，解決的是房地產(chǎn)企業(yè)的流動性壓力。從統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)看，截止到2024年10月份，國內(nèi)商品房待售面積為73057萬平方米，2024年總體呈下降趨勢，當前庫存量仍處于歷史高位區(qū)間。庫存去化壓力依舊較大，存量商品房處置工作重點落在存量房收儲上。

房地產(chǎn)市場關系諸多大宗商品市場的需求，對于建材產(chǎn)品來講，2025年需求不會再出現(xiàn)大的下降，但總體需求仍呈下滑狀態(tài)，若房地產(chǎn)前端能夠穩(wěn)住，并有向好趨勢，或能夠給到商品市場“強預期”，亦能夠形成對2025年相關商品的需求拉動。

宏觀-產(chǎn)業(yè)：綜合整治“內(nèi)卷式”競爭

以科技創(chuàng)新引領新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。加強基礎研究和關鍵核心技術攻關，超前布局重大科技項目，開展新技術新產(chǎn)品新場景大規(guī)模應用示范行動。開展“人工智能+”行動，培育未來產(chǎn)業(yè)。加強國家戰(zhàn)略科技力量建設。健全多層次金融服務體系，壯大耐心資本，更大力度吸引社會資本參與創(chuàng)業(yè)投資，梯度培育創(chuàng)新型企業(yè)。綜合整治“內(nèi)卷式”競爭，規(guī)范地方政府和企業(yè)行為。積極運用數(shù)字技術、綠色技術改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。（來源：新華社）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員李心悅分析，本次中央經(jīng)濟工作會議中對科技創(chuàng)新引領產(chǎn)業(yè)發(fā)展表述地位較去年有所下降，但仍居于第二。對比來看，會議著重強調(diào)以科技創(chuàng)新引領“新質(zhì)生產(chǎn)力”發(fā)展，通過科技創(chuàng)新打破技術“桎梏”，以“新質(zhì)生產(chǎn)力”發(fā)展突破制約經(jīng)濟發(fā)展“瓶頸”。

其一，會議中再度提及“人工智能”，從去年的“加快推動人工智能發(fā)展”，到本次會議指出要“開展‘人工智能+’行動”?！叭斯ぶ悄堋弊鳛樾屡d技術、新質(zhì)生產(chǎn)力的代表，推進“人工智能+”有助于利用新技術新生產(chǎn)力更好賦能產(chǎn)業(yè)發(fā)展。同時，會議也延續(xù)了此前對于培育未來產(chǎn)業(yè)的重視，將更進一步強化對人工智能、量子信息、智能制造、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等技術領域支持，推動未來產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，形成符合我國實際的未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式。

其二，730中央政治局會議中指出“要強化行業(yè)自律，防止“內(nèi)卷式”惡性競爭。強化市場優(yōu)勝劣汰機制，暢通落后低效產(chǎn)能退出渠道”，首提防止“內(nèi)卷式”惡意競爭。本次會議則將“綜合整治‘內(nèi)卷式’競爭”放置在“以科技創(chuàng)新引領新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展”方面，并且表述也由“防止”轉為“綜合整治”。面對2025年重要經(jīng)濟任務部署，整治“內(nèi)卷式”競爭或是考慮在供給側進行新的有益嘗試，緩解部分行業(yè)產(chǎn)能過剩和競爭過度問題，通過系統(tǒng)治理切實推進行業(yè)優(yōu)勝劣汰，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)利率和生產(chǎn)率。

宏觀-政策：2025年要求提高農(nóng)業(yè)綜合效益和競爭力

統(tǒng)籌推進新型城鎮(zhèn)化和鄉(xiāng)村全面振興，促進城鄉(xiāng)融合發(fā)展。嚴守耕地紅線，嚴格耕地占補平衡管理。抓好糧食和重要農(nóng)產(chǎn)品穩(wěn)產(chǎn)保供，提高農(nóng)業(yè)綜合效益和競爭力。（來源：新華社）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員曹慧分析，中央經(jīng)濟工作會議對明年的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標要求重點仍在于耕地紅線和糧農(nóng)產(chǎn)品保供，是多年延續(xù)不變的政策底線要求。此外相比近幾年的中央經(jīng)濟工作會議內(nèi)容而言，還增加了新的表述，即“提高農(nóng)業(yè)綜合效益和競爭力”，首次對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)提出了要綜合效益、要競爭能力的要求。這在歷年中央一號文件中也少有提及，近幾年僅在2022年的一號文件中提到了提高種糧綜合效益的問題，但也并未在重點部分突出強調(diào)。而競爭力的提法過去也僅建立在綜合國力提升基礎上的，農(nóng)業(yè)全球競爭力的增強問題?？梢灶A見的是，會議對接下來農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效益及競爭力方面的目標要求將會進一步體現(xiàn)在后續(xù)的中央農(nóng)村工作會議內(nèi)容中，并且對于后續(xù)的中央一號文件都將形成產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的指引。