隔夜商品市場(chǎng)概況

國(guó)際市場(chǎng)：

能源：西歐最大油田停產(chǎn)，俄烏地緣發(fā)展助推，國(guó)際油價(jià)止跌反彈，消息驅(qū)動(dòng)力相對(duì)有限，隨著中東地緣的緩和，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)不斷出清，油價(jià)上方壓力依然存在。

貴金屬：本周新的市場(chǎng)邏輯開(kāi)始看多美債及商品市場(chǎng)，貴金屬價(jià)格低位大幅反彈，同時(shí)地緣因素再升級(jí)將再度增強(qiáng)黃金市場(chǎng)上漲趨勢(shì)。

谷物：美玉米出口目的國(guó)轉(zhuǎn)向墨西哥等地，同比顯著改善提振市場(chǎng)信心；另外東歐地緣問(wèn)題再升級(jí)，影響小麥?zhǔn)袌?chǎng)小幅上漲，也將對(duì)當(dāng)前谷物市場(chǎng)形成支撐，但基本面影響仍然偏弱。

油脂：馬棕油出口銷售狀況下滑，相對(duì)其他油脂高溢價(jià)格局難以維系，價(jià)格下跌，不過(guò)宏觀及基本面形勢(shì)仍對(duì)油脂市場(chǎng)形成偏強(qiáng)支撐。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：

化工：PX跟隨成本端油價(jià)反彈，但自身驅(qū)動(dòng)不足，聚酯商品需求偏弱，價(jià)格承壓，隨油價(jià)震蕩。聚烯烴方面短期內(nèi)供需矛盾不顯，中長(zhǎng)期新產(chǎn)能投放，短期仍將震蕩運(yùn)行。

黑色：10月房地產(chǎn)市場(chǎng)有所好轉(zhuǎn)，但黑色及建材產(chǎn)品總體保持偏弱態(tài)勢(shì)，房屋新開(kāi)工面積偏低約束市場(chǎng)對(duì)未來(lái)需求預(yù)期。短期基本面相對(duì)穩(wěn)定，冬儲(chǔ)需求將關(guān)乎協(xié)議階段市場(chǎng)總體預(yù)期。

產(chǎn)業(yè)觀察

原油-價(jià)格：供應(yīng)受損致油價(jià)漲超3%

截至11月18日，WTI主力合約結(jié)算價(jià)69.17美元/桶，單日上漲2.15美元/桶，日漲幅達(dá)3.21%；Brent主力合約結(jié)算價(jià)73.3美元/桶，單日上漲2.26美元/桶，日漲幅達(dá)3.18%。（來(lái)源：NYMEX、ICE）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員李心悅分析，11月18日國(guó)際原油價(jià)格上漲，收長(zhǎng)陽(yáng)線吞沒(méi)前一交易日跌幅?；仡櫘?dāng)日油價(jià)走勢(shì)，日盤(pán)時(shí)間段內(nèi)震蕩走升，變動(dòng)幅度較小，夜盤(pán)時(shí)間內(nèi)，特別是22時(shí)之后，油價(jià)大幅拉升，最終單日漲超3%。造成油價(jià)上漲的主要原因或在于哈薩克斯坦方面油田檢修和挪威油田意外故障停產(chǎn)所致。其中，卡沙干和坦吉茲油田作為哈薩克斯坦最依賴的兩大油田，10月期間其就因卡沙甘油田檢修而錄得月產(chǎn)量下降，此次坦吉茲油田檢修導(dǎo)致該油田產(chǎn)量下降28-30%，哈薩克斯坦方面也計(jì)劃通過(guò)油田檢修達(dá)成超出OPEC+產(chǎn)量份額的減產(chǎn)補(bǔ)償計(jì)劃；挪威最大的油田因電力中斷而停產(chǎn)，日產(chǎn)量約為75.5萬(wàn)桶/日，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)北海原油市場(chǎng)供應(yīng)擔(dān)憂，供應(yīng)端受損導(dǎo)致油價(jià)反彈上漲，短期內(nèi)油價(jià)仍將在前期支撐位附近震蕩爭(zhēng)奪，中長(zhǎng)期偏空。此外，俄烏方面因美國(guó)同意烏克蘭使用遠(yuǎn)程導(dǎo)彈襲擊歐洲某國(guó)而又具有升溫風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了一定的情緒提振，警惕地緣風(fēng)險(xiǎn)不確定性對(duì)油價(jià)的沖擊。

能源-天然氣：中俄東線天然氣管道工程全線完工

國(guó)家管網(wǎng)集團(tuán)11月18日發(fā)布消息，我國(guó)重要的能源大通道——中俄東線天然氣管道工程全線完工，進(jìn)入投產(chǎn)前最后的準(zhǔn)備階段。全線貫通后，每年可向東三省、京津冀、長(zhǎng)三角等地區(qū)穩(wěn)定供應(yīng)天然氣380億立方米，可滿足13000萬(wàn)戶城市家庭一年的用氣需求。（來(lái)源：央視新聞）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員趙渤文分析，中俄東線天然氣管道工程全線完工是一項(xiàng)具有重大戰(zhàn)略意義的能源工程，對(duì)中國(guó)的能源安全、環(huán)境保護(hù)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及國(guó)際合作等方面都將產(chǎn)生積極而深遠(yuǎn)的影響。從能源供應(yīng)看，每年380億立方米天然氣將輸往東三省、京津冀、長(zhǎng)三角等重要地區(qū)，能滿足1.3億戶城市家庭一年用氣。這就像給能源需求大的地區(qū)注入了強(qiáng)心劑，保障了能源供應(yīng)穩(wěn)定，降低了因國(guó)際形勢(shì)變化帶來(lái)的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。在能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化上，天然氣作為清潔能源，可有效替代部分高污染能源，減少污染物排放，推動(dòng)我國(guó)能源消費(fèi)朝著低碳清潔方向優(yōu)化，助力環(huán)境改善與應(yīng)對(duì)氣候變化。從經(jīng)濟(jì)建設(shè)來(lái)看，管道建設(shè)期間拉動(dòng)了相關(guān)大宗商品材料的需求，而建成后運(yùn)營(yíng)維護(hù)也將持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值。而且，穩(wěn)定的天然氣供應(yīng)將促進(jìn)下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展，沿線地區(qū)也會(huì)因產(chǎn)業(yè)聚集迎來(lái)新機(jī)遇，帶動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)繁榮。最后，這一管道的建成也是我國(guó)推動(dòng)國(guó)際能源合作的重要舉措，是能源安全的重要組成部分之一。

政策視角

宏觀-政策：eVTOL即將在六個(gè)城市展開(kāi)試點(diǎn)

中央空管委即將在六個(gè)城市開(kāi)展eVTOL（電動(dòng)垂直起降飛行器）試點(diǎn)。多位業(yè)內(nèi)人士透露，六個(gè)試點(diǎn)城市初步確定為合肥、杭州、深圳、蘇州、成都、重慶。（來(lái)源：人民網(wǎng)）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員劉新偉分析，電動(dòng)垂直起降飛行器（Electric Vertical Take-Off and Landing，簡(jiǎn)稱eVTOL）是一種利用電力驅(qū)動(dòng)并具備垂直起降能力的飛行器。它結(jié)合了無(wú)人機(jī)的飛行原理和傳統(tǒng)航空設(shè)計(jì)理念，因其高機(jī)動(dòng)性和效率而備受關(guān)注。在實(shí)際應(yīng)用中，eVTOL被廣泛認(rèn)為是未來(lái)城市空中交通（Urban Air Mobility）的重要組成部分，特別是在解決城市擁堵方面具有巨大的潛力。中國(guó)在eVTOL領(lǐng)域處于國(guó)際前沿?。中國(guó)已有多個(gè)eVTOL產(chǎn)品通過(guò)型號(hào)合格審定（TC），并且有多家企業(yè)正在積極研發(fā)和推廣eVTOL技術(shù)。中國(guó)eVTOL產(chǎn)業(yè)規(guī)模在2023年達(dá)到了9.8億元，顯示出強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭?。

當(dāng)前eVTOL所處階段或類似于新能源汽車2010-2012年，此時(shí)新能源汽車處于第一輪推廣應(yīng)用。該階段國(guó)家戰(zhàn)略層面提出汽車業(yè)電動(dòng)化技術(shù)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，明確新能源汽車為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。

對(duì)于eVTOL，后續(xù)有望復(fù)制新能源汽車發(fā)展路徑：政府可能會(huì)出臺(tái)一系列政策，包括研發(fā)資助、稅收優(yōu)惠、補(bǔ)貼等，以促進(jìn)eVTOL技術(shù)的研發(fā)和市場(chǎng)應(yīng)用；可能會(huì)有示范項(xiàng)目和試點(diǎn)運(yùn)行，以展示eVTOL技術(shù)的可行性和效益，類似于新能源汽車的早期推廣；或建立相應(yīng)的基礎(chǔ)設(shè)施，如垂直起降場(chǎng)、充電站和維護(hù)設(shè)施。

中央空管委允許六個(gè)城市開(kāi)展試點(diǎn)或是已經(jīng)進(jìn)入到發(fā)展的第二步，即試點(diǎn)運(yùn)行階段。近年來(lái)低空經(jīng)濟(jì)被政府高層多次提及，或是未來(lái)交通行業(yè)發(fā)展的重要路線，隨著試點(diǎn)的展開(kāi)，eVTOL或迎來(lái)快速發(fā)展，目前該行業(yè)仍處于導(dǎo)入期，2035年或逐步進(jìn)入到個(gè)人和家庭消費(fèi)，私人飛行區(qū)逐步興起。

宏觀觀察

雙碳-碳市場(chǎng)：生態(tài)環(huán)境部：全國(guó)碳市場(chǎng)推動(dòng)行業(yè)減排效果逐步顯現(xiàn)

《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》第二十九次締約方大會(huì)（COP29）中國(guó)角日前舉行“中國(guó)碳市場(chǎng)創(chuàng)新與管理實(shí)踐”邊會(huì)。與會(huì)的中國(guó)生態(tài)環(huán)境部指出，經(jīng)過(guò)三年多的發(fā)展，全國(guó)碳市場(chǎng)推動(dòng)行業(yè)減排效果逐步顯現(xiàn)，碳定價(jià)作用進(jìn)一步強(qiáng)化。中國(guó)將繼續(xù)完善全國(guó)碳市場(chǎng)制度、加快擴(kuò)大全國(guó)碳市場(chǎng)覆蓋范圍、深化碳市場(chǎng)國(guó)際交流與合作，建立更加有效、更有活力、更具國(guó)際影響力的碳市場(chǎng)，努力推動(dòng)雙碳目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。（來(lái)源：新華社）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員趙渤文分析，中國(guó)碳市場(chǎng)是全球碳市場(chǎng)的重要組成部分，在推動(dòng)國(guó)內(nèi)減碳降碳、實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)的同時(shí)，也為構(gòu)建全球碳排放市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)、搭建全球碳信用體系、實(shí)現(xiàn)氣候做出了重要的貢獻(xiàn)。

全國(guó)碳市場(chǎng)自2021年開(kāi)市以來(lái)，已經(jīng)納入了電力、鋼鐵、電解鋁、水泥等四個(gè)大行業(yè)，覆蓋了全國(guó)超過(guò)60%的碳排放量，覆蓋量超過(guò)60億噸（二氧化碳當(dāng)量），是全球覆蓋規(guī)模最大的碳市場(chǎng)。按照前期的規(guī)劃來(lái)看，“十四五”期間全國(guó)碳市場(chǎng)有望繼續(xù)完善，直至覆蓋八大重點(diǎn)排放行業(yè)。目前全國(guó)碳市場(chǎng)碳配額價(jià)格（CEA）已經(jīng)穩(wěn)定在104元/噸水平，溫和、合理上漲的碳價(jià)也是碳市場(chǎng)逐漸成熟，同時(shí)逐步體現(xiàn)減碳推動(dòng)力的體現(xiàn)。

碳市場(chǎng)的建立不同于碳稅制度，是通過(guò)市場(chǎng)化的手段推動(dòng)企業(yè)降碳，讓政策對(duì)減碳從“主導(dǎo)”逐步過(guò)渡到“引導(dǎo)”，在限制企業(yè)排放的同時(shí)，也給與了做出減碳努力的企業(yè)更多的機(jī)會(huì)和回報(bào)，將減碳從被動(dòng)變?yōu)橹鲃?dòng)。同時(shí)，通過(guò)建立市場(chǎng)制度，形成合理的碳價(jià)，也為國(guó)際間碳合作、解決碳壁壘提供了充分的工具和依據(jù)。后期來(lái)看，即便美國(guó)等國(guó)家的能源政策和碳政策可能有所調(diào)整，但在求同存異、發(fā)展為先的理念下，碳的發(fā)展主線仍然堅(jiān)實(shí)可靠，全國(guó)碳市場(chǎng)的建設(shè)也將繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)。