隔夜商品市場概況

國際市場：

能源：國際油價維持震蕩，短期沒有明顯多空因素的情況下震蕩區(qū)間或進一步收斂；關(guān)注歐洲天然氣市場變化，電價帶動疊加俄氣過烏受阻，提示氣價上漲。

金屬：美國PCE核心通脹抬升不及預(yù)期，市場一改此前對美聯(lián)儲鷹派表態(tài)的恐慌，黃金及其他金屬價格呈現(xiàn)修復(fù)性上漲格局。

谷物：周五內(nèi)外盤面均顯現(xiàn)止跌跡象。前一交易日CBOT玉米振蕩上行，國內(nèi)連盤周五收漲，現(xiàn)貨市場交投略謹慎；隔夜觸達四年來新低，受空頭回補及周末買盤支撐，美豆周五收盤上漲；美麥延續(xù)多日下行，周五收盤上揚。豐產(chǎn)與需求博弈，預(yù)計谷物板塊振蕩態(tài)勢。

油脂：CBOT豆油下跌，帶動馬盤棕油延續(xù)中旬以來頹勢；主產(chǎn)國油料庫存調(diào)低支撐，菜油回暖；馬幣與國內(nèi)連盤油脂板塊下行、且板塊基本面不改疲弱，雙雙拖累其他油種持續(xù)低迷。關(guān)注印尼1月毛棕油出口專項稅上調(diào)至10%、B40執(zhí)行、加拿大菜籽庫存下降等消息。

國內(nèi)市場：

化工：聚烯烴偏弱整理，國際原油價格也呈現(xiàn)弱震蕩走勢，成本端缺乏向上驅(qū)動力，新產(chǎn)能投放預(yù)期影響使得市場對供需預(yù)期信心不足，但短期矛盾有限，價格或延續(xù)震蕩整理。PX自身基本面趨弱，下游需求疲軟，關(guān)注成本端原油帶來的價格擾動。

黑色：市場弱勢震蕩下行，政策預(yù)期缺乏進一步利多支撐，基本面改善程度有限，螺紋持續(xù)去庫，板材仍有累庫預(yù)期，下游鋼廠開工季節(jié)性減弱，整體較難對價格形成有效支撐。

產(chǎn)業(yè)觀察

鋼鐵-技術(shù)：閃速煉鋼技術(shù)中試成功或大大提高鋼鐵冶煉效率

期刊《有色金屬》刊登中國瑞林工程技術(shù)股份有限公司張仁杰，張文海論文，文章內(nèi)容為《閃速煉鋼技術(shù)研究進展》報告中稱，閃速煉鐵法僅需三到六秒即可完成煉鐵過程，速度提高了3600倍或更多。更重要的是——新方法在處理中國國內(nèi)大量的中低品位國產(chǎn)鐵礦石時表現(xiàn)非常出色。如果工藝大規(guī)?；?，有望進一步擺脫中國對于海外高品位鐵礦石的高度依賴。

卓創(chuàng)資訊宏觀研究員劉新偉分析，閃速煉鋼技術(shù)或加快鋼鐵行業(yè)碳中和進程。據(jù)報道，該項工藝已經(jīng)在中試裝置上試驗成功。在工業(yè)上，小試用于原理驗證，中試用于工藝驗證。也就是說，中試成功之后，已經(jīng)具備形成工業(yè)規(guī)模的技術(shù)條件。該技術(shù)能耗要比傳統(tǒng)煉鋼工藝降低1/3，基本無碳排放，該項技術(shù)對低品位礦石友好，若后續(xù)該項技術(shù)進入工業(yè)化進程，則可以在很大程度上解決當(dāng)前國內(nèi)鐵礦石安全問題。

中國鐵礦石儲量位居全球前列，但品位較低，而現(xiàn)代化高爐需要較高品位的礦石資源，因此長期以來我國需要大量從澳大利亞、巴西和非洲等進口高品位鐵礦砂。中國煉鐵工業(yè)存在被“卡脖子”的風(fēng)險，因此國內(nèi)對礦產(chǎn)資源安全高度重視，提出“基石計劃”，正在展開的新一輪找礦行動成績斐然，其中齊河-禹城地區(qū)富礦成為新一輪找礦突破戰(zhàn)略行動以來全國收割億噸級富鐵礦資源基地。

另外值得注意的是，閃速煉鋼技術(shù)將會大大降低煉鋼能耗，或成為鋼鐵行業(yè)實現(xiàn)碳達峰碳中和的重要技術(shù)路線。

原油-持倉：WTI非商業(yè)多頭持倉大幅增加

截至12月17日，WTI非商業(yè)多頭持倉358867手，較前一周增加42651手；非商業(yè)空頭持倉128877手，較前一周增加2773手；WTI非商業(yè)凈多頭持倉229990手，較前一周增加39878手。（來源：CFTC）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員李心悅分析，最新CFTC持倉報告數(shù)據(jù)顯示，截至12月17日當(dāng)周，WTI非商業(yè)凈持倉回升至2020年以來26.7%的歷史分位水平，而在今年以來更是回升至62%的中等分位水平以上。同時，從結(jié)構(gòu)來看，當(dāng)周WTI非商業(yè)多頭持倉和凈持倉大幅增加，非商業(yè)空頭持倉小幅上漲，資金情緒有所回暖，市場看多情緒增加，對應(yīng)當(dāng)周油價周均價上漲3.2%。敘利亞局勢變化擾動中東地區(qū)地緣變化，同時，歐美對歐洲某國石油貿(mào)易制裁以及美對中東某國的制裁強化預(yù)期也對油價形成一定提振作用。但從17日后的油價走勢來看，再度呈現(xiàn)弱震蕩走勢，油價進一步上行的驅(qū)動力不足，仍然保持9月以來的震蕩區(qū)間。缺乏清晰驅(qū)動信號，預(yù)計短期內(nèi)油價繼續(xù)震蕩運行，關(guān)注事件驅(qū)動，特別是地緣局勢變化。

政策解讀

雙碳-禁燃：美國加州2035年前禁燃

據(jù)央視新聞12月19日報道，當(dāng)?shù)貢r間12月18日，美國環(huán)境保護局（EPA）已正式批準加利福尼亞州在2035年前禁止銷售新的燃油汽車的計劃。（來源：央視新聞）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員趙渤文分析，“禁燃”不是一個陌生詞，但對于“車輪子上的國家”——美國來說，這一詞既陌生又熟悉，其意義也較大。

首先看這一計劃的執(zhí)行地點——加州。美國加州是全球范圍內(nèi)環(huán)保推動較好的城市之一，例如加州是美國第一個制定嚴格汽車尾氣排放標準的州，其排放標準往往比美國聯(lián)邦政府的標準更為嚴格；加州還制定了一系列可再生能源發(fā)展目標和政策，如要求到2045年，加州的電力供應(yīng)100%來自可再生能源和零碳資源，這一目標的設(shè)定在美國乃至全球都處于領(lǐng)先水平；加州還是美國可再生能源發(fā)電量最大的州之一；加州的垃圾填埋場甲烷控排全球領(lǐng)先等。這一政策在加州出臺并不為奇，符合地方的發(fā)展特色。

其次看汽車行業(yè)，交通運輸是主要污染源之一，禁售新燃油車有助于大幅減少溫室氣體排放和空氣污染，改善空氣質(zhì)量，降低因污染引發(fā)的健康問題風(fēng)險，積極應(yīng)對氣候變化。當(dāng)然，這一過程也有諸多挑戰(zhàn)，如當(dāng)前電動汽車的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍不足，現(xiàn)有的公共充電站數(shù)量遠不能滿足未來需求，建設(shè)和維護充電站需要大量資金和時間；汽車制造商面臨技術(shù)和資金壓力，在短時間內(nèi)完成轉(zhuǎn)型并非易事，同時消費者也可能因購車成本高、充電不便等因素對電動汽車持觀望態(tài)度；另外，禁燃還會對工作崗位產(chǎn)生影響，有不穩(wěn)定的風(fēng)險存在。

除了上述問題，最受關(guān)注的當(dāng)屬即將接任的美國總統(tǒng)特朗普對于傳統(tǒng)能源和新能源的態(tài)度，尤其是其曾經(jīng)表示過要取消對電動車的補貼。加州在特朗普即將上任前達成禁燃計劃，特朗普上任后又會如何處理，改變或支持，仍需繼續(xù)關(guān)注。

宏觀視角

宏觀-貨幣：12月LPR未做調(diào)整

央行：2024年12月20日貸款市場報價利率（LPR）為1年期LPR為3.10%，5年期以上LPR為3.60%，均較前期保持一致。2024年全年，1年期和5年期以上貸款市場報價利率分別下降了35個基點和60個基點。（來源：中國人民銀行）

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員曹慧分析，盡管12月受政府債季節(jié)性發(fā)行規(guī)模上升影響，銀行間流動性補充需求較高，市場對降息有較強預(yù)期。但考慮到10月已經(jīng)下調(diào)了存量房貸按揭利率和5年期、1年期LPR，且降幅較為明顯；同時11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)指標表現(xiàn)房地產(chǎn)市場持續(xù)改善，以及12月美元利率政策預(yù)期的偏緊。所以12月降息支持市場流動性的動力相對有限。12月以來，央行通過逆回購政策工具釋放較強流動性支持，12月20日銀行間DR007也進一步下降至1.57%左右，有效改善了短期銀行負債端資產(chǎn)補充的成本壓力。而這也使利率水平與OMO利率利差進一步收窄，仍不排除在宏觀“適度寬松”的貨幣政策預(yù)期下的降準可能性。