隔夜商品市場(chǎng)概況

國(guó)際市場(chǎng)：

能源：OPEC連續(xù)第四個(gè)月下調(diào)石油需求預(yù)期，美元指數(shù)升至兩年高位，國(guó)際油價(jià)暫時(shí)企穩(wěn)，但底部支撐松動(dòng)，若無其他利好支撐，油價(jià)或?qū)⒗^續(xù)承壓。

貴金屬：美國(guó)10月物價(jià)數(shù)據(jù)出爐前，美債收益率仍延續(xù)走強(qiáng)，通脹壓力再現(xiàn)，加密貨幣行情降溫，貴金屬跌幅逐步收窄。

谷物：盡管美玉米出口表現(xiàn)強(qiáng)勁但收獲進(jìn)度也快速同步推進(jìn)，地緣風(fēng)險(xiǎn)緩和有利于東歐小麥出口，受美元繼續(xù)走強(qiáng)影響，谷物相關(guān)商品悉數(shù)下跌。

油脂：由于美國(guó)清潔能源發(fā)展政策方面即將出現(xiàn)的變動(dòng)預(yù)期，以及特朗普當(dāng)局或有退出《巴黎協(xié)定》的可能，生物柴油遠(yuǎn)期需求及政策補(bǔ)貼的減少影響開始向油脂市場(chǎng)傳導(dǎo)。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：

化工：聚烯烴商品價(jià)格上行，聚酯商品下跌，聚烯烴方面裝置檢修致供應(yīng)端仍存支撐，但PP供應(yīng)預(yù)計(jì)隨檢修復(fù)產(chǎn)和新裝置開車后支撐將逐步轉(zhuǎn)弱，當(dāng)前仍將震蕩運(yùn)行，聚酯商品自身供需驅(qū)動(dòng)偏弱，跟隨成本端價(jià)格變動(dòng)。

黑色：宏觀情緒走弱，鋼廠復(fù)產(chǎn)暫緩，市場(chǎng)回歸基本面后價(jià)格暫時(shí)企穩(wěn)。

產(chǎn)業(yè)觀察

原油-供應(yīng)：10月OPEC+產(chǎn)量上漲，連續(xù)第四個(gè)月下調(diào)全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)期

11月OPEC月報(bào)連續(xù)第四個(gè)月下調(diào)了石油需求預(yù)測(cè)，將2024年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)期由193萬桶/日下調(diào)至182萬桶/日，2025年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)期由164萬桶/日下調(diào)至154萬桶/日。同時(shí)，月報(bào)顯示10月OPEC產(chǎn)量2653.5萬桶/日，較9月增加46.6萬桶/日，OPEC+整體產(chǎn)量提升21.5萬桶/日至4033.8萬桶/日。（來源：OPEC月報(bào)）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員李心悅分析，OPEC連續(xù)四個(gè)月下調(diào)了2024年和2025年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)期，稱當(dāng)前石油需求表現(xiàn)仍處于健康狀態(tài)，其對(duì)全球石油需求增長(zhǎng)的預(yù)期水平仍高于EIA和IEA，但是連續(xù)四度對(duì)需求預(yù)期水平進(jìn)行下調(diào)也體現(xiàn)出了OPEC方面對(duì)石油需求趨弱的認(rèn)知。同時(shí),10月OPEC+產(chǎn)量結(jié)束了此前幾月的下降態(tài)勢(shì)，轉(zhuǎn)為增加，主要原因就在于前幾個(gè)月產(chǎn)量減少的主要貢獻(xiàn)者利比亞10月國(guó)內(nèi)產(chǎn)量恢復(fù)至109.6萬桶/日，較9月增加55.6萬桶/日。此外，伊拉克8-10月間產(chǎn)量持續(xù)下降，至10月為406.8萬桶/日，較8月的426.8萬桶/日已經(jīng)累計(jì)減少了20萬桶/日，正逐步接近其生產(chǎn)配額399.7萬桶/日，但根據(jù)其對(duì)減產(chǎn)補(bǔ)償承諾的聲明，要將產(chǎn)量降至330萬桶/日，這一聲明或是基于伊拉克的挺價(jià)意愿以及OPEC+內(nèi)部博弈所致，但2016年以來伊拉克產(chǎn)量水平均高于330萬桶/日，22年以來更是高于400萬桶/日，其產(chǎn)量下降空間有待考慮。哈薩克斯坦10月卡沙甘油田停產(chǎn)檢修，產(chǎn)量環(huán)比下降29.2萬桶/日至129萬桶/日。

數(shù)據(jù)觀察

宏觀-通脹：美國(guó)一年期通脹預(yù)期下降

紐約聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月一年期通脹預(yù)期從3.00%降至2.87%，創(chuàng)2020年10月份以來的新低。三年期和五年期通脹不確定性的中位數(shù)下降。對(duì)美國(guó)今后一年失業(yè)率上升的預(yù)期中位數(shù)下滑至34.5%，創(chuàng)2022年2月份以來新低。（來源：新華財(cái)經(jīng)）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員曹慧分析，盡管美國(guó)一年期通脹預(yù)期繼續(xù)減弱，但并未帶動(dòng)市場(chǎng)對(duì)未來就業(yè)情況可能降溫的擔(dān)憂。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)票委認(rèn)為未來衡量通脹的物價(jià)指標(biāo)或仍有走強(qiáng)可能，并繼續(xù)影響12月美聯(lián)儲(chǔ)的降息決策。在美國(guó)10月CPI數(shù)據(jù)發(fā)布前，市場(chǎng)也進(jìn)一步對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)放緩降息做出定價(jià)，美元繼續(xù)走強(qiáng)，美債延續(xù)下跌，同時(shí)也削弱了美股市場(chǎng)漲勢(shì)。另外，“特朗普行情”熱度下降，加密貨幣資產(chǎn)價(jià)格下跌，黃金跌幅收窄，國(guó)際商品市場(chǎng)普遍在強(qiáng)美元格局下走弱。短期來看，美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)政策預(yù)期的轉(zhuǎn)變將成為近段時(shí)期影響商品市場(chǎng)的主要因素，而逐步“偏鷹”的美聯(lián)儲(chǔ)將給商品市場(chǎng)帶來價(jià)格下行的壓力。

宏觀觀察

雙碳-碳市場(chǎng)：全球碳市場(chǎng)啟動(dòng)

11月11日，聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約第二十九次締約方大會(huì)（COP29）開幕會(huì)上批準(zhǔn)了《巴黎協(xié)定》第六條第四款，正式啟動(dòng)了全球碳市場(chǎng)。（來源：《新京報(bào)》）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員趙渤文分析，全球碳市場(chǎng)的啟動(dòng)具有里程碑意義。它是應(yīng)對(duì)氣候變化的關(guān)鍵舉措，為全球溫室氣體減排和可持續(xù)發(fā)展提供了有力的市場(chǎng)機(jī)制。一方面，這有助于各國(guó)履行《巴黎協(xié)定》承諾，協(xié)同應(yīng)對(duì)全球變暖；另一方面，能促進(jìn)資源的優(yōu)化配置，推動(dòng)低碳技術(shù)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

在執(zhí)行方式上，《巴黎協(xié)定》第六條第四款是核心。后期各國(guó)將在共識(shí)的基礎(chǔ)上建立聯(lián)合國(guó)監(jiān)督機(jī)構(gòu)，項(xiàng)目開發(fā)者向其申請(qǐng)注冊(cè)項(xiàng)目，且需獲實(shí)施國(guó)和監(jiān)督機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)后才可發(fā)放碳信用。同時(shí)，全球碳市場(chǎng)對(duì)各國(guó)和企業(yè)有碳排放配額限制，要求建立完善的報(bào)告與監(jiān)測(cè)體系。全球碳市場(chǎng)的建立將既包含強(qiáng)制排放碳市場(chǎng)（控制碳排放配額），又包含自愿減排碳市場(chǎng)（獲得自愿減排量CERs），涉及多種項(xiàng)目?？稍偕茉错?xiàng)目如太陽能、風(fēng)能、水能和生物質(zhì)能發(fā)電；能源效率提升項(xiàng)目涵蓋工業(yè)、建筑、交通節(jié)能；林業(yè)碳匯項(xiàng)目包括造林和森林經(jīng)營(yíng)管理；還有碳捕獲與封存項(xiàng)目，以及廢棄物處理與資源回收項(xiàng)目。

當(dāng)然，全球碳市場(chǎng)的建設(shè)、完善和運(yùn)行仍然存在諸多變數(shù)，畢竟各國(guó)對(duì)于氣候、環(huán)境和碳排放的態(tài)度不盡相同，執(zhí)行的方案、標(biāo)準(zhǔn)也有差異，但在COP29上公布的全球碳市場(chǎng)一定意義上是各國(guó)達(dá)成的相對(duì)共識(shí)，企業(yè)應(yīng)積極準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)。首先，加強(qiáng)碳排放管理，通過優(yōu)化生產(chǎn)工藝、采用節(jié)能設(shè)備等減少排放，避免超配額罰款。其次，積極參與碳市場(chǎng)交易，利用多余配額獲取收益。再者，加大低碳技術(shù)研發(fā)投入，如新能源利用、碳捕獲技術(shù)等，提升競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，可參與自愿減排項(xiàng)目，提升企業(yè)社會(huì)形象，吸引投資?？傊?，全球碳市場(chǎng)為企業(yè)帶來挑戰(zhàn)的同時(shí)，更蘊(yùn)含著綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展的機(jī)遇。