隔夜商品市場(chǎng)概況

國(guó)際市場(chǎng)：

能源：國(guó)際油價(jià)止跌，利空情緒短期釋放完成，市場(chǎng)更多關(guān)注俄烏和談、特朗普關(guān)稅等宏觀因素落地生效的時(shí)間，供應(yīng)盈余的預(yù)期仍存，國(guó)際油價(jià)依然承壓；氣溫回暖，供需矛盾進(jìn)一步緩解，歐洲天然氣價(jià)格深度回調(diào)。

谷物：出口良好疊加天氣因素支撐玉米小麥?zhǔn)諠q，農(nóng)民加快玉米銷售步伐。巴西天氣利于大豆收獲，買家采購(gòu)重點(diǎn)轉(zhuǎn)移至南美創(chuàng)紀(jì)錄的大豆，美豆面臨壓力。市場(chǎng)整體人氣低迷，關(guān)注特朗普為結(jié)束俄烏沖突進(jìn)行談判和對(duì)貿(mào)易伙伴征收關(guān)稅的更多進(jìn)展。

油脂：美豆出口疲軟，巴西新豆收獲上市從而限制漲勢(shì)。美豆粕出口銷售不振致收跌，市場(chǎng)買油賣粕套利活躍持續(xù)支撐豆油收漲。原油下跌、令吉堅(jiān)挺帶來(lái)壓力，馬棕油結(jié)束前5日累計(jì)9%的漲勢(shì)而收跌。加元匯率走強(qiáng)，ICE油菜籽下跌。

金屬：美國(guó)1月PPI同環(huán)比漲幅超預(yù)期，但涉及PCE的核心分項(xiàng)均有回落，影響美元先強(qiáng)后弱，同時(shí)特朗普對(duì)等關(guān)稅政策預(yù)期引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫并再度推升貴金屬市場(chǎng)價(jià)格突破，基本金屬方面美期銅價(jià)格漲勢(shì)顯著，國(guó)內(nèi)有色銅、鋅、鉛跟隨現(xiàn)貨走高，鋁、鉛等價(jià)格則有所回落。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：

化工：聚烯烴走勢(shì)震蕩，短期供應(yīng)端壓力不大，下游企業(yè)復(fù)工加速但成交心態(tài)謹(jǐn)慎，中長(zhǎng)期供應(yīng)雙弱預(yù)期使得價(jià)格承壓，短期維持震蕩運(yùn)行。

黑色：鐵礦供應(yīng)端擾動(dòng)消息驅(qū)動(dòng)暫歇，季節(jié)性淡季需求偏弱，價(jià)格呈現(xiàn)高位回調(diào)態(tài)勢(shì)，鋼材基本面矛盾相對(duì)緩和，仍有待經(jīng)濟(jì)預(yù)期層面利多提振，價(jià)格呈現(xiàn)穩(wěn)中回落態(tài)勢(shì)。

產(chǎn)業(yè)觀察

農(nóng)業(yè)-畜禽：禽流感仍持續(xù)影響美國(guó)雞蛋供應(yīng)形勢(shì)

美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局周三公布的數(shù)據(jù)顯示，因禽流感導(dǎo)致數(shù)億只蛋雞死亡，1月份雞蛋價(jià)格較前月上漲逾15%，為2015年以來(lái)最大漲幅，同比漲幅高達(dá)55%。這一價(jià)格飆升推動(dòng)了美國(guó)整體通脹創(chuàng)2023年8月以來(lái)最大升幅。對(duì)本已飽嘗從食品到汽油價(jià)格上漲之苦的美國(guó)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，這更是雪上加霜。從紐約到芝加哥和洛杉磯的雜貨店已經(jīng)開(kāi)始限購(gòu)。華夫餅屋(Waffle House)臨時(shí)對(duì)雞蛋征收每枚50美分的附加費(fèi)。在芝加哥林肯公園附近一家繁忙的Whole Foods超市，周二晚間雞蛋貨架上已經(jīng)空無(wú)一物，限購(gòu)的標(biāo)志倒顯得多余。情況的嚴(yán)峻程度可見(jiàn)一斑。（來(lái)源：匯通財(cái)經(jīng)）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員曹慧分析，根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部1月末報(bào)告，自2022年2月以來(lái)，已有超過(guò)1.3872億只鳥(niǎo)類受到高致病性禽流感的影響，在全美所有50個(gè)州都發(fā)現(xiàn)了病例。2024年的大部分時(shí)間里，病例數(shù)量大幅放緩，但自2024年11月初以來(lái)有所上升。2025年開(kāi)年以來(lái)，病例仍繼續(xù)增加，這也使美國(guó)國(guó)內(nèi)雞蛋供應(yīng)更加趨緊。根據(jù)CBS日常價(jià)格跟蹤數(shù)據(jù)顯示，2019年，美國(guó)消費(fèi)者可以以約1.54美元的價(jià)格買到一打雞蛋，但到去年，價(jià)格飆升至4.15美元，上漲了170%。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)，禽流感影響仍將持續(xù)，由于產(chǎn)蛋雞群損失后恢復(fù)仍需經(jīng)歷一段時(shí)間，未來(lái)雞蛋產(chǎn)量增長(zhǎng)速度或?qū)⑾鄬?duì)較慢。預(yù)計(jì)2025年美國(guó)雞蛋總產(chǎn)量為78.2億打，較2024年增幅僅1.2%，相較禽流感爆發(fā)前的2021年產(chǎn)量仍有5%的降幅。

能源-天然氣：非洲三國(guó)簽署協(xié)議推動(dòng)跨撒哈拉天然氣管道項(xiàng)目

據(jù)新華社2月12日?qǐng)?bào)道，阿爾及利亞、尼日利亞和尼日爾11日在阿首都阿爾及爾簽署協(xié)議，推動(dòng)實(shí)施跨撒哈拉天然氣管道項(xiàng)目。據(jù)悉，跨撒哈拉天然氣管道預(yù)計(jì)耗資約130億美元、跨越4000多公里，建成后能夠?qū)⒛崛绽麃喌奶烊粴饨?jīng)尼日爾輸送至阿爾及利亞，再由阿爾及利亞通過(guò)現(xiàn)有管道輸送至歐洲。（來(lái)源：新華社）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員趙渤文分析，若能順利解決資金、技術(shù)和地緣等因素，該項(xiàng)目或?qū)⑦M(jìn)一步改善歐洲天然氣的供應(yīng)問(wèn)題，幫助歐洲進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)天然氣供應(yīng)多元化，加強(qiáng)能源安全保障。

近幾年，尤其是俄烏沖突后的幾年中，歐洲等地區(qū)一直在尋求多樣化的能源供應(yīng)來(lái)源，以減少對(duì)單一地區(qū)能源的依賴，保障能源安全。而非洲擁有豐富的天然氣資源，跨撒哈拉天然氣管道項(xiàng)目正是在這樣的背景下應(yīng)運(yùn)而生，旨在將非洲的天然氣資源輸送到歐洲市場(chǎng)。

從項(xiàng)目來(lái)看，阿爾及利亞、尼日利亞和尼日爾在能源領(lǐng)域有一定的合作基礎(chǔ)和共同利益。尼日利亞天然氣資源豐富，但國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)薄弱，需要尋求更廣闊的市場(chǎng)；尼日爾作為過(guò)境國(guó)，可從中獲得過(guò)境費(fèi)用等經(jīng)濟(jì)利益；阿爾及利亞則具備較為完善的天然氣管道網(wǎng)絡(luò)和向歐洲輸氣的渠道，能夠?qū)⒛崛绽麃喌奶烊粴忭樌斔椭翚W洲。三國(guó)在阿爾及爾簽署了協(xié)議，推動(dòng)實(shí)施跨撒哈拉天然氣管道項(xiàng)目。若能夠順利建設(shè)，該項(xiàng)目對(duì)于多方都有重要的意義：對(duì)非洲而言，能夠更好地開(kāi)發(fā)和利用自身的天然氣資源，將資源優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)；而對(duì)歐洲而言，該項(xiàng)目提供了一條新的、穩(wěn)定的天然氣供應(yīng)渠道，有助于歐洲減少對(duì)俄羅斯等傳統(tǒng)天然氣供應(yīng)源的依賴，增強(qiáng)能源供應(yīng)的安全性和多樣性。

但不可忽視的是，該項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中仍然需要面對(duì)諸多困難，如資金（預(yù)計(jì)130億美元）、技術(shù)（超長(zhǎng)距離、復(fù)雜環(huán)境的天然氣運(yùn)輸）以及地緣動(dòng)蕩。對(duì)于該項(xiàng)目提供的歐洲天然氣增量，市場(chǎng)或不應(yīng)給予過(guò)高、過(guò)快的預(yù)期考量。

化工-價(jià)格：甲醇收盤價(jià)下跌

2025年2月13日鄭州商品交易所甲醇期貨收盤價(jià)下跌。甲醇期貨主力合約2505開(kāi)盤于2578元/噸，最高價(jià)為2581元/噸，最低價(jià)為2540元/噸，尾盤收于2542元/噸，較上一交易日結(jié)算盤下跌42，跌幅1.63%。

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員彭小真分析，近期甲醇市場(chǎng)呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱格局，市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。供應(yīng)方面，隨著氣溫回升，取暖用煤需求下降，甲醇主要原材料煤炭供應(yīng)趨于寬松，成本端支撐減弱，帶動(dòng)西北主產(chǎn)區(qū)煤制甲醇企業(yè)盈利空間修復(fù)。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，截至2月13日當(dāng)周，西北地區(qū)甲醇裝置開(kāi)工負(fù)荷達(dá)86.07%，環(huán)比提升0.38個(gè)百分點(diǎn)，全國(guó)整體開(kāi)工負(fù)荷同步回升至76.12%。值得注意的是，海外裝置開(kāi)工負(fù)荷提升緩慢，預(yù)計(jì)2月進(jìn)口量仍將維持低位運(yùn)行。需求方面，下游需求出現(xiàn)分化，整體相對(duì)疲軟。受MTO企業(yè)停車影響，甲醇制烯烴（CTO/MTO）裝置平均開(kāi)工負(fù)荷為80.93%，較上周下降2.22%；二甲醚、甲醛行業(yè)開(kāi)工率雖有小幅回升但仍處4.73%、22.55%的低位水平，醋酸行業(yè)開(kāi)工提升相對(duì)明顯。但考慮到下游行業(yè)利潤(rùn)持續(xù)低位，整體需求端支撐力度有限。當(dāng)前市場(chǎng)仍維持震蕩格局，考慮到后續(xù)國(guó)內(nèi)存在供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)期而需求缺乏顯著改善動(dòng)力，預(yù)計(jì)甲醇價(jià)格或延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。

宏觀視角

宏觀-通脹：美國(guó)PPI數(shù)據(jù)緩和市場(chǎng)通脹擔(dān)憂

據(jù)美國(guó)勞工局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年1月美國(guó)生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI）同比上漲3.5%，高于前值3.3%和市場(chǎng)預(yù)測(cè)值3.2%。1月美國(guó)PPI環(huán)比上漲0.4%，低于前值0.5%，但超出市場(chǎng)預(yù)期0.3%。（來(lái)源：美國(guó)勞工局）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員李心悅分析，2025年1月美國(guó)通脹進(jìn)一步反彈回升，繼CPI同比重回3%后，PPI數(shù)據(jù)也超出市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)一步上行，同比3.5%，連續(xù)五個(gè)月呈現(xiàn)上行態(tài)勢(shì)。從生產(chǎn)者物價(jià)角度來(lái)看，能源和食品價(jià)格上漲或是PPI超預(yù)期的重要原因，1月受寒冷天氣推漲需求以及原油價(jià)格上行影響美國(guó)柴油環(huán)比上漲10.4%，而禽流感疫情也使得雞蛋批發(fā)價(jià)環(huán)比大漲44%。而剔除能源和食品分項(xiàng)后的核心PPI同比3.6%，高于前值3.5%，環(huán)比在12月數(shù)據(jù)上修基礎(chǔ)上上漲0.3%，符合市場(chǎng)預(yù)期。PPI超市場(chǎng)預(yù)期反映了當(dāng)前美國(guó)通脹降溫路徑受阻，強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)暫停降息預(yù)期。但PPI中相關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)最關(guān)心的通脹指標(biāo)——PCE的部分漲幅有限，醫(yī)院門診護(hù)理、醫(yī)院住院護(hù)理等環(huán)比均轉(zhuǎn)負(fù)，緩和了一定的市場(chǎng)擔(dān)憂。同時(shí)特朗普政府表態(tài)關(guān)稅政策或至4月才啟動(dòng)，10年期美債收益率和美元下行，美股三大股指上行，黃金受近期地緣和關(guān)稅不確定性影響表現(xiàn)堅(jiān)挺。