庫存觀察:供需矛盾下,PTA庫存創(chuàng)歷史新高,苯乙烯、甲醇等歷史同期最高
庫存是供需的直面反映,庫存過高代表供給壓力較大,庫存過低則代表需求旺盛。
庫存的變化直接受供需兩端變化的影響,當(dāng)供需差為負,意味著市場需求旺盛,需要消耗庫存以滿足下游生產(chǎn)的需求,當(dāng)供需差為正,則意味著供給過剩,下游消費后仍有余量。
除去直接影響因素之外,市場的投機情緒也會對庫存產(chǎn)生影響,當(dāng)市場普遍認為價格未來會上漲時,市場上參與囤貨的玩家會相應(yīng)增加,進而帶動庫存增長,顯性庫存、隱性庫存均有明顯變化;當(dāng)價格趨勢發(fā)生逆轉(zhuǎn),前期囤貨的玩家會想方設(shè)法降低庫存,隱性庫存會暴露出來,進而出現(xiàn)“這么多貨都是從哪兒來的”的疑問。這也是庫存周期變動的原因,庫存與價格的變動同向共同構(gòu)成一輪周期的“主動補庫存、主動去庫存”狀態(tài),庫存與價格的反方向變動構(gòu)成一輪周期的“被動補庫存、被動去庫存”狀態(tài)。

部分商品庫存變動因素分析:
純堿:
2024年下半年以來國內(nèi)純堿庫存總體呈增加趨勢,8月-12月上旬期間庫存規(guī)律打破歷史規(guī)律,未出現(xiàn)季節(jié)性回落,這也是下半年純堿價格持續(xù)偏弱震蕩的核心原因。從結(jié)構(gòu)看,純堿庫存增加在于供需失衡。純堿主要下游玻璃行業(yè)開工率下降,而純堿開工率保持相對高位水平,供大于求導(dǎo)致庫存逐步累積。
PTA&短纖:
2024年以來PTA社會庫存持續(xù)處于高位水平運行,除6-8月份之外,其他時間均為歷史同期新高。下游原料庫存方面保持在相對均衡狀態(tài),企業(yè)并未增加原料庫存,這也導(dǎo)致大量庫存向上游累積,高庫存壓力下,全年P(guān)TA價格總體呈Z字形走勢。
短纖主要用于紡織行業(yè),由于紡織行業(yè)景氣度不佳,這也導(dǎo)致短纖需求恢復(fù)緩慢,整個聚酯產(chǎn)業(yè)鏈開工率維持高位。
甲醇:
甲醇港口庫存處于歷史同期高位水平,總體趨勢符合季節(jié)性規(guī)律。目前伊朗裝置仍在檢修,國內(nèi)甲醇下游裝置利潤不佳,企業(yè)放緩采購結(jié)構(gòu)。
苯乙烯:
苯乙烯現(xiàn)在統(tǒng)計的庫存是港口庫存和生產(chǎn)企業(yè)庫存。近兩年苯乙烯港口庫存除了春節(jié)前的季節(jié)性累庫庫存水平會比較高外,二季度開始積極季節(jié)性去庫,下半年基本上就低位窄幅波動。原因主要是進口減少,主港到貨的來源變成國內(nèi)沿海生產(chǎn)企業(yè),但是2024年一是國內(nèi)沿海企業(yè)檢修增多,二是廠對廠送到的情況增多,因利潤不佳,生產(chǎn)企業(yè)開始不愿意較多的拉到庫區(qū)賣貨,還可以節(jié)省倉儲費,所以港口的流通性有下降。2024年企業(yè)庫存確實較23年都有增多,也是與這個國內(nèi)供應(yīng)由港口轉(zhuǎn)向生產(chǎn)企業(yè)有關(guān)。