隔夜商品市場(chǎng)概況

國(guó)際市場(chǎng)：

能源：中東地緣有緩和希望，但仍未證實(shí)，國(guó)際油價(jià)企穩(wěn)后小幅回漲，波動(dòng)率收窄，地緣若進(jìn)一步降溫，油價(jià)將繼續(xù)承壓下行。

貴金屬：美國(guó)10月CPI2.6%較上月回升，其中核心CPI由降轉(zhuǎn)漲，貴金屬價(jià)格小幅走強(qiáng)后轉(zhuǎn)跌，美元指數(shù)則先跌后漲，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25bp概率提升，市場(chǎng)繼續(xù)定價(jià)降息幅度收窄，美國(guó)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)的邏輯。

谷物：受美元走強(qiáng)影響，谷物價(jià)格繼續(xù)偏弱，美玉米及美麥供應(yīng)端持續(xù)寬松，短期缺乏偏多預(yù)期，價(jià)格后續(xù)仍有下跌可能。

油脂：市場(chǎng)在出口需求低迷和生柴支持政策不及預(yù)期的問(wèn)題上反復(fù)確認(rèn)，油籽價(jià)格受大豆拖累整體走弱，油脂市場(chǎng)跟隨馬棕油的高位回調(diào)進(jìn)一步下跌。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：

化工：聚烯烴和聚酯走勢(shì)震蕩，由于國(guó)際油價(jià)短期缺乏利好支撐疊加強(qiáng)美元施壓，成本端支撐趨弱，PX11月供需預(yù)期偏緊但現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，短期自身驅(qū)動(dòng)有限，跟隨成本端變動(dòng)。聚烯烴商品短期供需矛盾不大，或?qū)⒄鹗幾呷酢?/p>

黑色：市場(chǎng)仍受預(yù)期落空因素影響，價(jià)格窄幅調(diào)整為主。財(cái)政部等部門發(fā)布多項(xiàng)樓市稅收優(yōu)惠政策，利好改善型需求以及一線城市大戶型房產(chǎn)交易，房地產(chǎn)市場(chǎng)利好政策仍在集聚，但對(duì)市場(chǎng)刺激效果相對(duì)有限。市場(chǎng)更期望超預(yù)期政策落地，以此帶動(dòng)實(shí)物工作量回升。

產(chǎn)業(yè)觀察

原油-價(jià)格：日內(nèi)波動(dòng)較大，油價(jià)震蕩調(diào)整

截至11月13日，WTI主力合約結(jié)算價(jià)68.43美元/桶，較前一天小幅上漲0.31美元/桶，增幅為0.46%；Brent主力合約結(jié)算價(jià)72.28美元/桶，較前一天上漲0.39美元/桶，增幅0.54%。（來(lái)源：NYMEX、ICE）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員李心悅分析，截至11月13日，國(guó)際原油價(jià)格結(jié)束了此前連續(xù)三天的下跌態(tài)勢(shì)，轉(zhuǎn)為小幅上漲，收歸十字小陽(yáng)星形態(tài)。上周市場(chǎng)受宏觀情緒和供應(yīng)端提振，國(guó)際油價(jià)上漲，但特朗普勝選帶來(lái)的宏觀風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒冷卻、颶風(fēng)擾動(dòng)褪去、地緣風(fēng)險(xiǎn)降溫，支撐油價(jià)的短期利好逐漸消散，同時(shí)強(qiáng)美元持續(xù)施壓原油價(jià)格，11月8日和11日兩日油價(jià)連續(xù)下跌。12日起國(guó)際油價(jià)跌幅收窄，有企穩(wěn)跡象，13日國(guó)際油價(jià)小幅收漲，或存在技術(shù)性修復(fù)因素。但日內(nèi)國(guó)際油價(jià)波動(dòng)依舊較大，至夜間23時(shí)左右，WTI價(jià)格一度跌破67美元/桶，后逐步回升，最終收盤價(jià)68.04美元/桶。整體來(lái)看，短期內(nèi)OPEC+方面減產(chǎn)延長(zhǎng)，市場(chǎng)份額的下降使得其進(jìn)一步深化減產(chǎn)的概率較小，但基于其國(guó)內(nèi)財(cái)政收支平衡需求，2025年仍舊有減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)的可能，而特朗普方面的能源政策在油氣企業(yè)意愿和資源劣質(zhì)化的狀態(tài)下，短期內(nèi)也難實(shí)現(xiàn)大幅增產(chǎn)。因此，短期內(nèi)國(guó)際原油價(jià)格（以WTI為標(biāo)的）在67美元/桶左右的支撐位仍舊有效，市場(chǎng)或仍舊延續(xù)震蕩調(diào)整態(tài)勢(shì)，中長(zhǎng)期基本面整體趨弱。

數(shù)據(jù)觀察

宏觀-通脹：美國(guó)10月CPI同比回升

周三，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布的10月份美國(guó)名義與核心CPI環(huán)比、同比增幅數(shù)據(jù)均符合市場(chǎng)預(yù)期，其中，名義CPI環(huán)比上漲0.2%，核心CPI環(huán)比上漲0.3%且同比增3.3%，都持平前值。值得注意的是，名義CPI同比增長(zhǎng)2.6%，較9月前值2.4%抬升0.2個(gè)百分點(diǎn)，是自今年3月份以來(lái)首次出現(xiàn)同比加速增長(zhǎng)。核心通脹率也保持堅(jiān)挺，凸顯出美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)仍存在挑戰(zhàn)。（來(lái)源：美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員曹慧分析，10月美國(guó)通脹同比回升的主要貢獻(xiàn)部分來(lái)源于其住房市場(chǎng)價(jià)格的同比高位，另外在環(huán)比水平上，二手車以及醫(yī)療服務(wù)價(jià)格也繼續(xù)轉(zhuǎn)強(qiáng)。而能源價(jià)格同環(huán)比則延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)，食品價(jià)格同比小幅回落。整體來(lái)看，核心CPI仍是主要的通脹來(lái)源，并成為影響本月CPI整體走勢(shì)轉(zhuǎn)升的核心驅(qū)動(dòng)。CPI的潛在走升預(yù)期，一方面來(lái)源于美國(guó)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)隨著降息有進(jìn)一步走強(qiáng)可能，而房屋租金水平相較于此前有所下降的幅度也將受到降息前景黯淡的影響難有繼續(xù)下降可能；另一方面相對(duì)較高的政策利率水平會(huì)持續(xù)抬升汽車保險(xiǎn)價(jià)格以及交通運(yùn)輸成本，二手車市場(chǎng)仍將火熱，也將使價(jià)格水平的下降難度增加。如果不考慮長(zhǎng)期勞動(dòng)力市場(chǎng)走弱及移民政策收緊，市場(chǎng)通脹預(yù)期的抬升也仍會(huì)給物價(jià)形成上行推動(dòng)。盡管本次報(bào)告的物價(jià)數(shù)據(jù)在預(yù)期內(nèi)，對(duì)12月的降息25bp的影響不大，但可能會(huì)改變明年聯(lián)儲(chǔ)票委對(duì)目標(biāo)利率的整體抬升預(yù)期。

對(duì)此，卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員李心悅也補(bǔ)充到，整體來(lái)看，10月美國(guó)CPI數(shù)據(jù)雖然顯現(xiàn)粘性，但整體符合市場(chǎng)預(yù)期，并且剔除波動(dòng)較大的食品和能源分項(xiàng)后，核心CPI持平前值，美國(guó)通脹或仍處于降溫進(jìn)程中，數(shù)據(jù)發(fā)布后，據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”顯示，市場(chǎng)押注12月美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息25bp概率提升。美國(guó)CPI數(shù)據(jù)發(fā)布后美元指數(shù)短線下跌后轉(zhuǎn)為上行態(tài)勢(shì)，一路突破106，近期美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)也使得原油等以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格承壓。

政策視角

宏觀-政策：財(cái)政部等三部門發(fā)布多項(xiàng)樓市稅收優(yōu)惠新政

政策中提及，購(gòu)買家庭唯一及第二套住房，140平方米及以下按1%稅率征收契稅，并明確北京、上海、廣州、深圳可以與其他地區(qū)統(tǒng)一適用二套房契稅優(yōu)惠。在城市取消普通住宅標(biāo)準(zhǔn)后，對(duì)個(gè)人銷售已購(gòu)買2年及以上住房一律免征增值稅。土地增值稅預(yù)征率下限統(tǒng)一降低0.5個(gè)百分點(diǎn)。（來(lái)源：財(cái)政部網(wǎng)站）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員劉新偉分析，契稅調(diào)整影響明顯，特別是對(duì)中大戶型房子的利好明顯，對(duì)一線城市住房交易有明顯促進(jìn)作用。過(guò)去一線城市認(rèn)購(gòu)中大戶型房子，契稅要求高于全國(guó)平均水平，目前總體看齊，進(jìn)一步降低一線城市的購(gòu)房成本，助力市場(chǎng)進(jìn)一步向好。按照政策計(jì)算，以北上廣深為例，一套1000萬(wàn)的房子為例，建筑面積在90-140平米政策優(yōu)化前稅率為1.5%和3%，政策優(yōu)化后首套和二套契稅稅率分別為1%、1%，因此，購(gòu)買首套住房可以節(jié)省5萬(wàn)稅費(fèi)，購(gòu)買二套住房節(jié)省20萬(wàn)稅費(fèi)。

中大戶型一般對(duì)應(yīng)市場(chǎng)改善型需求，匹配多子女家庭住房需要。契稅調(diào)整利好房地產(chǎn)交易，或帶動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)一步走出低谷，利好房地產(chǎn)相關(guān)建材產(chǎn)品需求。

政策中還對(duì)土地增值稅進(jìn)行了調(diào)整，此次政策調(diào)整主要將各地區(qū)土地增值稅預(yù)征率下限統(tǒng)一降低0.5個(gè)百分點(diǎn)。本次預(yù)征率調(diào)整后，除保障性住房外，東部地區(qū)預(yù)征率下限為1.5%，中部和東北地區(qū)為1%，西部地區(qū)為0.5%。這項(xiàng)政策有利于降低企業(yè)預(yù)征預(yù)繳的土地增值稅，降低企業(yè)資金壓力，穩(wěn)定企業(yè)預(yù)期。

宏觀觀察

雙碳-技術(shù)：我國(guó)首顆商業(yè)雙碳衛(wèi)星成功發(fā)射

國(guó)內(nèi)首顆商業(yè)雙碳衛(wèi)星“西光壹號(hào)04星”成功發(fā)射，該衛(wèi)星具有甲烷及葉綠素監(jiān)測(cè)功能，可用于生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)、碳匯評(píng)估和碳交易等領(lǐng)域。（來(lái)源：中新網(wǎng)）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員趙渤文分析，近年來(lái)，我國(guó)研制、發(fā)射了多顆“碳衛(wèi)星”，不僅完善了碳排放監(jiān)測(cè)的手段，為推動(dòng)綠色發(fā)展和雙碳目標(biāo)提供了數(shù)據(jù)支撐，同時(shí)此類商業(yè)衛(wèi)星的應(yīng)用也給各大企業(yè)提供了更多元化的數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)、安全監(jiān)測(cè)方式，助力企業(yè)綠色低碳發(fā)展。

從消息中可以看到，“西光壹號(hào)04”的獨(dú)特之處在于其強(qiáng)大的甲烷及葉綠素監(jiān)測(cè)功能。高分辨率和高光譜分辨率是它的顯著優(yōu)勢(shì)，25 米的空間分辨率與 0.1 納米的光譜分辨率，使其如同太空中的精密 “探測(cè)器”。其搭載的甲烷相機(jī)、葉綠素相機(jī)和多光譜相機(jī)，可精準(zhǔn)識(shí)別甲烷氣體和葉綠素，從碳源和碳匯兩個(gè)關(guān)鍵角度為碳監(jiān)測(cè)提供全面視角。這顆衛(wèi)星能夠監(jiān)測(cè)大氣、水、土壤環(huán)境要素變化，為環(huán)保和生態(tài)修復(fù) “導(dǎo)航”。同時(shí)也可以對(duì)工業(yè)排放和燃?xì)庑孤┻M(jìn)行監(jiān)測(cè)、檢測(cè)，保障環(huán)境與安全。另外還可以在氣礦勘探中助力資源開(kāi)發(fā)利用。最后，通過(guò)衛(wèi)星監(jiān)測(cè)的碳排放數(shù)據(jù)，結(jié)合其他監(jiān)測(cè)核算手段，可以在碳匯評(píng)估和碳交易領(lǐng)域，為市場(chǎng)提供精準(zhǔn)數(shù)據(jù)，推動(dòng) “雙碳” 行動(dòng)落實(shí)。

企業(yè)層面來(lái)看，當(dāng)前我國(guó)多家企業(yè)已經(jīng)布局了相關(guān)高光譜技術(shù)（高光譜技術(shù)被歐盟列為影響全球經(jīng)濟(jì)的顛覆性技術(shù)；國(guó)內(nèi)新一代空間基礎(chǔ)設(shè)施布局中占比巨大需求前景廣闊），用于遙感、遙測(cè)、野外測(cè)量等工作場(chǎng)景，這些企業(yè)一方面可以為我國(guó)商業(yè)雙碳衛(wèi)星技術(shù)的應(yīng)用提供支持，另一方面其他企業(yè)也可以與其合作，借助相關(guān)技術(shù)的力量更好的推動(dòng)企業(yè)綠色低碳發(fā)展。