隔夜商品市場(chǎng)概況

國(guó)際市場(chǎng)：

貴金屬：市場(chǎng)對(duì)美國(guó)關(guān)稅問題的定價(jià)逐步結(jié)束，歐盟方面潛在關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)有所緩和，而日本央行表現(xiàn)更加鷹派，這給美元市場(chǎng)帶來信心提振，黃金價(jià)格暫時(shí)表現(xiàn)小幅回落態(tài)勢(shì)。

能源：特朗普就任后第三次表示將擴(kuò)大生產(chǎn)、壓低油價(jià)，國(guó)際原油價(jià)格延續(xù)下跌；后期仍需關(guān)注特朗普發(fā)言、伊朗制裁和俄烏局勢(shì)變化。歐洲天然氣庫(kù)存降幅較大，氣價(jià)漲至2023年的中高水平。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：

黑色：受加蓬錳礦發(fā)運(yùn)消息沖擊，錳硅價(jià)格漲勢(shì)顯著，同時(shí)海外投行看多中國(guó)資產(chǎn)的表述更加積極，以及官方表示要加大逆周期調(diào)節(jié)力度，預(yù)期帶動(dòng)下國(guó)內(nèi)黑色系商品價(jià)格普遍走強(qiáng)。

化工：聚烯烴受春節(jié)假期影響面臨季節(jié)性累庫(kù)壓力，供需雙弱背景下PP走勢(shì)震蕩；而PE方面，受關(guān)稅政策影響，短期價(jià)格或因成本抬升存在支撐，但供應(yīng)放量預(yù)期壓力疊加關(guān)稅因素中長(zhǎng)期利空終端需求，價(jià)格走勢(shì)承壓。

產(chǎn)業(yè)觀察

農(nóng)業(yè)-天氣：拉尼娜狀態(tài)將維持到春季中后期

國(guó)家氣候中心最新海溫監(jiān)測(cè)結(jié)果顯示，赤道中東太平洋海溫已進(jìn)入拉尼娜狀態(tài)，這也導(dǎo)致了我國(guó)東部地區(qū)這個(gè)冬季降水明顯偏少。預(yù)測(cè)顯示，拉尼娜狀態(tài)將維持到春季中后期，之后將會(huì)減弱至中性狀態(tài)。（來源：博易大師）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員曹慧分析，從目前拉尼娜影響形勢(shì)來看，我國(guó)冬季東部地區(qū)降雨普遍偏少，而中西部地區(qū)相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)冬小麥生長(zhǎng)季影響或?qū)⒃诓煌a(chǎn)區(qū)形成分化，北方小麥前期旺長(zhǎng)苗情況隨著氣溫下降及大范圍降雪有所改善，但今年小麥進(jìn)入越冬期明顯偏晚。而在拉尼娜影響下，降雨水平偏低或有造成小麥冬旱可能。根據(jù)中央氣象臺(tái)報(bào)告，我國(guó)大部農(nóng)區(qū)氣溫接近常年同期或略偏低。同時(shí)在大風(fēng)降溫天氣影響下，冬麥種植區(qū)對(duì)越冬保墑要求將有所增加，另外對(duì)于露天菜生長(zhǎng)或?qū)a(chǎn)生短期擾動(dòng)，棚菜優(yōu)勢(shì)更加突出，后續(xù)菜價(jià)或仍有上漲可能。重點(diǎn)關(guān)注南方地區(qū)降雨量偏低所帶來的后續(xù)土壤墑情不足問題。

原油-供應(yīng)：美國(guó)財(cái)政部發(fā)布對(duì)中東某國(guó)石油制裁措施

2025年2月6日，美國(guó)財(cái)政部發(fā)布對(duì)中東某國(guó)石油制裁細(xì)節(jié)文件，文件稱“美國(guó)財(cái)政部外國(guó)資產(chǎn)控制辦公室（OFAC）對(duì)涉及中東某國(guó)原油運(yùn)輸?shù)膰?guó)際網(wǎng)絡(luò)實(shí)施制裁”，目的在于打擊中東某國(guó)通過石油收入獲取資金。從制裁內(nèi)容來看，主要圍繞中東某國(guó)石油售賣主體Sepehr Energy的銷售運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行了制裁，涉及中國(guó)、印度、阿聯(lián)酋等相關(guān)實(shí)體、個(gè)人和船只。（來源：美國(guó)財(cái)政部）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員李心悅分析，自2月4日特朗普簽署對(duì)中東某國(guó)“最大施壓”政策指令，至2月6日美國(guó)財(cái)政部實(shí)施制裁，通過制裁方式遏制中東某國(guó)資金獲取或成特朗普政府一致目標(biāo)?；仡櫶乩势?.0時(shí)期受制裁影響中東某國(guó)原油產(chǎn)量一度下降接近200萬桶/日，制裁最嚴(yán)厲時(shí)期石油出口降至不足40萬桶/日。此次特朗普簽署的指令表示要將中東某國(guó)石油出口規(guī)模打壓至接近零，以目前中東某國(guó)出口量計(jì)算，若嚴(yán)厲制裁落地，或?qū)⒂绊?60萬桶/日左右的石油供應(yīng)，制裁也是2025年油價(jià)為數(shù)不多的利好因素之一。

但從油價(jià)走勢(shì)來看，制裁僅短線推漲油價(jià)，截至2月6日，油價(jià)最終收歸陰線，WTI和Brent分別下跌0.59%和0.43%，原油市場(chǎng)對(duì)制裁帶來的供應(yīng)擔(dān)憂不及前期對(duì)歐洲某國(guó)制裁。這不僅在于制裁實(shí)際影響的不確定性，如中東某國(guó)在前期制裁中獲取的“規(guī)避經(jīng)驗(yàn)”、OPEC閑置產(chǎn)能的高位，以及特朗普言論中涉及到的有關(guān)“核武器”內(nèi)容仍然存在談判空間。同時(shí)，還在于目前原油市場(chǎng)短期內(nèi)受事件預(yù)期驅(qū)動(dòng)，而特朗普的眾多言論一再?gòu)?qiáng)調(diào)“打壓油價(jià)”，對(duì)市場(chǎng)帶來偏空預(yù)期擾動(dòng)。2月6日，特朗普在演講中再度重申提高美國(guó)石油產(chǎn)量承諾，內(nèi)政部長(zhǎng)將與能源部長(zhǎng)聯(lián)手；同時(shí)，據(jù)外媒報(bào)道的俄烏?；鹩?jì)劃，包括在幾年內(nèi)解除對(duì)歐洲某國(guó)能源制裁，對(duì)油價(jià)也是利空。

在對(duì)中東某國(guó)嚴(yán)厲制裁尚未加碼之前，油價(jià)或?qū)⒀永m(xù)震蕩偏弱態(tài)勢(shì)，但對(duì)俄制裁、OPEC減產(chǎn)以及庫(kù)存水平低位仍對(duì)油價(jià)存在支撐。待對(duì)中東某國(guó)嚴(yán)厲制裁加劇后或在短期內(nèi)引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂脈沖式推漲油價(jià)，但基于OPEC增產(chǎn)彌補(bǔ)以及2025全球石油產(chǎn)量增速超過需求增速，供過于求格局難改。

化工-價(jià)格：甲醇或震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

2月6日，甲醇主力期貨（MAM）合約收盤上漲0.39%，報(bào)2580元，成交195.25億元，日內(nèi)環(huán)比增倉(cāng)74044手。（來源：博易大師）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員彭小真分析，甲醇近期走弱，后續(xù)或受基本面影響震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截止到2月6日收盤，太倉(cāng)地區(qū)甲醇市場(chǎng)價(jià)格為2620元/噸，較1月23日累計(jì)下跌7.5元/噸，本周均價(jià)2638元/噸，較上周下跌0.94%。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)開工率較高，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2月6日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為76.20%預(yù)計(jì)后續(xù)甲醇供應(yīng)保持高位；國(guó)際方面，我國(guó)重要的甲醇進(jìn)口來源國(guó)伊朗，為應(yīng)對(duì)冬季天然氣供應(yīng)緊張問題，伊朗甲醇企業(yè)按照政府要求限氣，與以往行情類似，由于伊朗停車裝置產(chǎn)能較大、限氣時(shí)間較長(zhǎng)，我國(guó)甲醇進(jìn)口量減少，1月甲醇期現(xiàn)價(jià)格上漲。需求方面，下游行業(yè)開工低位、采購(gòu)意愿較弱，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2月6日，二甲醚、醋酸、MTBE樣本企業(yè)裝置平均開工負(fù)荷分別為4.1%、67.23%、56.21%。后續(xù)關(guān)注下游裝置開工率和進(jìn)口量變化，隨著節(jié)后下游產(chǎn)能逐步恢復(fù)，市場(chǎng)交投增多，甲醇或震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行；但若下游產(chǎn)能恢復(fù)不及預(yù)期，隨著伊朗產(chǎn)能恢復(fù)正常，進(jìn)口量增加或使價(jià)格下調(diào)。

宏觀視角

雙碳-氣候：歐盟氣候機(jī)構(gòu)：2025年1月是有記錄以來最熱的1月

據(jù)中國(guó)新聞網(wǎng)2月6日?qǐng)?bào)道，歐盟氣候監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)哥白尼氣候變化服務(wù)局發(fā)布報(bào)告稱，由于人為的溫室氣體排放提高了全球溫度，2025年1月份的平均氣溫比工業(yè)化前的水平高出1.75攝氏度，延續(xù)了2023年和2024年的歷史新高，是該機(jī)構(gòu)自1940年有記錄以來最熱的1月。（來源：中國(guó)新聞網(wǎng)）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員趙渤文分析，連續(xù)三年的新高氣溫，再次印證全球氣候加速變暖的現(xiàn)實(shí)。這一現(xiàn)象對(duì)國(guó)際氣候治理體系及各國(guó)"雙碳"戰(zhàn)略的實(shí)施路徑提出了更緊迫的挑戰(zhàn)。

從氣溫?cái)?shù)據(jù)來看，當(dāng)前升溫幅度已逼近《巴黎協(xié)定》設(shè)定的1.5℃溫控閾值，而單月突破1.75℃的現(xiàn)象雖未代表全年均值，卻釋放出明確預(yù)警信號(hào)?？茖W(xué)界普遍認(rèn)為，持續(xù)突破1.5℃閾值將顯著增加極端天氣頻次、生態(tài)系統(tǒng)崩潰風(fēng)險(xiǎn)及氣候臨界點(diǎn)被觸發(fā)的可能性。這將倒逼各國(guó)在2025年新一輪國(guó)家自主貢獻(xiàn)（NDCs）更新中提出更嚴(yán)格的減排目標(biāo)，特別是主要碳排放經(jīng)濟(jì)體需加速能源轉(zhuǎn)型進(jìn)程。

當(dāng)前，全球的雙碳進(jìn)程因?yàn)樘乩势盏脑俅蝿龠x而出現(xiàn)了諸多變數(shù)和波折，其新政中無論是退出巴黎協(xié)定，取消《削減通脹法案》，還是大力推動(dòng)傳統(tǒng)能源生產(chǎn)，都與全球的氣候行動(dòng)背道而馳。但一方面特朗普的新政并不能完全左右美國(guó)全部的能源進(jìn)程和氣候行動(dòng)，多年來的轉(zhuǎn)型已經(jīng)在美國(guó)形成了一股自下而上的力量，推動(dòng)能源轉(zhuǎn)型和氣候行動(dòng)。另一方面，氣候問題和解決方案本就是以“共識(shí)”為基礎(chǔ)，除了美國(guó)還有更多的國(guó)家和地區(qū)會(huì)為了這一目標(biāo)，以及在氣候行動(dòng)的背景下更深層次的本國(guó)需求去做不同的努力。以我國(guó)為例，雙碳的進(jìn)程并不會(huì)受到太大影響，能源轉(zhuǎn)型、降碳減碳和高質(zhì)量發(fā)展的邏輯關(guān)系仍然是未來發(fā)展的主線之一。

宏觀-關(guān)稅：美貿(mào)易逆差創(chuàng)近60年來第二高，關(guān)稅影響將禍及全球

美國(guó)商務(wù)部5日公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年12月美國(guó)商品和服務(wù)貿(mào)易逆差額為984億美元，環(huán)比增長(zhǎng)24.7%。具體來看，去年12月進(jìn)口額環(huán)比上漲3.5%至3649億美元，是貿(mào)易逆差額急劇擴(kuò)大的主要推手，其中工業(yè)產(chǎn)品進(jìn)口額激增108億美元。同期，出口額環(huán)比下降2.6%至2665億美元，其中消費(fèi)品出口額下滑18億美元。2024年美國(guó)商品和服務(wù)貿(mào)易逆差額達(dá)9184億美元，為1960年以來第二高水平。（來源：新華社）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員孫光梅分析，特朗普2.0關(guān)稅政策引發(fā)全球關(guān)注。實(shí)際上從2024 年 12 月美國(guó)商品和服務(wù)貿(mào)易逆差額來看，可作為市場(chǎng)進(jìn)行提前反應(yīng)的“縮微版”進(jìn)行觀察：即美國(guó)零售商在年底提前進(jìn)口并囤積大量商品，推動(dòng)進(jìn)口額激增，貿(mào)易逆差額急劇擴(kuò)大（不排除美元走強(qiáng)導(dǎo)致其他國(guó)家和地區(qū)購(gòu)買美國(guó)產(chǎn)品的成本更高導(dǎo)致美出口額受到影響），全年來看，美國(guó)2024年貿(mào)易逆差額成為近60多年來的第二高位置。在此背景下，關(guān)稅政策引發(fā)包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的多名官員詬病，多數(shù)認(rèn)為將成為導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和通貨膨脹上升的“首要推手”，尤其是那些擁有冗長(zhǎng)供應(yīng)鏈的公司遭受的影響可能最為沉重。放眼全球，預(yù)計(jì)其他國(guó)家也無法獨(dú)善其身，以德國(guó)為例，雖暫無關(guān)稅糾紛但屬于“躺槍”的國(guó)家，原因是中加墨三國(guó)一些中間生產(chǎn)環(huán)節(jié)經(jīng)過德國(guó)進(jìn)一步加工后銷往美國(guó)，資料顯示，德國(guó)每年約有125億歐元的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出依賴于這三個(gè)國(guó)家對(duì)美國(guó)的出口，如果征收關(guān)稅，到2026年，德國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出將下降約0.4%，預(yù)計(jì)2025年和2026年，美國(guó)對(duì)三國(guó)征收懲罰性關(guān)稅將給德國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來約250億歐元的成本損失。放眼我國(guó)國(guó)內(nèi)，需要重點(diǎn)關(guān)注部分地區(qū)可能會(huì)受到的影響，如占全國(guó)進(jìn)出口總值36.5%的長(zhǎng)三角區(qū)域、以及粵港澳大灣區(qū)、廣東省等。