隔夜商品市場概況

國際市場：

能源：國際油價連續(xù)三個交易日上漲，但反彈力度稍顯不足。反彈的驅(qū)動主要在于歐盟批準(zhǔn)了新的對俄制裁，但考慮到近日美俄會談的進(jìn)展，市場主要傾向俄能源供應(yīng)進(jìn)一步釋放。另外，短期還需要關(guān)注美國油氣產(chǎn)區(qū)極端天氣情況。

貴金屬：歐洲貨幣寬松不及預(yù)期及美歐貿(mào)易爭端擔(dān)憂推升黃金價格繼續(xù)上漲，盤中再度升至歷史新高點，同時歐洲股市創(chuàng)近兩個月以來最大跌幅。隨后美聯(lián)儲會議紀(jì)要發(fā)布影響下，黃金先跌后漲，市場情緒仍繼續(xù)對貴金屬形成偏多支撐。

谷物：多頭獲利了結(jié)導(dǎo)致昨CBOT谷物全線收跌，市場預(yù)計近期玉米價格攀升將鼓勵美農(nóng)戶今春擴(kuò)大種植面積；多頭平倉加巴西豐產(chǎn)預(yù)期，昨CBOT大豆結(jié)束連漲態(tài)勢；小麥因承玉米市場比價壓力而下行。

油脂：主產(chǎn)區(qū)將降雨或影響收獲和運輸、印尼摻混率政策利好進(jìn)一步支撐市場情緒，昨棕油以4%幅度強勁上漲并創(chuàng)兩月來新高。CBOT豆粕近強遠(yuǎn)弱，因阿根廷干旱的大豆產(chǎn)區(qū)降雨令豆油市場承壓下行；馬棕上漲帶動疊加油菜籽供應(yīng)趨緊，昨歐洲油菜籽走高。

國內(nèi)市場：

化工：成本端支撐疊加供需預(yù)期向好，PX-PTA震蕩偏強，市場等待檢修預(yù)期兌現(xiàn)，短期價格受成本端原油價格波動影響較大。

黑色：鋼材需求恢復(fù)偏慢，螺紋熱卷面臨累庫壓力，原料端鐵礦石發(fā)運的季節(jié)性因素消退，同時焦炭供應(yīng)寬松，給鋼廠盈利創(chuàng)造空間，復(fù)產(chǎn)節(jié)奏延續(xù)將支撐鐵礦石價格窄幅走強。

產(chǎn)業(yè)觀察

原油-歐佩克：巴西正式加入OPEC+

據(jù)新華社，巴西礦業(yè)和能源部長亞歷山大·西爾韋拉18日宣布，巴西加入由石油輸出國組織（歐佩克）成員國和非歐佩克產(chǎn)油國組成的“歐佩克+”。西爾韋拉表示，“歐佩克+”是幫助巴西實現(xiàn)戰(zhàn)略愿景的重要平臺，加入“歐佩克+”與履行環(huán)境承諾并不矛盾，還會推動環(huán)境保護(hù)與經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展?！斑@是巴西及其能源行業(yè)的歷史性時刻，將開啟能源領(lǐng)域?qū)υ捙c合作新篇章?！保▉碓矗盒氯A社）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員李心悅分析，2025年巴西宣布正式加入OPEC+，無論是對巴西自身、OPEC+乃至全球能源合作與競爭格局均有較為重要的意義。巴西具有較為豐富的鹽下油田資源，石油探明儲量149億桶，在南美地區(qū)僅次于南美某國。巴西的石油經(jīng)濟(jì)在其經(jīng)濟(jì)發(fā)展中也占據(jù)重要地位，據(jù)巴西貿(mào)易部公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年巴西原油出口額達(dá)448億美元，同比增長5%，甚至超越大豆的出口額位居第一。因此，巴西作為重要的石油生產(chǎn)出口國，加入OPEC+有助于其更進(jìn)一步強化在全球能源領(lǐng)域的地位，協(xié)調(diào)其綠色轉(zhuǎn)型，助力巴西能源愿景實現(xiàn)。同時，據(jù)EIA數(shù)據(jù)顯示，2025年1月巴西石油產(chǎn)量407萬桶/日，約占全球石油總產(chǎn)量的4%左右，巴西的加入也使得OPEC+更一步強化了市場份額，加強全球石油定價話語權(quán)。

農(nóng)業(yè)-油脂：印尼棕櫚油出口環(huán)比下降明顯 

據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)Intertek測試服務(wù)公司（ITS）的數(shù)據(jù)顯示，2025年1月份印尼棕櫚油出口量為152.5萬噸，環(huán)比下降20％。其中毛棕櫚油出口量為2.5萬噸，24度精煉棕櫚油出口量為60.97萬噸，33度精煉棕櫚油出口量為27.3萬噸。從主要目的地市場來看，1月份印尼對歐盟出口21.8萬噸棕櫚油；對印度出口30.5萬噸棕櫚油，對中國出口19.8萬噸棕櫚油。（來源：博易大師 ）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員曹慧分析，印尼棕櫚油出口下滑程度顯著，主要原因在于市場需求持續(xù)萎縮以及其他兩類油脂價格相對棕櫚油偏低，令貿(mào)易商缺乏采購動力。其中印度1月油脂進(jìn)口量明顯下降，棕櫚油進(jìn)口規(guī)模創(chuàng)近13年來同期新低水平，較高的棕櫚油進(jìn)口價格令近月船期缺乏套利空間，抑制了印度棕櫚油市場需求。另外歐盟1月棕櫚油進(jìn)口整體也有所下降，降幅約在兩成左右，歐盟零毀林法案的限制期限的不斷逼近成為了影響目前印尼棕櫚油出口至歐盟的一大障礙。另外中國國內(nèi)油脂庫存相對偏高，季節(jié)性進(jìn)口量減少，同時終端需求表現(xiàn)偏謹(jǐn)慎，也對棕櫚油的進(jìn)口形成一定限制。能夠看到目前在降雨擾動因素以外，印尼棕櫚油市場出口端正在逐步放緩的跡象顯現(xiàn)，這或?qū)ζ鋰鴥?nèi)B40政策提出更高的要求，另外關(guān)注印尼貿(mào)易部門對于棕櫚油出口稅方面的調(diào)整政策。

化工-價格：聚丙烯期現(xiàn)價格趨穩(wěn)運行

聚丙烯PP2505合約早盤上行，開盤7414元/噸，最高7425元/噸，現(xiàn)價7415元/噸，昨結(jié)7411元/噸，PP2509合約昨日結(jié)算7410元/噸。（來源：大連商品交易所）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員彭小真分析，近期聚丙烯期現(xiàn)價格延續(xù)區(qū)間震蕩格局，昨日市場呈現(xiàn)小幅反彈。從基本面觀察，短期利多因素主要來自供給端檢修裝置增加及需求持續(xù)回暖。近期因裝置集中檢修，各大產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量環(huán)比均出現(xiàn)不同程度的縮減，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計2月國內(nèi)PP產(chǎn)量在293.56萬噸左右，環(huán)比1月減少10.87%。而下游塑編、管材等行業(yè)復(fù)工推進(jìn)帶動訂單回升，需求端預(yù)計持續(xù)復(fù)蘇。隨著供需結(jié)構(gòu)邊際改善，市場正逐步進(jìn)入去庫階段。中長期來看，行業(yè)供應(yīng)寬松格局不變，預(yù)計聚丙烯價格仍將維持區(qū)間震蕩。近幾年新增產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張但需求增速有限，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2019年至2024年國內(nèi)PP新增產(chǎn)能達(dá)2085萬噸，產(chǎn)能平均增速高達(dá)11.58%，2025年仍有較多新增產(chǎn)能投放。近期開工負(fù)荷下降或階段性緩解供應(yīng)壓力，但長期供應(yīng)壓力較大，聚丙烯上升空間有限。

宏觀視角

雙碳-金融：我國綠色貸款保持高速增長

中國人民銀行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示：截至2024年四季度末，我國本外幣綠色貸款余額36.6萬億元，同比增長21.7%，增速比各項貸款高14.5個百分點，全年增加6.52萬億元。其中，投向具有直接和間接碳減排效益項目的貸款分別為12.25萬億元和12.44萬億元，合計占綠色貸款的67.5%。（來源：人民銀行）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員趙渤文分析，我國綠色貸款的高速增長反映了“雙碳”戰(zhàn)略下金融體系的深度轉(zhuǎn)型。未來，政策支持、技術(shù)創(chuàng)新與市場擴(kuò)容將共同推動綠色金融成為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的核心引擎。企業(yè)需把握產(chǎn)業(yè)升級與融資創(chuàng)新機遇，個人可通過投資和職業(yè)轉(zhuǎn)型參與綠色經(jīng)濟(jì)浪潮，同時需關(guān)注標(biāo)準(zhǔn)完善與風(fēng)險防控的平衡。

首先，從數(shù)據(jù)來看，綠色貸款主要的方向有三個：基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級（15.68萬億元）、清潔能源（9.89萬億元）、節(jié)能環(huán)保（5.04萬億元）是主要投向領(lǐng)域，清潔能源產(chǎn)業(yè)貸款增速最快（25.6%）。另外，部分地區(qū)綠色信貸發(fā)展速度較快，為其他地區(qū)提供了發(fā)展參考，如據(jù)相關(guān)報道顯示，2024年深圳綠色信貸余額達(dá)1.02萬億元，增速21.07%，政策支持與金融創(chuàng)新是關(guān)鍵動力。

綠色貸款的快速發(fā)展，能給企業(yè)和個人帶來諸多便利和機會。對企業(yè)而言，可以拓寬融資渠道，如2024年全球綠色債券市場擴(kuò)容，企業(yè)可通過發(fā)行債券支持低碳項目；同時也可以借綠色貸款的便利，推助產(chǎn)品升級，同時通過強化ESG信息披露等方式更容易獲得投資。對個人而言，綠色信貸的發(fā)展也可以提供如綠色投資理財產(chǎn)品的選擇，如ESG主題基金、碳中和ETF等，同時綠色金融也催生了許多新崗位需求，如碳資產(chǎn)管理、碳交易員、ESG咨詢等。

宏觀事件關(guān)注

2.20：美國至2月15日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)

2.20：美聯(lián)儲FOMC貨幣政策會議紀(jì)要

2.21：美國Markit制造業(yè)PMI

2.21：歐元區(qū)制造業(yè)PMI