隔夜商品市場概況

國際市場：

能源：西歐最大油田停產，俄烏地緣發(fā)展助推，國際油價止跌反彈，消息驅動力相對有限，隨著中東地緣的緩和，風險溢價不斷出清，油價上方壓力依然存在。

貴金屬：本周新的市場邏輯開始看多美債及商品市場，貴金屬價格低位大幅反彈，同時地緣因素再升級將再度增強黃金市場上漲趨勢。

谷物：美玉米出口目的國轉向墨西哥等地，同比顯著改善提振市場信心；另外東歐地緣問題再升級，影響小麥市場小幅上漲，也將對當前谷物市場形成支撐，但基本面影響仍然偏弱。

油脂：馬棕油出口銷售狀況下滑，相對其他油脂高溢價格局難以維系，價格下跌，不過宏觀及基本面形勢仍對油脂市場形成偏強支撐。

國內市場：

化工：PX跟隨成本端油價反彈，但自身驅動不足，聚酯商品需求偏弱，價格承壓，隨油價震蕩。聚烯烴方面短期內供需矛盾不顯，中長期新產能投放，短期仍將震蕩運行。

黑色：10月房地產市場有所好轉，但黑色及建材產品總體保持偏弱態(tài)勢，房屋新開工面積偏低約束市場對未來需求預期。短期基本面相對穩(wěn)定，冬儲需求將關乎協議階段市場總體預期。

產業(yè)觀察

原油-價格：供應受損致油價漲超3%

截至11月18日，WTI主力合約結算價69.17美元/桶，單日上漲2.15美元/桶，日漲幅達3.21%；Brent主力合約結算價73.3美元/桶，單日上漲2.26美元/桶，日漲幅達3.18%。（來源：NYMEX、ICE）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員李心悅分析，11月18日國際原油價格上漲，收長陽線吞沒前一交易日跌幅。回顧當日油價走勢，日盤時間段內震蕩走升，變動幅度較小，夜盤時間內，特別是22時之后，油價大幅拉升，最終單日漲超3%。造成油價上漲的主要原因或在于哈薩克斯坦方面油田檢修和挪威油田意外故障停產所致。其中，卡沙干和坦吉茲油田作為哈薩克斯坦最依賴的兩大油田，10月期間其就因卡沙甘油田檢修而錄得月產量下降，此次坦吉茲油田檢修導致該油田產量下降28-30%，哈薩克斯坦方面也計劃通過油田檢修達成超出OPEC+產量份額的減產補償計劃；挪威最大的油田因電力中斷而停產，日產量約為75.5萬桶/日，導致市場對北海原油市場供應擔憂，供應端受損導致油價反彈上漲，短期內油價仍將在前期支撐位附近震蕩爭奪，中長期偏空。此外，俄烏方面因美國同意烏克蘭使用遠程導彈襲擊歐洲某國而又具有升溫風險，對市場產生了一定的情緒提振，警惕地緣風險不確定性對油價的沖擊。

能源-天然氣：中俄東線天然氣管道工程全線完工

國家管網集團11月18日發(fā)布消息，我國重要的能源大通道——中俄東線天然氣管道工程全線完工，進入投產前最后的準備階段。全線貫通后，每年可向東三省、京津冀、長三角等地區(qū)穩(wěn)定供應天然氣380億立方米，可滿足13000萬戶城市家庭一年的用氣需求。（來源：央視新聞）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員趙渤文分析，中俄東線天然氣管道工程全線完工是一項具有重大戰(zhàn)略意義的能源工程，對中國的能源安全、環(huán)境保護、經濟發(fā)展以及國際合作等方面都將產生積極而深遠的影響。從能源供應看，每年380億立方米天然氣將輸往東三省、京津冀、長三角等重要地區(qū)，能滿足1.3億戶城市家庭一年用氣。這就像給能源需求大的地區(qū)注入了強心劑，保障了能源供應穩(wěn)定，降低了因國際形勢變化帶來的供應風險。在能源結構優(yōu)化上，天然氣作為清潔能源，可有效替代部分高污染能源，減少污染物排放，推動我國能源消費朝著低碳清潔方向優(yōu)化，助力環(huán)境改善與應對氣候變化。從經濟建設來看，管道建設期間拉動了相關大宗商品材料的需求，而建成后運營維護也將持續(xù)創(chuàng)造價值。而且，穩(wěn)定的天然氣供應將促進下游產業(yè)發(fā)展，沿線地區(qū)也會因產業(yè)聚集迎來新機遇，帶動區(qū)域經濟繁榮。最后，這一管道的建成也是我國推動國際能源合作的重要舉措，是能源安全的重要組成部分之一。

政策視角

宏觀-政策：eVTOL即將在六個城市展開試點

中央空管委即將在六個城市開展eVTOL（電動垂直起降飛行器）試點。多位業(yè)內人士透露，六個試點城市初步確定為合肥、杭州、深圳、蘇州、成都、重慶。（來源：人民網）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員劉新偉分析，電動垂直起降飛行器（Electric Vertical Take-Off and Landing，簡稱eVTOL）是一種利用電力驅動并具備垂直起降能力的飛行器。它結合了無人機的飛行原理和傳統航空設計理念，因其高機動性和效率而備受關注。在實際應用中，eVTOL被廣泛認為是未來城市空中交通（Urban Air Mobility）的重要組成部分，特別是在解決城市擁堵方面具有巨大的潛力。中國在eVTOL領域處于國際前沿?。中國已有多個eVTOL產品通過型號合格審定（TC），并且有多家企業(yè)正在積極研發(fā)和推廣eVTOL技術。中國eVTOL產業(yè)規(guī)模在2023年達到了9.8億元，顯示出強勁的發(fā)展勢頭?。

當前eVTOL所處階段或類似于新能源汽車2010-2012年，此時新能源汽車處于第一輪推廣應用。該階段國家戰(zhàn)略層面提出汽車業(yè)電動化技術轉型戰(zhàn)略，明確新能源汽車為戰(zhàn)略新興產業(yè)。

對于eVTOL，后續(xù)有望復制新能源汽車發(fā)展路徑：政府可能會出臺一系列政策，包括研發(fā)資助、稅收優(yōu)惠、補貼等，以促進eVTOL技術的研發(fā)和市場應用；可能會有示范項目和試點運行，以展示eVTOL技術的可行性和效益，類似于新能源汽車的早期推廣；或建立相應的基礎設施，如垂直起降場、充電站和維護設施。

中央空管委允許六個城市開展試點或是已經進入到發(fā)展的第二步，即試點運行階段。近年來低空經濟被政府高層多次提及，或是未來交通行業(yè)發(fā)展的重要路線，隨著試點的展開，eVTOL或迎來快速發(fā)展，目前該行業(yè)仍處于導入期，2035年或逐步進入到個人和家庭消費，私人飛行區(qū)逐步興起。

宏觀觀察

雙碳-碳市場：生態(tài)環(huán)境部：全國碳市場推動行業(yè)減排效果逐步顯現

《聯合國氣候變化框架公約》第二十九次締約方大會（COP29）中國角日前舉行“中國碳市場創(chuàng)新與管理實踐”邊會。與會的中國生態(tài)環(huán)境部指出，經過三年多的發(fā)展，全國碳市場推動行業(yè)減排效果逐步顯現，碳定價作用進一步強化。中國將繼續(xù)完善全國碳市場制度、加快擴大全國碳市場覆蓋范圍、深化碳市場國際交流與合作，建立更加有效、更有活力、更具國際影響力的碳市場，努力推動雙碳目標實現。（來源：新華社）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員趙渤文分析，中國碳市場是全球碳市場的重要組成部分，在推動國內減碳降碳、實現雙碳目標的同時，也為構建全球碳排放市場標準、搭建全球碳信用體系、實現氣候做出了重要的貢獻。

全國碳市場自2021年開市以來，已經納入了電力、鋼鐵、電解鋁、水泥等四個大行業(yè)，覆蓋了全國超過60%的碳排放量，覆蓋量超過60億噸（二氧化碳當量），是全球覆蓋規(guī)模最大的碳市場。按照前期的規(guī)劃來看，“十四五”期間全國碳市場有望繼續(xù)完善，直至覆蓋八大重點排放行業(yè)。目前全國碳市場碳配額價格（CEA）已經穩(wěn)定在104元/噸水平，溫和、合理上漲的碳價也是碳市場逐漸成熟，同時逐步體現減碳推動力的體現。

碳市場的建立不同于碳稅制度，是通過市場化的手段推動企業(yè)降碳，讓政策對減碳從“主導”逐步過渡到“引導”，在限制企業(yè)排放的同時，也給與了做出減碳努力的企業(yè)更多的機會和回報，將減碳從被動變?yōu)橹鲃印Ｍ瑫r，通過建立市場制度，形成合理的碳價，也為國際間碳合作、解決碳壁壘提供了充分的工具和依據。后期來看，即便美國等國家的能源政策和碳政策可能有所調整，但在求同存異、發(fā)展為先的理念下，碳的發(fā)展主線仍然堅實可靠，全國碳市場的建設也將繼續(xù)穩(wěn)步推進。