隔夜商品市場概況

國際市場：

能源：感恩節(jié)前交易清淡，國際油價弱勢震蕩，關(guān)注周末OPEC+會議以及地緣的反復。

貴金屬：美國核心通脹指標同環(huán)比回升，強化再通脹問題的預期，同時對美聯(lián)儲降息展望分歧加大，黃金價格上漲，白銀下跌。有色金屬銅、鋅小幅收漲，鋁、鎳下跌。

谷物：國際市場小麥供應及出口能力增強，影響價格弱勢走低，同時在貿(mào)易制裁的影響下，玉米市場價格跟隨需求前景同步下跌，谷物市場缺乏天氣及地緣事件的進一步驅(qū)動，價格繼續(xù)下跌。

油脂：特朗普關(guān)稅增產(chǎn)刺激豆油市場需求潛力外溢，提振棕櫚油價格短期反彈，但從需求表現(xiàn)來看不具備繼續(xù)上漲動力，價格小幅收漲，而豆油及其他油脂價格則呈現(xiàn)下跌。

國內(nèi)市場：

化工：聚烯烴短期檢修集中但下游需求步入淡季，基本面預期偏弱，價格承壓，LLDPE價格震蕩走弱，PP維持震蕩走勢；聚酯商品基本面驅(qū)動偏弱，成本端缺乏向上驅(qū)動，國際油價等待OPEC+會議落地，短期承壓震蕩，聚酯料將跟隨成本端變動。

黑色：需求承壓但有韌性，特朗普加征關(guān)稅對宏觀出口的抑制作用較強，國內(nèi)地產(chǎn)和基建預期不強，黑色系產(chǎn)品維持偏弱震蕩，近期關(guān)注冬儲情況。

產(chǎn)業(yè)觀察

原油-庫存:汽油庫存超預期累庫超300萬桶

據(jù)EIA數(shù)據(jù)顯示，截至11月22日當周，美國商業(yè)原油庫存4.284億桶，較前一周下降184.4萬桶；汽油庫存1.122億桶，較前一周增加331.4萬桶；餾分油庫存1.147億桶，較前一周增加41.6萬桶；當周美國原油產(chǎn)量重回高位，1349.4萬桶/日；煉廠開工率由90.2%升至90.5%。（來源：EIA）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員李心悅分析，美國石油庫存數(shù)據(jù)顯示，至11月22日當周，美國商業(yè)原油庫存去庫而成品油累庫，影響仍是多空參半。颶風擾動褪去后美國原油產(chǎn)量增加29.2萬桶/日，但商業(yè)原油超預期去庫，原因或在于：一是原油進口減少160.1萬桶/日，出口卻增加28.5萬桶/日，凈進口下降；二是煉廠開工率上升0.3個百分點，煉廠總投入量增加4.5萬桶/日，煉廠需求增加，商業(yè)原油去庫對油價顯現(xiàn)支撐。但汽油庫存則表現(xiàn)不佳，22日當周汽油庫存超預期大幅累庫，汽油和燃料油四周移動平均表需均呈現(xiàn)下降走勢，煉廠開工率高位的供應增加背景下，累庫壓力增加，汽油裂解價差近期有溫和走弱勢態(tài)，后續(xù)將迎來西方感恩節(jié)和圣誕節(jié)，若需求表現(xiàn)持續(xù)不及預期，則或?qū)⒋驂簾拸S利潤，進而對原油需求形成負向影響，加重市場對需求弱勢擔憂。但整體來看，美國商業(yè)原油和汽油庫存仍處于近五年同期低位，短期低庫存對油價支撐仍存。

數(shù)據(jù)解讀

宏觀-通脹：美國10月核心PCE同比擴大至2.8%

周三公布的數(shù)據(jù)顯示，剔除波動性較大的食品和能源的美國10月核心PCE物價指數(shù)同比上升2.8%，為2024年4月以來最大增幅，市場預期為2.8%，前值為2.7%;10月核心PCE物價指數(shù)環(huán)比上升0.3%，市場預期為0.3%，前值為0.3%。（來源：智通財經(jīng)）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員曹慧分析，10月美國核心PCE指數(shù)走闊的主要原因在于其國內(nèi)服務價格的支撐，潛在反映了隨著美國權(quán)益市場的走強，投資管理服務成本也不斷提升。同時核心商品部門物價水平則沒有明顯變化，這意味著當前美國再通脹問題或?qū)㈦S著美聯(lián)儲釋放更為鴿派的寬松預期而變得一觸即發(fā)。從近期各聯(lián)儲主席表態(tài)來看，對未來的政策預期分歧仍然十分明顯，通脹問題的背后是美國勞動力市場的不確定性風險，即是否將因為放緩降息而引發(fā)服務業(yè)就業(yè)市場前景的快速惡化問題——似乎并不能在貨幣政策路徑上達成一致。短期來看，這也將影響市場呈現(xiàn)出走勢分化，一方面將因通脹擔憂推升避險資產(chǎn)價格，另一方面就業(yè)市場限制了貨幣政策收緊和美國財政擴張的可能，美股強勢仍將延續(xù)，美債則面臨方向的選擇。而商品市場除金屬外，其他或也將繼續(xù)維持震蕩格局。

宏觀視角

雙碳-碳足跡：動力電池碳足跡平臺正式發(fā)布

我國動力電池碳足跡平臺于11月22日正式發(fā)布。此前，由中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟聯(lián)盟起草，聯(lián)合多家單位共同編制的《動力蓄電池產(chǎn)品碳足跡量化方法與要求》團體標準已于2024年10月發(fā)布，并自今年11月1日開始實施。（來源：財聯(lián)社）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員趙渤文分析，《動力蓄電池產(chǎn)品碳足跡量化方法與要求》和碳足跡平臺相輔相成，緊密關(guān)聯(lián)，為動力電池的碳排放管理、碳足跡核算提供了標準和工具，進而助力動力電池和新能源車的對外貿(mào)易。

11月11日，工信部印發(fā)《重點工業(yè)產(chǎn)品碳足跡核算規(guī)則標準編制指南》通知，其中提到，逐步完善重點工業(yè)產(chǎn)品碳足跡核算方法規(guī)則和標準體系，推動建立符合國情實際的產(chǎn)品碳足跡管理體系，到2027年，制定出臺200項重點工業(yè)產(chǎn)品碳足跡核算規(guī)則標準，應用場景得到顯著拓展。上述標準和平臺，正是對《指南》的響應，從上游原材料開采，到中游制造、下游使用與回收，各環(huán)節(jié) “碳排放賬” 得以精準算清，助企業(yè)定位高碳環(huán)節(jié)，優(yōu)化工藝、甄選低碳原料，降本增效同時踐行環(huán)保責任，提升產(chǎn)品 “綠色含金量”，強化市場競爭力。

除了國內(nèi)的雙碳目標和政策指導外，碳足跡的核算也將助力動力電池以及電動汽車出海。近年來，歐美紛紛豎起碳關(guān)稅的綠色貿(mào)易壁壘，對我國工業(yè)品的出口增加了諸多關(guān)于碳排放的限制。當前動力電池和電動汽車出口勢頭良好，碳足跡標準和平臺的使用，可以推動行業(yè)的綠色發(fā)展，形成完整、清晰、科學的碳足跡報告，是銷往海外的“綠色通行證”，助力動力電池和電動汽車企業(yè)打破碳壁壘，順利出海。

對于經(jīng)營企業(yè)而言，需要快速熟悉標準，應用平臺，同時參與到后續(xù)標準的制定中。這一點也同樣適用于其他高碳排放的商品，后期也將走類似的路。