隔夜商品市場概況

國際市場：

能源：國際油價圍繞70美元波動，地緣是當前多空雙方重要的“砝碼”，基本面利多因素難尋，警惕地緣消退后的破位下跌。

貴金屬：俄烏互射導彈加劇市場對地緣擔憂，避險情緒推高貴金屬價格，紐約期金主力突破2700美元關(guān)鍵位，看漲趨勢進一步堅實。

谷物：法麥播種進展順利，地緣問題并未對貿(mào)易市場形成實質(zhì)性影響，國際小麥市場價格回落；拉尼娜事件發(fā)生概率進一步下調(diào)且持續(xù)時間短暫，影響谷物市場整體回調(diào)。

油脂：隨著南美作物播種不斷提速，對巴西大豆供應(yīng)有增加預期，從原料端利空油脂市場，棕櫚油相對其他油脂溢價逐步收窄，價格下跌。

國內(nèi)市場：

化工：聚烯烴檢修高位支撐價格，但下游新訂單跟進不足，需求偏弱，抑制漲幅，短期走勢震蕩，中期面臨檢修回歸和新產(chǎn)能投放偏空。地緣風險升溫推漲油價，聚酯商品自身基本面驅(qū)動力不足，絕對價格跟隨成本端走勢震蕩。

黑色：市場處于宏觀真空期，后續(xù)關(guān)注12月政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議預期。基本面上看無重大變化，供給，庫存均微降，預期成材價格仍震蕩為主，驅(qū)動暫時缺少。

產(chǎn)業(yè)觀察

    原油-供應(yīng)：消息端稱OPEC+或?qū)⒗^續(xù)推遲減產(chǎn)

據(jù)了解討論情況的歐佩克+三位消息人士稱，由于全球石油需求疲軟，該組織可能會在12月1日的會議上再次推遲增產(chǎn)計劃。其中一名消息人士說：“我不能說這在該組織內(nèi)很受歡迎，但大家不會強烈反對推遲到明年第一季?！保▉碓矗汗_資料整理）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員李心悅分析，臨近12月1日OPEC+部長級會議，消息端再傳OPEC+或?qū)⒀娱L減產(chǎn)，一定程度上提振了市場情緒，但尚未得到沙特等國回應(yīng)。自2023年11月宣布的220萬桶/日的自愿減產(chǎn)協(xié)議至今已有一年時間，2024年內(nèi)由于需求疲軟、油價缺乏支撐，OPEC+頻頻延長減產(chǎn)，從延長一季度至11月延長一個月，體現(xiàn)的或是OPEC+對油價和增產(chǎn)決議的觀望以及內(nèi)部博弈的愈發(fā)激烈。從OPEC+在增產(chǎn)和減產(chǎn)保價兩面來進行分析，一方面，OPEC+進一步深化減產(chǎn)的可能性微乎其微，以阿聯(lián)酋為代表的成員國擁有大量閑置產(chǎn)能，尋求增產(chǎn)意愿強，6月的部長級會議中阿聯(lián)酋獲得2025年產(chǎn)量配額增加30萬桶/日，伊拉克也尋求配額增加，尼日利亞、利比亞等國均對2025年產(chǎn)量增加有所計劃，同時非OPEC+國家的產(chǎn)量不斷增加也擠壓了OPEC+市場份額。另一方面，延長減產(chǎn)和恢復增產(chǎn)均是有可能的事件，當前油價短期內(nèi)由于OPEC+方面減產(chǎn)協(xié)議仍在持續(xù)，供需矛盾不大，但中長期的預期偏空幾乎是當前市場統(tǒng)一的悲觀預期，限制了油價的上漲，缺乏實質(zhì)利好支撐的情況下，OPEC+以沙特為首的國家國內(nèi)財政盈虧平衡油價也較當前的國際原油價格更高，確實存在挺價的意愿，從目前OPEC+幾度強調(diào)超產(chǎn)國減產(chǎn)補償也能有所反映，但可以看到的是，年內(nèi)幾度延長減產(chǎn)帶來的支撐效果趨弱，即使OPEC+延長減產(chǎn)也不能扭轉(zhuǎn)需求偏弱和新能源替代下中長期過剩的格局，但短期內(nèi)確實會對油價產(chǎn)生底部支撐。

    進出口-油籽：油菜籽單月進口創(chuàng)歷史最高紀錄

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國10月份進口84.3萬噸油菜籽，高于9月份的80.69萬噸，高于去年10月份的3.44萬噸，創(chuàng)下歷史最高紀錄。10月份中國從加拿大進口83.53萬噸油菜籽，從俄羅斯進口5010噸，從蒙古進口2758噸。今年頭10個月，中國油菜籽進口量為507.44萬噸，比去年同期的427.1萬噸提高18.81%。其中從加拿大進口484.3萬噸，占比95.4%；從俄羅斯進口18.45萬噸，占比3.6%；從蒙古進口4.64萬噸。（來源：海關(guān)總署數(shù)據(jù) ）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員曹慧分析，隨著中加關(guān)系緩和，今年以來國內(nèi)菜籽進口規(guī)模持續(xù)擴大，并且年內(nèi)進入9月后菜籽需求季節(jié)性增加。同時海外菜籽價格進入低位運行態(tài)勢，國內(nèi)進口菜籽榨利進入8月后明顯回升，帶動國內(nèi)菜籽進口量隨之增大，進口規(guī)模遠超2018年以來同期?；久鎭砜?，國內(nèi)進口菜籽供應(yīng)十分充裕，國內(nèi)油廠進口菜籽庫存一度升至2020年以來新高水平，而需求方面表現(xiàn)則相對偏弱，菜油進口增長乏力，進口壓榨菜粕持續(xù)累庫；后續(xù)終端飼料消費即將進入淡季，菜油季節(jié)性需求回升但菜油相較豆油價差處于歷史偏低水平，棕油價格逐步回調(diào)，也較難形成需求端的有效提振。此外，加拿大作物產(chǎn)量下調(diào)預期大部分已經(jīng)被交易員定價，未來國內(nèi)菜籽價格或跟隨國際菜籽市場走弱，進口量也將逐步回落，四季度整體進口水平或?qū)⑿∮?00萬噸。

宏觀觀察

    基建-充電樁：1-10月全國充電基礎(chǔ)設(shè)施新增328.8萬臺

據(jù)央視網(wǎng)11月23日報道， 中國充電聯(lián)盟最新數(shù)據(jù)顯示，今年1至10月份，我國充電基礎(chǔ)設(shè)施增量為328.8萬臺，同比上升19.8%。截至今年10月，我國充電基礎(chǔ)設(shè)施累計數(shù)量達到1188.4萬臺，同比增長49.4%，其中，包括339萬個公共充電樁和849萬個隨車私人充電樁。（來源：央視網(wǎng)）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員趙渤文分析，在當前我國電力裝機快速增長，綠電比例不斷擴大，同時電車的“三電”技術(shù)快速發(fā)展的背景下，充電基礎(chǔ)設(shè)施是電動汽車發(fā)展的關(guān)鍵“隘口”，是基石也是穩(wěn)定器。充電基礎(chǔ)設(shè)施的快速建設(shè)，背后是新能源車發(fā)展、推廣的不斷加速，數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2024年新能源汽車年產(chǎn)銷量突破千萬，國內(nèi)保有量已超過2800萬輛，對于充電設(shè)施的需求持續(xù)增長。結(jié)合上述充電樁的數(shù)據(jù)可以折算出“樁車比”已達到1:24，“樁車比” 漸趨合理，緊跟用車節(jié)奏。

從數(shù)據(jù)來看，1-10月，充電基礎(chǔ)設(shè)施增量達328.8萬臺，同比上升19.8%，累計量截至10月已破1188.4萬臺，同比激增49.4%，公樁339萬個、私樁849萬個，充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)正式進入“快車道”，建設(shè)速度十分可觀。我國充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不僅在數(shù)量上快速增長，其布局也在不斷優(yōu)化，向更廣泛的區(qū)域延伸，包括縣鄉(xiāng)等地區(qū)，以滿足不同地區(qū)新能源汽車用戶的充電需求，促進新能源汽車在全國范圍內(nèi)的普及。另外，充電設(shè)施的技術(shù)也不斷突破發(fā)展，解決了許多充電的困難和焦慮：如大功率、無線、移動充電突破傳統(tǒng)局限，智能調(diào)配、車網(wǎng)互動，提升用車的效能與體驗。

總體來看，新能源車的推廣替代仍在進行中，充電設(shè)施的發(fā)展也將繼續(xù)保持較高速度，充電行業(yè)也將繼續(xù)完善行業(yè)標準、規(guī)范，并帶動相關(guān)材料供應(yīng)、安裝維護等行業(yè)發(fā)展。

   雙碳-標準：《溫室氣體產(chǎn)品碳足跡量化方法與要求電解鋁》

由中鋁集團所屬鄭州研究院牽頭，云鋁股份、中鋁股份、包頭鋁業(yè)、中鋁環(huán)保等單位參與編制的國家標準《溫室氣體產(chǎn)品碳足跡量化方法與要求電解鋁》發(fā)布，將于2025年5月1日起實施。（來源：中鋁集團）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員劉新偉分析，我國是有色金屬大國，具有全球最健全的科技聯(lián)、最完備的建設(shè)鏈、最完整的產(chǎn)業(yè)鏈、最大規(guī)模的產(chǎn)能、最大市場的需求。原鋁產(chǎn)量連續(xù)21年位居世界首位，是繼建材、鋼鐵行業(yè)之后的第三大碳排放行業(yè)。鋁生產(chǎn)過程中的碳排放占有色行業(yè)碳排放的76%。電解鋁產(chǎn)品碳足跡量化方法對后續(xù)我國鋁產(chǎn)品出口以及鋁制品出口有積極推動意義。電解鋁是第二批進入到全國碳市場的產(chǎn)品，未來電解鋁行業(yè)將面臨來自碳配額的限制又可以借助碳市場建立自己的碳金融體系。

宏觀事件關(guān)注

  11.26：美國11月咨商會信心指數(shù)

  11.27：美國11月核心PCE

  11.29：歐元區(qū)11月CPI

  11.30：中國11月官方PMI