隔夜商品市場概況

國際市場：

能源：美國公眾假日后WTI補漲，國際油價整體兩個交易日小幅上漲。輸油管道遭無人機襲擊且恢復周期超兩個月對供應的影響是主要的上漲驅動，而美俄雙方在沙特開展的俄烏和談會晤則壓制了油價的上漲。俄烏局勢處于變化調整期，需重點關注。

貴金屬：機構大幅上調全年黃金價格目標，投機需求的存在疊加關稅政策風險因素，帶動美盤貴金屬價格上漲。

谷物：CBOT谷物全線上漲，其中美玉米庫存收緊而出口強勁，利好支撐價格創(chuàng)16個月新高；大豆追隨玉米漲勢，但阿根廷天氣改善，制約市場反彈勢頭；受玉米比價提振加上天氣嚴寒，小麥持續(xù)上漲至4個月以來最高。

油脂：受美國1月底豆油庫存低于預期且買家活躍支撐，昨豆油收漲但豆粕下跌，市場買油賣粕套利邏輯仍存在。馬棕油暫缺乏明顯利好，收盤下行；加拿大油菜籽互有漲跌，供應趨緊且原油存在支撐。

國內(nèi)市場：

化工：下游工廠復工補庫帶動需求預期回暖，短期內(nèi)供應壓力不大，聚烯烴震蕩運行。但成本端油價支撐趨弱，中長期供應放量預期抑制價格上行。

黑色：鋼材需求有所恢復，現(xiàn)貨市場價格調漲，原料端價格持穩(wěn)，但供應端偏寬松，共同影響黑色系價格小幅上漲。

數(shù)據(jù)解讀

能源-新能源車：全國充電基礎設施數(shù)量超1300萬臺

據(jù)央視新聞2月17日報道，中國電動汽車充電基礎設施促進聯(lián)盟發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截止到2025年1月底，全國充電基礎設施累計數(shù)量為1321.3萬臺，同比上升49.1%。1月份，充電基礎設施增量為39.5萬臺，同比上升49.5%。（來源：央視新聞）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員趙渤文分析，當前充電設施建設在總量上已基本匹配新能源汽車發(fā)展，但需解決區(qū)域失衡、技術標準、商業(yè)模式等深層問題。未來發(fā)展方向將聚焦技術迭代、政策協(xié)同和能源系統(tǒng)融合，通過超充網(wǎng)絡、鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋、車網(wǎng)互動等創(chuàng)新路徑，構建更高效、智能、普惠的充電生態(tài)體系。

從數(shù)據(jù)來看，根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，2025年1月，2025年1月新能源汽車國內(nèi)銷量為79.3萬輛，充電樁增量39.5萬臺，樁車增量比為1:2。這一比例表明充電設施建設速度基本能匹配新能源汽車的快速增長。這一點聯(lián)盟也表示“充電設施能夠滿足新能源汽車的快速發(fā)展需求”。尤其是公共充電樁的快速增長（同比增長222.5%），極大的緩解了城市用戶的充電焦慮。當前充電設施建設面對的問題和挑戰(zhàn)主要集中在區(qū)域發(fā)展分布不均衡（部分地區(qū)有“充電盲區(qū)”，同時又存在布局不合理利用率低而出現(xiàn)的“僵尸樁”）、技術標準和兼容性問題（不同品牌的充電接口和協(xié)議不同，增加了充電樁建設成本和用戶使用成本）以及資金投入和盈利模式不清晰、車網(wǎng)互動技術應用不足等方面，這也是未來充電設施建設需要著力應對解決的發(fā)展方向。

從政策角度來看，新能源車的發(fā)展依然是重要經(jīng)濟增長動力，充電設施作為基礎建設，政策方面或將將繼續(xù)加大對充電設施建設的支持力度，包括給予充電設施建設運營企業(yè)稅收優(yōu)惠、財政補貼等，鼓勵企業(yè)加大對充電設施的建設和運營投入，同時，加強對充電設施市場的監(jiān)管，規(guī)范市場秩序，保障用戶的合法權益。

產(chǎn)業(yè)觀察

農(nóng)業(yè)-進出口：美國玉米大豆對華出口顯現(xiàn)萎靡

美國農(nóng)業(yè)部出口檢驗周報顯示，上周美國小麥出口檢驗量比一周前減少56%，比去年同期減少41%; 玉米出口檢驗量比一周前增長19%，比去年同期增長53%; 大豆出口檢驗量較一周前減少34%，比去年同期減少44%。（來源：AMS）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員孫光梅分析，截至2月13日當周，美國谷物出口漲跌不一：小麥與大豆均減少超過40%，形成鮮明對比的玉米較去年同期增加53%，不排除受關稅影響“搶出口”所導致。雖然美國整體出口強勁，但對于中國連續(xù)幾周暫無裝船，其玉米出口目的國多為墨西哥。從玉米近期價格來看，美國玉米供應收緊、國內(nèi)需求和出口良好等因素導致業(yè)內(nèi)保持較高看漲情緒，市場期現(xiàn)貨雙雙上漲并實現(xiàn)新的突破，截至2月18日現(xiàn)貨報價提升至5.73美元（相當于每噸225.6美元）。中國國內(nèi)現(xiàn)玉米現(xiàn)貨延續(xù)春節(jié)前漲勢，對于進口貨源的興趣暫不高，消息面顯示新年度進口量將貼近配額水平，難以延續(xù)前幾年勢頭。大豆方面，周度報告顯示美國出口量同期減少44%且對華同期降低68%，市場關注焦點轉至南美市場。需要注意的是，中國國內(nèi)采購商表示將采購價格更合適的巴西大豆，但受到收獲延遲影響，2025年2月迄今巴西大豆出口量同比減少52%，這同樣導致我國2-3月份到港量縮減40-50%水平，即圍繞400-500萬噸/月附近。在無其他因素影響下，預計4月份到港量將明顯提升至正常水平。

化工-利潤：聚酯產(chǎn)品利潤分化

PTA加工費環(huán)比上升19.55元/噸至291.73元/噸，滌綸短纖的毛利環(huán)比增加3.54元/噸，為-32.27元/噸；滌綸長絲POY/FDY毛利環(huán)比減少21.46元/噸，分別為197.73元/噸和172.73元/噸；聚酯瓶片利潤回升18.54元/噸，為237.27元/噸（來源：卓創(chuàng)資訊）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員彭小真分析，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈在成本波動和需求的雙重影響下，呈現(xiàn)出上游利潤改善、下游利潤承壓的分化局面。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2月18日，PTA加工費環(huán)比上升19.55元/噸至291.73元/噸，PTA企業(yè)利潤空間有所改善，期現(xiàn)價格同步小幅上升。但PTA行業(yè)較高的產(chǎn)能和開工率限制了價格上行空間。上游成本的上漲、下游需求復蘇乏力擠壓了聚酯環(huán)節(jié)的利潤空間，行業(yè)處于成本與需求的雙向擠壓階段。滌綸長絲（POY/FDY）毛利環(huán)比減少21.46元/噸，分別為197.73元/噸和172.73元/噸，反映出成本傳導不暢和需求疲軟的問題。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2月18日，國內(nèi)滌綸長絲的產(chǎn)銷率為30.17%，環(huán)比下降10.59%。下游織造行業(yè)開工率持平于56.5%，需求端未現(xiàn)明顯增量。滌綸短纖受益于成本支撐，價格上漲，截至2月18日，華東市場價5089元/噸，環(huán)比上漲30元/噸，利潤空間也有所改善。但需求提振有限，截至2月18日，滌綸短纖的產(chǎn)銷率為59.22%，環(huán)比增長0.18%。聚酯瓶片方面，近期裝置檢修增加，供應壓力有所緩解，利潤回升18.54元/噸，為-237.27元/噸，行業(yè)整體虧損壓力較大。

宏觀視角

宏觀-制造業(yè)：美國紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)超預期好轉

據(jù)紐約聯(lián)儲發(fā)布的紐約州制造業(yè)調查報告顯示，2月紐約州商業(yè)活動略有上升。整體商業(yè)狀況指數(shù)攀升18個點至5.7，好于市場預期的-1。（來源：紐約聯(lián)儲）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員李心悅分析，美國經(jīng)濟韌性仍存，但關稅政策或加劇價格壓力。紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)是針對紐約州大型制造商進行調查后發(fā)布的對商業(yè)狀況的衡量指數(shù)，調查可分為對當前商業(yè)環(huán)境變化和前瞻兩部分。從當前變化的細分指標來看，紐約州制造業(yè)就業(yè)指標下行，勞動力市場風險仍存；新訂單指數(shù)和出貨量顯著增加，商業(yè)活動態(tài)勢好轉，同時投入價格以兩年來最快的速度上漲，銷售價格也上漲10.3個點，或是因特朗普的關稅政策壓力帶來耐用品需求激增所致。2月紐約州制造業(yè)整體商業(yè)狀況較上月攀升超18個點，制造業(yè)擴張超市場預期。但對于前瞻性指標的調查卻顯示，紐約州大型制造商雖然仍存向好預期，但樂觀情緒顯著下滑，未來商業(yè)狀況指標下滑14.5個點至22.2，或是因制造業(yè)仍受美聯(lián)儲政策壓力所限制。

宏觀事件關注

2.20：央行一年期、五年期LPR

2.20：美國至2月15日當周初請失業(yè)金人數(shù)

2.20：美聯(lián)儲FOMC貨幣政策會議紀要

2.21：美國Markit制造業(yè)PMI

2.21：歐元區(qū)制造業(yè)PMI