隔夜商品市場(chǎng)概況

國(guó)際市場(chǎng)：

能源：隔夜外盤休市，中東地緣仍然圍繞?；饏f(xié)議展開，市場(chǎng)觀望心態(tài)較強(qiáng)；歐美節(jié)日拉動(dòng)能源消費(fèi)回暖，關(guān)注節(jié)后原油、天然氣庫(kù)存和消費(fèi)數(shù)據(jù)變化。

金屬：隔夜外盤休市，地緣風(fēng)險(xiǎn)再起，將對(duì)后市貴金屬市場(chǎng)形成偏強(qiáng)支撐。同時(shí)非美貨幣仍有小幅貶值，推動(dòng)美元走強(qiáng)，基本金屬或仍將承壓。

谷物：隔夜外盤休市。臨近新年稅期前北美地區(qū)農(nóng)戶銷售節(jié)奏或逐步放緩，出口預(yù)期對(duì)美玉米支撐或減弱，但基本面略好于大豆。而東歐小麥出口因地緣問題或再度引發(fā)短期限制可能，國(guó)際小麥?zhǔn)袌?chǎng)或有偏強(qiáng)預(yù)期。

油脂：隔夜外盤休市。美元仍偏強(qiáng)運(yùn)行，大豆價(jià)格或受南美貨幣貶值因素影響價(jià)格進(jìn)一步走弱，進(jìn)而對(duì)油脂市場(chǎng)形成拖累。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：

化工：聚烯烴價(jià)格延續(xù)震蕩走勢(shì)，基本面短期矛盾不大，檢修產(chǎn)能恢復(fù)和新產(chǎn)能投放預(yù)期使得價(jià)格承壓，下游需求轉(zhuǎn)淡，成本端油價(jià)驅(qū)動(dòng)不足，走勢(shì)或震蕩偏弱。

黑色：國(guó)內(nèi)財(cái)政關(guān)于專項(xiàng)債管理政策盤后出臺(tái)，提振黑色系市場(chǎng)信心，行情逐步企穩(wěn)。另外隨著年末地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期的再度升溫，短期或?qū)?dòng)市場(chǎng)走強(qiáng)。

產(chǎn)業(yè)觀察

雙碳-碳市場(chǎng)：7家券商獲得競(jìng)逐碳市場(chǎng)機(jī)遇的“入場(chǎng)券”

12月24日，國(guó)元證券、財(cái)達(dá)證券、招商證券、國(guó)信證券、興業(yè)證券、長(zhǎng)城證券、廣發(fā)證券7家券商齊發(fā)公告稱，獲得證監(jiān)會(huì)復(fù)函，公司自營(yíng)業(yè)務(wù)可以在境內(nèi)合法交易場(chǎng)所參與碳排放權(quán)交易。包括此前已獲準(zhǔn)的券商，當(dāng)前業(yè)內(nèi)已有15家券商的自營(yíng)業(yè)務(wù)可參與碳排放權(quán)交易。（來(lái)源：新華社）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員趙渤文分析， 券商進(jìn)入碳市場(chǎng)，可以帶來(lái)更多的資金和交易量，提高碳市場(chǎng)的流動(dòng)性，有助于完善交易體系，助力碳定價(jià)機(jī)制的形成；但考慮到碳市場(chǎng)的初衷是減排，金融是助力而非主力，因此預(yù)計(jì)券商在碳市場(chǎng)的交易或?qū)⑹艿较鄳?yīng)的限制，以金融助力減排為主。

首先，需要明確的一點(diǎn)是目前全國(guó)碳市場(chǎng)仍不允許投資機(jī)構(gòu)和個(gè)人參與交易，上述券商只是獲得了自營(yíng)業(yè)務(wù)的碳排放權(quán)交易準(zhǔn)許，這一經(jīng)營(yíng)資質(zhì)目前可以在地方試點(diǎn)碳市場(chǎng)以及自愿碳市場(chǎng)中進(jìn)行交易，探索碳資產(chǎn)回購(gòu)、碳遠(yuǎn)期等業(yè)務(wù)的開展模式并打造品牌影響力，為后期全國(guó)碳市場(chǎng)開放投資者和個(gè)人交易準(zhǔn)許通道做準(zhǔn)備。

總體來(lái)看，券商參與碳排放權(quán)交易是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、助力“雙碳” 目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的重要舉措。對(duì)碳市場(chǎng)而言，券商資金規(guī)模大、交易能力強(qiáng)、自營(yíng)交易經(jīng)驗(yàn)豐富，其參與將為碳市場(chǎng)帶來(lái)更多的資金和交易量，有助于改善當(dāng)前碳市場(chǎng)流動(dòng)性弱、缺少正規(guī)做市商、在非臨近履約期買賣差價(jià)大的局面；同時(shí)券商的加入豐富了碳市場(chǎng)的參與主體，使碳市場(chǎng)的交易體系更加完善，促進(jìn)碳市場(chǎng)的健康發(fā)展；另外，更多券商的參與能夠增加市場(chǎng)的交易活躍度和深度，通過充分的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和交易，有助于形成更加合理、準(zhǔn)確的碳定價(jià)機(jī)制，更好地反映碳排放的真實(shí)價(jià)值和成本。對(duì)于市場(chǎng)參與者而言，券商的加入也能帶動(dòng)市場(chǎng)的活力，為控排企業(yè)提供更靈活的碳資產(chǎn)配置渠道和變現(xiàn)渠道，降低減排成本，提供更豐富的碳金融工具。

全國(guó)碳市場(chǎng)的交易主體方面，《碳排放權(quán)交易管理暫行條例》中規(guī)定“納入全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的溫室氣體重點(diǎn)排放單位以及符合國(guó)家有關(guān)規(guī)定的其他主體，可以參與碳排放權(quán)交易?！焙笃趤?lái)看，投資機(jī)構(gòu)和個(gè)人將有序進(jìn)入全國(guó)碳市場(chǎng)，這需要等待碳市場(chǎng)的進(jìn)一步完善，以及政策的進(jìn)一步出臺(tái)。

成品油-出口：1-11月中國(guó)汽柴油出口同比下滑

據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，1-11月，中國(guó)汽油累計(jì)出口914.7萬(wàn)噸，同比下滑20.6%；1-11月柴油累計(jì)出口792.2萬(wàn)噸，同比下滑39.7%；1-11月航空煤油累計(jì)出口1762.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)23.1%。（來(lái)源：海關(guān)總署）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員李心悅分析，1-11月我國(guó)汽柴油累計(jì)出口同比下滑顯著，而航空煤油同比上漲，成品油需求不佳疊加出口利潤(rùn)壓縮或是主要原因，同時(shí)，近年國(guó)內(nèi)航空煤油產(chǎn)量提升、加之出口利潤(rùn)相對(duì)表現(xiàn)較好，航煤出口占比提升。細(xì)分成品油出口目的國(guó)，2024年1-11月，我國(guó)汽油出口貿(mào)易伙伴中新加坡位居首位，中國(guó)累計(jì)向新加坡出口汽油642萬(wàn)噸，占比達(dá)70.2%，馬來(lái)西亞和菲律賓位列二三位；菲律賓、孟加拉國(guó)和澳大利亞位居我國(guó)柴油出口量前三位，占比分別為30.3%、16.6%和12.8%。近年，隨著我國(guó)新煉能先后投產(chǎn)，以及國(guó)內(nèi)新能源加速替代，成品油市場(chǎng)供過于求局面加劇，11月財(cái)政部和稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整出口退稅政策的公告》，將部分成品油出口退稅率由13%下調(diào)至9%，短期來(lái)看增加成品油出口成本、壓縮出口企業(yè)利潤(rùn)，打擊企業(yè)出口積極性，以出口的手段平衡國(guó)內(nèi)成品油供需或?qū)⒏鼮槔щy。

政策解讀

能源-充電設(shè)施：國(guó)家能源局：繼續(xù)全力推進(jìn)高質(zhì)量充電基礎(chǔ)設(shè)施體系建設(shè)

12月24日，國(guó)家能源局在廣東深圳召開2024年推進(jìn)高質(zhì)量充電基礎(chǔ)設(shè)施體系建設(shè)座談會(huì)，總結(jié)交流經(jīng)驗(yàn)做法，研究部署下一步工作。會(huì)議要求，下一步要繼續(xù)全力推進(jìn)高質(zhì)量充電基礎(chǔ)設(shè)施體系建設(shè)。要突出基礎(chǔ)保障，構(gòu)建均衡便捷的充電設(shè)施網(wǎng)絡(luò)；突出供給質(zhì)量，打造優(yōu)質(zhì)健康的產(chǎn)業(yè)生態(tài)；突出安全底線，建立全程可控的安全管理體系；突出創(chuàng)新能力，構(gòu)筑充滿活力的產(chǎn)業(yè)形態(tài)。（來(lái)源：財(cái)政部）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員趙渤文分析，從會(huì)議可以看出，國(guó)家能源局將繼續(xù)支持充電設(shè)施的發(fā)展，進(jìn)一步加大政策供給，在規(guī)劃布局、建設(shè)運(yùn)營(yíng)、配套電網(wǎng)、價(jià)格獎(jiǎng)補(bǔ)等方面提供更多的政策支持，為充電基礎(chǔ)設(shè)施體系建設(shè)創(chuàng)造良好的政策環(huán)境。

首先，從數(shù)據(jù)上來(lái)看，我國(guó)充電設(shè)施建設(shè)快速，產(chǎn)業(yè)業(yè)態(tài)不斷豐富和完善。國(guó)家能源局的數(shù)據(jù)顯示，截至11月底，我國(guó)累計(jì)建成充電樁1235.2萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)50%；全國(guó)高速公路服務(wù)區(qū)累計(jì)建成充電樁3.31萬(wàn)臺(tái)，覆蓋了除港澳臺(tái)外的全部省份，全年充電量預(yù)計(jì)突破1000億千瓦時(shí)，同比增速達(dá)30%，消納可再生能源360億千瓦時(shí)，替代燃油消費(fèi)約3500萬(wàn)噸，減少碳排放約4000萬(wàn)噸。充電設(shè)施的建設(shè)，既為綠色出行提供了堅(jiān)強(qiáng)保障，又為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入新活力，積極助力“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)

對(duì)于后期的工作，國(guó)家能源局表示將加大政策供給和統(tǒng)籌規(guī)劃布局，并提出突出基礎(chǔ)保障，構(gòu)建均衡便捷的充電設(shè)施網(wǎng)絡(luò)，有望解決充電樁布局不均衡的問題，讓更多地區(qū)的新能源汽車用戶受益；突出供給質(zhì)量，打造優(yōu)質(zhì)健康的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，將促使充電設(shè)施在質(zhì)量和服務(wù)上不斷提升，滿足用戶日益增長(zhǎng)的需求；突出安全底線，建立全程可控的安全管理體系，能增強(qiáng)用戶對(duì)充電設(shè)施的信任；突出創(chuàng)新能力，構(gòu)筑充滿活力的產(chǎn)業(yè)形態(tài)，將推動(dòng)充電技術(shù)和商業(yè)模式的創(chuàng)新發(fā)展等發(fā)展規(guī)劃。

當(dāng)然，充電設(shè)施當(dāng)前仍存在一些問題需要解決，如部分地區(qū)充電樁利用率低、不同品牌充電樁兼容性差、充電服務(wù)費(fèi)比例的監(jiān)管需要進(jìn)一步細(xì)化等。即將進(jìn)入2025年，刺激消費(fèi)、“兩新”政策以及財(cái)政對(duì)綠色轉(zhuǎn)型的支持都將為充電設(shè)施的建設(shè)提供進(jìn)一步助力。

宏觀視角

宏觀-匯率：巴西貨幣貶值壓力持續(xù)增大

巴西雷亞爾對(duì)美元周內(nèi)跌逾4%，巴西央行宣布將于12月26日在現(xiàn)匯市場(chǎng)上拍賣最多30億美元。今年以來(lái)，雷亞爾對(duì)美元匯率領(lǐng)跌新興市場(chǎng)。年初至今，雷亞爾對(duì)美元匯率由4.83跌至6.37左右，跌幅超30%。其他跌幅較大的新興市場(chǎng)貨幣還有，阿根廷比索對(duì)美元貶值約27%，土耳其里拉對(duì)美元貶值約19.8%，俄羅斯盧布對(duì)美元貶值約11%。（來(lái)源：澎湃）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員曹慧分析，由于巴西持續(xù)面臨的結(jié)構(gòu)性通脹問題，導(dǎo)致其政府財(cái)政赤字削減難以實(shí)現(xiàn)其預(yù)期目標(biāo)，這也降低了海外市場(chǎng)對(duì)巴西經(jīng)濟(jì)前景的樂觀預(yù)期，匯率掉期市場(chǎng)逐步反映出對(duì)巴西興趣的下降。這成為巴西雷亞爾貶值的長(zhǎng)期矛盾。而隨著美聯(lián)儲(chǔ)在12月議息會(huì)上釋放鷹派政策表態(tài)，巴西雷亞爾兌美元下行速度加快，并促使其國(guó)內(nèi)央行開始持續(xù)拍賣美元以穩(wěn)定匯率市場(chǎng)。市場(chǎng)認(rèn)為，巴西貨幣的持續(xù)貶值，不僅進(jìn)一步令其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)前景黯淡，同時(shí)作為初級(jí)原料出口大國(guó)而言，其貿(mào)易出口報(bào)價(jià)也將相對(duì)不斷走低，并進(jìn)一步對(duì)其他國(guó)家同類商品出口形成抑制。面對(duì)這一問題的國(guó)家甚至還包括阿根廷，尤其是南美地區(qū)兩國(guó)大豆的國(guó)際貿(mào)易規(guī)模，或?qū)⒃谄涓髯载泿刨H值壓力下形成較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而使美國(guó)大豆市場(chǎng)在未來(lái)面臨更加疲弱的出口需求。標(biāo)普分析師預(yù)計(jì)，24/25年度美豆出口規(guī)模或?qū)⑦M(jìn)一步減少30%，價(jià)格也將較上年度繼續(xù)下跌。