隔夜商品市場(chǎng)概況

國(guó)際市場(chǎng)：

能源：歐美圣誕節(jié)前夕，市場(chǎng)消息較少，國(guó)際油價(jià)區(qū)間震蕩，關(guān)注?；鹫勁?、俄烏沖突和特朗普上任后的新政，油價(jià)等待破局信號(hào)；歐洲天然氣受庫(kù)存降低、俄氣過(guò)烏限制和電價(jià)上漲傳導(dǎo)等因素影響繼續(xù)維持漲勢(shì)，節(jié)后關(guān)注新的數(shù)據(jù)和消息變化。

金屬：中國(guó)財(cái)政工作會(huì)議釋放需求利多預(yù)期，海外市場(chǎng)逐步進(jìn)入節(jié)日休市或倉(cāng)位調(diào)整狀態(tài)，市場(chǎng)情緒跟隨中國(guó)宏觀預(yù)期走強(qiáng)，商品及人民幣匯率走強(qiáng)，美元小幅走弱，提振貴金屬及基本金屬價(jià)格。

谷物：南半球小麥主產(chǎn)國(guó)多數(shù)豐產(chǎn)且出口順暢，主要需求國(guó)預(yù)期偏弱，抑制小麥?zhǔn)袌?chǎng)，價(jià)格小幅下跌；而玉米市場(chǎng)受美玉米出口需求帶動(dòng)，價(jià)格繼續(xù)上行。

油脂：馬棕油12月出口環(huán)比繼續(xù)降低，同時(shí)圣誕節(jié)前市場(chǎng)相對(duì)平淡，價(jià)格跟隨國(guó)際原油市場(chǎng)及宏觀預(yù)期走強(qiáng)，但缺乏實(shí)質(zhì)性上行支撐。國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)跟隨小幅上漲。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：

化工：宏觀情緒提振聚烯烴價(jià)格走升，但成本端震蕩盤整缺乏支撐、基本面驅(qū)動(dòng)偏弱，供應(yīng)預(yù)期增加，終端需求季節(jié)性回落，聚烯烴或?qū)⒄鹗幭滦小?/p>

黑色：國(guó)內(nèi)財(cái)政工作會(huì)議釋放利多預(yù)期，對(duì)黑色系商品形成支撐，價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。實(shí)際需求仍有待進(jìn)一步釋放，螺紋及熱卷價(jià)格較難形成漲勢(shì)，鋼廠利潤(rùn)收窄限制原料端庫(kù)存的進(jìn)一步轉(zhuǎn)移，焦炭新一輪提降正在路上。

產(chǎn)業(yè)觀察

原油-價(jià)格：節(jié)前交易清淡，油價(jià)小幅收漲

截至12月24日，WTI主力合約結(jié)算價(jià)70.1美元/桶，較前一日上漲0.86美元/桶，漲幅1.24%；Brent主力合約結(jié)算價(jià)73.17美元/桶，較前一日上漲1.18%。（來(lái)源：NYMEX、ICE）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員李心悅分析，圣誕節(jié)前夕市場(chǎng)交易清淡，國(guó)際油價(jià)仍然延續(xù)了此前的震蕩走勢(shì)。20日發(fā)布的美國(guó)PCE通脹數(shù)據(jù)緩解了此前美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)降息鷹向帶來(lái)的市場(chǎng)擔(dān)憂，美股連續(xù)三天上漲，VIX指數(shù)回落，市場(chǎng)宏觀風(fēng)險(xiǎn)偏好有所修復(fù)，情緒回暖提振油價(jià)。但當(dāng)前來(lái)看，原油上方的反彈空間仍舊受中長(zhǎng)期供需預(yù)期偏弱壓制，而短期因OPEC+減產(chǎn)延續(xù)、地緣不確定性，油價(jià)有底，市場(chǎng)當(dāng)前仍然缺乏突破震蕩區(qū)間的單邊信號(hào)指引。從目前來(lái)看，地緣事件是值得關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)因素，巴以停火談判持續(xù)推進(jìn)，持續(xù)一年的巴以沖突若能達(dá)成一致的?；饏f(xié)議，將對(duì)價(jià)格形成短線沖擊，致使油價(jià)下跌。此外，1月20日特朗普將宣誓就職，建議關(guān)注其能源、對(duì)烏克蘭危機(jī)的解決方案、對(duì)伊制裁態(tài)度等多方面政策。

宏觀視角

宏觀-財(cái)政：2025年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策

12月23至24日，全國(guó)財(cái)政工作會(huì)議在北京召開。會(huì)議指出，2025年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，持續(xù)用力、更加給力，打好政策“組合拳”。一是提高財(cái)政赤字率，加大支出強(qiáng)度、加快支出進(jìn)度。二是安排更大規(guī)模政府債券，為穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)提供更多支撐。三是大力優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化精準(zhǔn)投放，更加注重惠民生、促消費(fèi)、增后勁。四是持續(xù)用力防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)財(cái)政平穩(wěn)運(yùn)行、可持續(xù)發(fā)展。五是進(jìn)一步增加對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付，增強(qiáng)地方財(cái)力，兜牢基層“三?！钡拙€。（來(lái)源：財(cái)政部）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員曹慧分析，對(duì)比近五年全國(guó)財(cái)政工作會(huì)議主要內(nèi)容能夠看出，對(duì)明年財(cái)政支持?jǐn)U大國(guó)內(nèi)需求的重要性明顯提升，被列為明年財(cái)政重點(diǎn)工作首位。一方面說(shuō)明今年階段性國(guó)內(nèi)政策支持消費(fèi)的前期政策實(shí)施效果較好，相關(guān)財(cái)政政策也將在明年進(jìn)一步延續(xù)，對(duì)于明年終端消費(fèi)品市場(chǎng)影響或更加積極。另一方面也反映出宏觀經(jīng)濟(jì)層面對(duì)內(nèi)需的依賴度在持續(xù)提高。從2020年擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略提出以來(lái)，國(guó)內(nèi)社會(huì)消費(fèi)品零售總額連續(xù)三年維持在43萬(wàn)億以上規(guī)模，并且始終保持了較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，有效支撐了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)總量增速保持在預(yù)期目標(biāo)水平。財(cái)政領(lǐng)域?qū)οM(fèi)的支持，一是體現(xiàn)在財(cái)政赤字規(guī)模的擴(kuò)大，二是體現(xiàn)在對(duì)地方政府專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模的提升，均能夠奠定明年需求預(yù)期增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。這也意味著，財(cái)政政策發(fā)揮更加積極的作用將切實(shí)對(duì)未來(lái)國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境產(chǎn)生正向影響。同時(shí)也應(yīng)該注意到，政策力度的增強(qiáng)也對(duì)應(yīng)著明年在經(jīng)濟(jì)總量增長(zhǎng)方面所面臨的壓力或仍然較大。

雙碳-政策：全國(guó)財(cái)政工作會(huì)議召開，財(cái)政支持生態(tài)文明建設(shè)

針對(duì)財(cái)政支持綠色低碳轉(zhuǎn)型方面，全國(guó)財(cái)政工作會(huì)議提到，支持生態(tài)文明建設(shè)。深化橫向生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償機(jī)制建設(shè)。加強(qiáng)生態(tài)保護(hù)和修復(fù)，繼續(xù)支持打好藍(lán)天、碧水、凈土保衛(wèi)戰(zhàn)。穩(wěn)步推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和，推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域綠色低碳轉(zhuǎn)型。（來(lái)源：財(cái)政部）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員趙渤文分析，財(cái)政的支持是綠色低碳轉(zhuǎn)型的重要?jiǎng)恿?，更是啟?dòng)信號(hào)和風(fēng)向標(biāo)，綠色低碳轉(zhuǎn)型的財(cái)政政策不斷完善，工具不斷豐富，能夠推動(dòng)雙碳目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)。

首先看本次財(cái)政工作會(huì)議提到的幾點(diǎn)：1.深化橫向生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償機(jī)制建設(shè)，有助于協(xié)調(diào)區(qū)域間的生態(tài)保護(hù)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展利益，通過(guò)合理的補(bǔ)償機(jī)制，激勵(lì)生態(tài)保護(hù)地區(qū)的積極性，促進(jìn)區(qū)域生態(tài)公平與協(xié)調(diào)發(fā)展。2.加強(qiáng)生態(tài)保護(hù)和修復(fù)工作，持續(xù)支持藍(lán)天、碧水、凈土保衛(wèi)戰(zhàn)，對(duì)生態(tài)環(huán)境質(zhì)量持續(xù)改善，進(jìn)一步提升大氣、水、土壤等環(huán)境質(zhì)量。3. 穩(wěn)步推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和，推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域綠色低碳轉(zhuǎn)型，重點(diǎn)的行業(yè)如能源行業(yè)，能源轉(zhuǎn)型是雙碳目標(biāo)的關(guān)鍵，無(wú)論是發(fā)展可再生能源，還是推進(jìn)傳統(tǒng)能源的清潔高效利用，都需要大量的資金投入，財(cái)政支持的方向主要是推動(dòng)燃煤電廠的節(jié)能降碳改造，適應(yīng)新型能源體系的調(diào)峰需要，同時(shí)也將推動(dòng)可再生能源規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，進(jìn)一步來(lái)說(shuō)可以有效緩解當(dāng)前新能源產(chǎn)業(yè)鏈的過(guò)剩問(wèn)題；工業(yè)行業(yè)，通過(guò)一系列對(duì)設(shè)備更新和工藝升級(jí)的財(cái)政支持，推動(dòng)行業(yè)轉(zhuǎn)型，如可以進(jìn)一步支持鋼鐵行業(yè)長(zhǎng)短流程的轉(zhuǎn)變，進(jìn)一步利用廢鋼并提高能源利用效率、推動(dòng)基礎(chǔ)化學(xué)品生產(chǎn)流程的技改和節(jié)能改造等；另外，對(duì)于交通、建筑以及農(nóng)業(yè)農(nóng)村領(lǐng)域的綠色發(fā)展也將有進(jìn)一步的支持和推動(dòng)。

另外，雙碳方面的財(cái)政政策也在不斷完善， 2022年5月，財(cái)政部印發(fā)的《財(cái)政支持做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見(jiàn)》指出，目標(biāo)是到2025年，財(cái)政政策工具不斷豐富，有利于綠色低碳發(fā)展的財(cái)稅政策框架初步建立，有力支持各地區(qū)各行業(yè)加快綠色低碳轉(zhuǎn)型。2030年前，有利于綠色低碳發(fā)展的財(cái)稅政策體系基本形成，促進(jìn)綠色低碳發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制逐步建立，推動(dòng)碳達(dá)峰目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)。2060年前，財(cái)政支持綠色低碳發(fā)展政策體系成熟健全，推動(dòng)碳中和目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)。隨后，各地的財(cái)政部門也陸續(xù)發(fā)布了地方財(cái)政支持雙碳的實(shí)施意見(jiàn)，通過(guò)財(cái)政支持雙碳目標(biāo)的啟動(dòng)和推進(jìn)。