隔夜商品市場概況

國際市場：

能源：俄烏地緣的突發(fā)事件推高國際油價(jià)，仍屬于短期突發(fā)事件造成的脈沖式影響，基本面仍然偏弱；進(jìn)入11月下旬，市場開始關(guān)注12月OPEC+年度會(huì)議，油價(jià)整體仍然承壓運(yùn)行。

貴金屬：地緣局勢總體有所升溫，市場擔(dān)憂情緒增加。美國初請失業(yè)人數(shù)進(jìn)一步下降至21.3萬人顯示經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，降息概率進(jìn)一步下滑。

谷物：國際谷物理事會(huì)（IGC）表示，已將其對2024/25年度全球小麥產(chǎn)量預(yù)測下調(diào)200萬噸，至7.96億噸，部分原因是歐盟前景黯淡，此前報(bào)道法國小麥?zhǔn)粘蓜?chuàng)40年來最低，德國產(chǎn)量亦有明顯下跌，上述兩國為歐洲兩個(gè)最大的小麥種植國，過去一個(gè)產(chǎn)季中連續(xù)遭遇暴雨侵?jǐn)_。

油脂：南美天氣利于作物生長，玉米、大豆等商品下跌，同時(shí)市場擔(dān)憂未來中美貿(mào)易問題影響美豆需求，疊加生柴政策存疑，豆類總體偏弱。

國內(nèi)市場：

化工：近日歐洲地緣升溫推漲油價(jià)帶動(dòng)聚烯烴和聚酯成本有所支撐，聚烯烴檢修高位也使得價(jià)格呈現(xiàn)上行趨勢，短期內(nèi)價(jià)格仍存向上空間，中長期基本面偏弱；聚酯自身驅(qū)動(dòng)不足，短期跟隨成本端波動(dòng)。

黑色：黑色供需進(jìn)入季節(jié)性走弱趨勢，矛盾相對有限，冬儲博弈開始，各企業(yè)陸續(xù)出臺冬儲相關(guān)政策。宏觀驅(qū)動(dòng)偏弱。

產(chǎn)業(yè)觀察

    原油-價(jià)格：地緣局勢升溫推動(dòng)油價(jià)上漲近2%

截至11月21日，國際原油價(jià)格收漲，WTI主力合約結(jié)算價(jià)70.1美元/桶，較前一日上漲1.35美元/桶，漲幅1.96%；Brent主力合約結(jié)算價(jià)74.23美元/桶，較前一日上漲1.42美元/桶，漲幅1.95%.（來源：NYMEX、ICE）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員李心悅分析，11月21日國際油價(jià)上漲近2%，主要原因在于市場計(jì)價(jià)歐洲地緣局勢升溫，擔(dān)憂地緣對歐洲某國石油供應(yīng)的影響。據(jù)報(bào)道11月21日歐洲某國向?yàn)蹩颂m發(fā)射一枚洲際導(dǎo)彈，歐美多方將其視作為歐洲某國的行為升級，俄烏沖突升溫，歐盤時(shí)段內(nèi)油價(jià)快速上行，由68.86美元/桶升至70.38美元/桶，美盤時(shí)間油價(jià)下跌后又再度回漲，波動(dòng)較大，但當(dāng)日收歸上漲。

回顧本周國際油價(jià)走勢，自上周末歐洲某國對烏克蘭實(shí)施了近三個(gè)月最大規(guī)模的空襲以及美國批準(zhǔn)烏克蘭使用其遠(yuǎn)程導(dǎo)彈后，歐洲方面地緣局勢升級，引發(fā)市場關(guān)注，截至11月21日，周內(nèi)國際油價(jià)周均價(jià)上行1.45%（WTI）。但值得注意的是，從周內(nèi)油價(jià)波動(dòng)幅度來看，目前市場對俄烏局勢的溢價(jià)計(jì)入也較為謹(jǐn)慎，一方面，地緣沖突并未實(shí)際影響到歐洲某國的石油供應(yīng)，并且市場看待歐洲地緣方面或?qū)⒈３州^為克制的態(tài)度，美國新政府上臺前的一段時(shí)間內(nèi)或是各方進(jìn)一步爭取未來談判籌碼的階段，但由于后續(xù)面臨美國新政府的差異化態(tài)度，雙方或仍要保留談判余地；另一方面，基本面偏弱預(yù)期仍舊與地緣溢價(jià)博弈，市場對前景的偏空看待以及當(dāng)前美指高位，也使得油價(jià)承壓。但短期內(nèi)市場或因關(guān)注歐洲方面局勢而引起情緒波動(dòng)，或仍存向上的空間，但空間有限。

數(shù)據(jù)解讀

    電力-綠證：10月國家能源局核發(fā)綠證12.32億個(gè)

11月21日，國家能源局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月國家能源局核發(fā)綠證12.32億個(gè)。其中，風(fēng)電5.30億個(gè)，占43.01%；太陽能發(fā)電1.97億個(gè)，占16.02%；常規(guī)水電3.92億個(gè)，占31.84%；生物質(zhì)發(fā)電1.09億個(gè)，占8.83%；其他可再生能源發(fā)電378萬個(gè)，占0.31%。（來源：國家能源局）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員趙渤文分析，綠證是可再生能源領(lǐng)域持續(xù)推進(jìn)相關(guān)認(rèn)證工作進(jìn)展的體現(xiàn)，表明我國綠色電力規(guī)模的不斷擴(kuò)大，以及綠電的環(huán)境屬性在市場上受到更廣泛的認(rèn)可。

從核發(fā)綠證的類型占比來看，風(fēng)電以5.30億個(gè)、43.01%的占比最大，這也風(fēng)電規(guī)?；l(fā)展與穩(wěn)定發(fā)電優(yōu)勢的體現(xiàn)（10月風(fēng)電發(fā)電量799.9億千瓦時(shí)）。太陽能發(fā)電1.97億個(gè)、占16.02%，占比排名第二，但光伏裝機(jī)量增長速度遠(yuǎn)高于其他裝機(jī)，只是受限于發(fā)電時(shí)長的限制，發(fā)電量較低，但考慮到光伏的建設(shè)范圍更廣，后續(xù)的增長潛力也更大。常規(guī)水電3.92億個(gè)、占31.84%，水電是傳統(tǒng)老牌可再生能源，持續(xù)穩(wěn)定輸出，是能源結(jié)構(gòu)中的中堅(jiān)力量。生物質(zhì)發(fā)電1.09億個(gè)、占8.83%，廢棄物資源化利用、生物質(zhì)能轉(zhuǎn)化方面，生物質(zhì)發(fā)電的前景也較為廣闊。

綠證是綠色電力環(huán)境屬性的唯一證明，1個(gè)綠證對應(yīng)1000千瓦時(shí)可再生能源電量。10月核發(fā)綠證12.32億個(gè)，換算成電量就是12320億千瓦時(shí)，這一數(shù)據(jù)超過統(tǒng)計(jì)局公布的10月份規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量（7310億千瓦時(shí)）的原因主要在于綠證的覆蓋范圍和統(tǒng)計(jì)的時(shí)間（核發(fā)的綠證并不一定是當(dāng)月的發(fā)電量，也存在轉(zhuǎn)結(jié)和延遲發(fā)放的情況）有差別。

總體來說，綠證的核發(fā)是可再生能源重要的環(huán)境“名片”，也是推動(dòng)可再生能源走向市場，吸引資本流入可再生能源領(lǐng)域的重要工具。隨著綠證交易的不斷完善，以及配套政策的不斷健全，綠證的重要性也將不斷提高，助力可再生能源市場中競爭更多話語權(quán)。

宏觀觀察

    宏觀-政策：商務(wù)部印發(fā)促進(jìn)外貿(mào)穩(wěn)定增長若干政策措施的通知

通知提出，擴(kuò)大特色農(nóng)產(chǎn)品等商品出口，支持關(guān)鍵設(shè)備、能源資源等產(chǎn)品進(jìn)口。參照新版《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》，修訂發(fā)布《鼓勵(lì)進(jìn)口技術(shù)和產(chǎn)品目錄》。完善再生銅鋁原料等產(chǎn)品進(jìn)口政策，擴(kuò)大再生資源進(jìn)口。（來源：商務(wù)部）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員劉新偉分析，2024年出口市場表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，但由于國際政治經(jīng)濟(jì)局勢仍存在諸多不確定性，2025年外貿(mào)市場面臨較大壓力。在特朗普贏得總統(tǒng)選舉之后，外貿(mào)市場表現(xiàn)出極強(qiáng)的爆發(fā)力，《華爾街日報(bào)》11月20日報(bào)道，美國企業(yè)正在重拾他們在特朗普第一任期內(nèi)用過的策略，即在關(guān)稅生效前囤積中國進(jìn)口商品。數(shù)據(jù)表明美國買家已經(jīng)在加大從中國的進(jìn)口量，以應(yīng)對可能的關(guān)稅影響。美國東海岸港口10月份集裝箱處理量逼近歷史高點(diǎn)，除去企業(yè)擔(dān)憂關(guān)稅政策之外，還有避開東岸等替代港口勞動(dòng)力相關(guān)的運(yùn)營中斷問題的擔(dān)憂。短期看，國內(nèi)商品需求旺盛或有利支持四季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長，利好商品。

    宏觀-政策：汽車以舊接續(xù)政策在謀劃中

11月21日，商務(wù)部消費(fèi)促進(jìn)司在2024汽車金融產(chǎn)業(yè)峰會(huì)上表示，下一步在繼續(xù)落實(shí)好已出臺補(bǔ)貼政策和系列配套支持政策的基礎(chǔ)上科學(xué)評估今年的政策成效，提前謀劃明年的汽車以舊換新接續(xù)政策，穩(wěn)定市場預(yù)期，并持續(xù)完善汽車相關(guān)政策，促進(jìn)二手車放心、便利交易。（來源：商務(wù)部）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員劉新偉分析，此前，發(fā)改委新聞發(fā)布會(huì)上也提示國家發(fā)展改革委將研究提出未來繼續(xù)加大支持力度、擴(kuò)大支持范圍的政策舉措，待履行相關(guān)程序后適時(shí)公開發(fā)布。商務(wù)部相關(guān)表態(tài)進(jìn)一步明確后續(xù)消費(fèi)政策的接續(xù)問題，對穩(wěn)定市場信心意義重大。預(yù)期是影響市場行為的重要手段，在系列穩(wěn)預(yù)期動(dòng)作之下國內(nèi)消費(fèi)或保持文件增長。

    宏觀-就業(yè):美國上周初請失業(yè)金人數(shù)降至4月27日當(dāng)周以來最低

據(jù)美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，至11月16日，美國當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)為21.3萬人，較前一周下降6000人，低于市場預(yù)期，達(dá)到2024年4月27日當(dāng)周以來的最低值；但至11月9日當(dāng)周美國續(xù)請失業(yè)金人數(shù)較前一周上漲3.6萬人，至190.8萬人，高于市場預(yù)期，創(chuàng)2024年以來新高。（來源：美國勞工部）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員李心悅分析，10月中下旬以來美國周度初請失業(yè)金人數(shù)持續(xù)處于下降狀態(tài)，至11月16日，當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)的四周均值為21.775萬人，成為2024年5月以來最低水平，當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)再度下降，似乎反映出了美國就業(yè)市場當(dāng)前表現(xiàn)強(qiáng)勁。在經(jīng)歷了10月波音公司工人罷工以及“弗朗辛”、“米爾頓”颶風(fēng)擾動(dòng)美國東南部就業(yè)而抬升失業(yè)金申請人數(shù)的不穩(wěn)定階段后，初請失業(yè)金人數(shù)逐步回落企穩(wěn)，進(jìn)一步顯露美國勞動(dòng)力市場韌性。結(jié)合本月已公布的CPI數(shù)據(jù)，當(dāng)前美國通脹水平或仍處于下行通道內(nèi)，逐步接近美聯(lián)儲目標(biāo)水平，就業(yè)市場韌性仍存但續(xù)請失業(yè)金人數(shù)高位也顯現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)，12月美國進(jìn)一步降息25bp仍有較大概率，在美國經(jīng)濟(jì)基本面尚未發(fā)生根本性扭轉(zhuǎn)，通脹壓力并未切實(shí)落實(shí)前，仍以軟著陸作為經(jīng)濟(jì)預(yù)期前景。但基于特朗普政府上臺后的關(guān)稅、減稅、移民政策或?qū)⑻绹浰剑?025年美聯(lián)儲降息次數(shù)或?qū)p少。

宏觀事件關(guān)注

  11.22：主要國家11月Markit制造業(yè)、服務(wù)業(yè)PMI

  11.26：美國11月咨商會(huì)信心指數(shù)

  11.27：美國11月核心PCE

  11.29：歐元區(qū)11月CPI

  11.30：中國11月官方PMI