隔夜商品市場概況

國際市場：

能源：美指上漲，中東地緣退熱，颶風對油田生產(chǎn)影響消退，特朗普勝選利空影響繼續(xù)釋放，國際油價破位回調；但颶風影響下港口運輸和終端電力仍未完全恢復，國際氣價上漲。

貴金屬：加密貨幣行情繼續(xù)發(fā)酵，海外黃金ETF多頭獲利了結，短期市場仍反映的是風險偏好的整體抬升，這也是選情落地到就任前的主要驅動。

谷物：天氣因素擾動進一步減弱，同時特朗普更加傾向內政問題令市場對關稅的擔憂情緒緩和，影響外盤谷物市場全線下跌。

油脂：馬棕油基本面格局不改，但國際原油市場跌破關鍵點位后拖累油脂板塊行情，豆油、菜油等價格開始回調。

國內市場：

化工：原油前期利好因素消退后價格回落，聚烯烴和聚酯商品跟隨成本端油價回落，短期內或仍將跟隨油價震蕩整理，中長期來看成本端支撐不足，自身基本面預期偏空，價格承壓。

黑色：市場交易財政對房地產(chǎn)與消費領域財政刺激落空，價格呈回落調整狀態(tài)?；久嫖窗l(fā)生太多變化，更多是預期的因素在主導價格短期變化，自上周五開始盤面趨勢總體轉弱，主要基于政策預期落空因素所致，政策若低于預期市場往往會出現(xiàn)調整。

產(chǎn)業(yè)觀察

原油-價格：前期利好因素消退后，油價下跌

截至11月11日，WTI主力合約結算價為68.04美元/桶，較上一交易日下跌2.34美元/桶，單日跌幅達3.32%；Brent主力合約結算價為71.83/桶，較上一交易日下跌2.04美元/桶，單日跌幅2.76%（來源：NYMEX、ICE）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員李心悅分析，截至11月11日，國際原油價格延續(xù)11月8日的下跌趨勢，再次收出長陰線，連續(xù)兩日下跌回吞10月31日以來的全部漲幅。從消息面來看，11日日內并無較大利空消息出現(xiàn)，當日油價大幅下挫的原因或在于前期利好因素消退，市場回調。回顧10月30日以來國際原油價格的漲幅，利好一共在于四點，一是OPEC+延長減產(chǎn)至12月底，二是伊以間的表態(tài)有升溫跡象，三是颶風“拉斐爾”擾動墨西哥灣海上油田產(chǎn)量，四是美國選舉落定后不確定性出清、風險偏好上行。

而從目前來看，對標此前的利好因素，颶風“拉斐爾”消散，雪佛龍、殼牌等企業(yè)正逐步恢復墨西哥灣石油生產(chǎn)；市場對特朗普政策預期的計價最終回歸至中長期的利空影響；伊以間的矛盾尚在僵持，以色列方面接受了黎巴嫩?；饏f(xié)議大綱，前期利好因素逐步消退，市場也在重新調整自身預期，缺乏實質性利好因素支撐的背景下，油價失去上行動力，價格回落，同時，美元高位也使得以美元計價的原油價格承壓。后續(xù)市場交易邏輯或進一步回歸基本面因素，OPEC+方面延長減產(chǎn)并不能扭轉供應寬松預期，利比亞產(chǎn)量恢復、中歐需求疲軟、美國原油和汽油季節(jié)性累庫，基本面仍是弱勢表現(xiàn)，或再度考驗WTI和Brent前期67美元/桶和70美元/桶的價格支撐位。

數(shù)據(jù)觀察

宏觀-社融：10信貸需求改善 M1觸底回升

中國人民銀行公布的最新金融數(shù)據(jù)顯示，今年前10個月，人民幣貸款增加16.52萬億元，10月末人民幣貸款余額同比增長8%；社會融資規(guī)模增量27.06萬億元，比上年同期少4.13萬億元，10月末的社融存量同比增長7.8%。10月末，廣義貨幣（M2）余額同比增長7.5%，比上月末回升0.7個百分點；狹義貨幣（M1）余額同比下降6.1%，比上月末回升1.3個百分點，為年內首次增速回升。此外，M1與M2剪刀差也有所收窄。（來源：證券日報）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員曹慧分析，10月國內金融及信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)主要改善跡象在于活期存款余額水平的潛在增長，即M1余額同比降幅較上月的顯著收窄，反映出國內宏觀增量貨幣政策如股票回購增持貸款、非銀互換便利等工具所發(fā)揮的流動性提升功能；另外宏觀政策發(fā)力提振下，債市和理財資金回流也成為帶動活期存款規(guī)模短時增加的又一因素。從信貸需求來看，居民部門在商業(yè)房貸利率全面下調以及進一步降低首付比例的政策引導下，中長期貸款需求有所回升，本月新增居民中長期信貸規(guī)模達到1100億元，明顯好于去年同期。另外，企業(yè)部門融資及信貸意愿表現(xiàn)仍相對偏弱，是目前利潤修復階段市場信心不足的表現(xiàn)。這也意味著短期來看，市場風險偏好或繼續(xù)偏低，后續(xù)經(jīng)濟增長驅動仍將以政策端為主導，市場行情也將延續(xù)跟隨態(tài)勢。

宏觀-產(chǎn)業(yè)：10月汽車產(chǎn)銷環(huán)比均大幅增長

10月，汽車產(chǎn)銷分別完成299.6萬輛和305.3萬輛，環(huán)比分別增長7.2%和8.7%，同比分別增長3.6%和7%。1-10月，汽車產(chǎn)銷分別完成2446.6萬輛和2462.4萬輛，同比分別增長1.9%和2.7%，汽車產(chǎn)量增速較1-9月收窄0.01個百分點，銷量增速擴大0.36個百分點。10月，汽車出口54.2萬輛，環(huán)比增長0.5%，同比增長11.1%。1-10月，汽車出口485.5萬輛，同比增長23.8%。（來源：汽車工業(yè)協(xié)會）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員劉新偉分析，進入十月，國家以舊換新政策對汽車消費拉動效應明顯，多地車展與促銷活動如火如荼，企業(yè)新車型密集投放，推動車市熱度持續(xù)走高，10月汽車銷量環(huán)比同比均實現(xiàn)增長。其中，乘用車市場在多項積極因素推動下持續(xù)向好，商用車市場表現(xiàn)相對疲弱，新能源汽車和汽車出口依然保持較快增長。

未來，隨著政策的進一步落地，疊加車企及經(jīng)銷商年底沖刺，有助于汽車消費需求持續(xù)釋放，預計后兩個月車市仍將保持向上走勢。若11月和12月兩個月份產(chǎn)銷量能維持與去年同期持平，全年汽車產(chǎn)銷將在3070萬輛附近，按照5%的增速計算，全年產(chǎn)量將超過3100萬輛。

受前期政策影響，10月份汽車出口商加大出口力度，搶出口背景下，汽車出口數(shù)量增加明顯，后續(xù)受歐盟政策生效影響，銷往歐盟汽車數(shù)量或受到一定程度影響。預計未來兩個月國內汽車出口或略有下降，但仍保持增長態(tài)勢。

宏觀-產(chǎn)業(yè)：10月小松挖掘機開工小時數(shù)同環(huán)比雙漲

10月，中國小松挖掘機開工小時數(shù)為105.3小時，同比提高4.3%，環(huán)比提高2.8%。1-10月，中國小松挖掘機開工小時數(shù)累計867.1小時，同比下降1.6%，降幅較1-9月收窄0.7個百分點。（來源：小松官網(wǎng)）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員劉新偉分析，10月國內挖掘機市場表現(xiàn)出明顯的旺特點，小松挖掘機開工小時同環(huán)比錄得雙增長。從同比看，105.3小時為近三年新高，這也是2024年年內第二個月開工小時數(shù)超過100。從挖掘機銷售數(shù)據(jù)看，根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會對挖掘機主要制造企業(yè)統(tǒng)計，2024年10月銷售各類挖掘機16791臺，同比增長15.1%。其中國內銷量8266臺，同比增長21.6%；出口量8525臺，同比增長9.46%。國內市場銷售好于出口，出口數(shù)據(jù)連續(xù)三個月保持正增長。

自9月底支持經(jīng)濟政策發(fā)布以來，基建市場呈向好趨勢，從挖掘機銷量數(shù)據(jù)看，市場預期正在回暖，挖掘機開工小數(shù)據(jù)體現(xiàn)國內市場活躍度在回升，土石方作業(yè)量增加，地產(chǎn)、基建均有所回暖。

政策視角

雙碳-政策：《重點工業(yè)產(chǎn)品碳足跡核算規(guī)則標準編制指南》印發(fā)

11月11日，工信部印發(fā)《重點工業(yè)產(chǎn)品碳足跡核算規(guī)則標準編制指南》通知，其中提到，逐步完善重點工業(yè)產(chǎn)品碳足跡核算方法規(guī)則和標準體系，推動建立符合國情實際的產(chǎn)品碳足跡管理體系，到2027年，制定出臺200項重點工業(yè)產(chǎn)品碳足跡核算規(guī)則標準，應用場景得到顯著拓展。（來源：工信部）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員趙渤文分析，近幾年，我國多個管理部門高度重視碳足跡管理工作，也做了相應的部署，工信部針對工業(yè)產(chǎn)品發(fā)布上述《指南》，可以為其他提供相應的核算標準，幫助企業(yè)更好的掌握其產(chǎn)品的碳排放情況，挖掘減碳潛力，提升綠色競爭力并助力企業(yè)在國際貿易中應對綠色低碳的要求。簡單看《指南》的內容，計劃到2027年出臺200項重點工業(yè)產(chǎn)品碳足跡核算規(guī)則標準并拓展應用場景。制定范圍聚焦鋼鐵、有色、石化等行業(yè)產(chǎn)品，依據(jù)合理顆粒度劃分和成熟度逐步擴大產(chǎn)品覆蓋范圍。工作程序上，由工信部組織多方力量，從團體標準逐步向行業(yè)、國家標準推進。編制要求在標準文本、制修訂程序和交叉領域合作方面都有明確規(guī)定，確保標準科學、統(tǒng)一、無沖突。在宣貫實施方面，拓寬信息發(fā)布渠道，加強宣傳培訓，推動在多場景應用。工業(yè)產(chǎn)品由于其生產(chǎn)過程復雜，其碳足跡的計算也更為復雜；同時，在當前多個國家推出碳關稅、建立綠色貿易壁壘的時代背景下，我國出口的工業(yè)產(chǎn)品極有可能被要求提供碳足跡相關報告。因此，近幾年我國各部門高度重視碳足跡工作，推出了一系列與《指南》相匹配、成體系的政策，推動產(chǎn)品碳足跡標準制定、核算規(guī)則等政策的完善，以便更好的減碳降碳并適應未來的國際貿易要求。

電力-政策：《關于進一步規(guī)范電力市場交易行為有關事項的通知》

11月11日，國家能源局綜合司發(fā)布的《關于進一步規(guī)范電力市場交易行為有關事項的通知》指出，各經(jīng)營主體應自覺維護公平公正電力市場秩序，嚴格遵守電力市場規(guī)則及國家相關規(guī)定，依法合規(guī)參與電力市場交易，不得濫用市場支配地位操縱市場價格，不得實行串通報價、哄抬價格及擾亂市場秩序等行為。（來源：國家能源局）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員趙渤文分析，《通知》完善了監(jiān)管體系，規(guī)范了交易，保障了各方權益，為電力行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展筑牢根基，是保障電力市場這平穩(wěn)運行的關鍵舉措?！锻ㄖ分兄赋觯骸半S著電力市場化改革的不斷推進，電力市場交易日益活躍且復雜。在這個過程中，可能出現(xiàn)了部分經(jīng)營主體的交易行為不夠規(guī)范的情況，比如存在濫用市場支配地位影響價格、串通報價等不良現(xiàn)象，這些行為會破壞電力市場公平公正的秩序，不利于電力市場健康、可持續(xù)發(fā)展”，為了杜絕以上亂象，《通知》提出了諸多規(guī)范和規(guī)定：如維護市場秩序成為經(jīng)營主體的責任，他們應將維護良好市場生態(tài)當作義務，保障交易有序。遵守規(guī)則規(guī)定則要求經(jīng)營主體嚴格遵循電力市場和國家的相關法規(guī)，從準入到報價、結算等環(huán)節(jié)，確保交易合法合規(guī)。禁止違規(guī)行為更是直指要害，尤其是對有能力操縱價格的大經(jīng)營主體敲響警鐘，同時杜絕串通報價、哄抬價格和擾亂秩序等行為，守護公平競爭環(huán)境和市場穩(wěn)定。

《中華人民共和國能源法》也已于本月出臺，該法在能源市場體系建設方面強調了要依法規(guī)范能源市場秩序，平等保護能源市場各類主體的合法權益。這與《通知》中要求的各經(jīng)營主體應自覺維護公平公正電力市場秩序、依法合規(guī)參與電力市場交易等內容在方向上是一致的。